RBC-Analyst: Senkung des Kursziels um 50 % für diesen EV-Hersteller!

Im vierten Quartal erzielte der Elektroauto-Hersteller Rivian gemischte Ergebnisse mit einem Gewinn, der die Wall Street-Schätzungen übertrag, aber einem Umsatz, der hinter den Erwartungen blieb. Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2023 stellt Herausforderungen in Aussicht, einschließlich einer geringeren Produktionsprognose und eines erwarteten EBITDA-Verlusts. RBC Capital-Analyst Tom Narayan stuft die Aktie auf “neutral” herab und halbiert das Kursziel, während er begrenzte Katalysatoren für das Unternehmen in der nahen Zukunft sieht. Mehr dazu im folgenden Beitrag.

Das vierte Quartal und der Ausblick

Rivian hatte am 28. Februar die Zahlen für das vierte Quartal 2022 veröffentlicht und dabei gemischte Ergebnisse präsentiert. Das Unternehmen machte einen Gewinn von -1,73 USD pro Aktie, der die Schätzungen der Wall Street um 0,22 USD übertraf. Der Umsatz von 663 Millionen USD im gleichen Zeitraum verfehlte jedoch die Erwartungen der Analysten um 66,47 Millionen USD.

Im Vergleich zum Vorjahr hat Rivian den Umsatz erheblich gesteigert – von 54 Millionen USD auf 663 Millionen USD. Zudem konnte das Unternehmen im vierten Quartal 8.054 Fahrzeuge ausliefern und insgesamt 10.020 Fahrzeuge produzieren. Trotz des Wachstums sind diese Zahlen unter den Erwartungen geblieben.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2023 sieht ebenfalls einige Herausforderungen für das Unternehmen. Rivian erwartet, dass die Produktion auf 50.000 Fahrzeuge sinkt, was deutlich unter den ursprünglichen Schätzungen von 62.200 Fahrzeugen liegt. Darüber hinaus geht das Unternehmen von einem EBITDA-Verlust von 4,3 Milliarden USD aus, während es gleichzeitig plant, 2 Milliarden USD zu investieren.

Rivian hat auch seine Erwartungen für die Bruttomarge angepasst. Im Jahr 2023 wird die Bruttomarge des Unternehmens voraussichtlich negativ bleiben, bevor sie im Jahr 2024 in den positiven Bereich zurückkehrt. Dies deutet darauf hin, dass Rivian in den kommenden Jahren weiterhin unter Druck stehen könnte, um die Rentabilität zu erreichen.

Trotz dieser Herausforderungen endete das vierte Quartal für Rivian mit einem soliden Finanzpolster. Das Unternehmen verfügte über 12,1 Milliarden USD an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und Barmitteln mit Verfügungsbeschränkung.

Halbierung des Kursziels

Tom Narayan, Analyst bei RBC Capital, hat die Einstufung der Aktie von “outperform” auf “neutral” herabgestuft, da er nur begrenzte Katalysatoren für das Elektrofahrzeugunternehmen in der nahen Zukunft sieht.

Narayan betont, dass Rivian gut aufgestellt sei, um Marktanteile zu gewinnen, während die Branche sich in Richtung Elektrifizierung entwickele. Er lobt insbesondere den Clean-Sheet-Ansatz und die vertikale Integration des Unternehmens, die hohe Margen im großen Maßstab ermögliche. Dennoch meint er, dass die Enthüllung des R2-Fahrzeugs und die Produktion zwar die Stimmung verbessern könnten, kurzfristig jedoch begrenzte Katalysatoren für die Beschleunigung der Rentabilität vorhanden sind und die Margen eingeschränkt bleiben werden.

So wurde das Kursziel für Rivian von 28 USD auf 14 USD halbiert, was noch über über dem Schlusskurs von 12,82 USD vom Mittwoch liegt. Rivian hatte im November 2021 eines der größten Börsendebüts, als die implizite Bewertung von 86 Milliarden USD das Unternehmen in der Marktkapitalisierung an Ford vorbeizog. Mittlerweile liegt die Marktkapitalisierung von Rivian bei etwa 12,4 Milliarden USD.

Der Analyst erwartet, dass Rivians Gewinnmargen sich verbessern werden, ist jedoch der Ansicht, dass das Unternehmen wenig Spielraum hat, um die Fixkosten zu senken. Er verweist dabei auf den begrenzten Zugang zu Leistungshalbleitern in diesem Jahr. So sagt Narayan, dass die Fixkosten als Hauptfaktor für die Verbesserung der Margen fungieren und dabei sogar zwei Drittel des gesamten Beitrags zur Expansion der Bruttomarge ausmachen. Dennoch sieht er nur begrenzte Möglichkeiten, über den aktuellen Plan hinaus zu beschleunigen.

“Rivian ist in diesem Jahr in Bezug auf die Verfügbarkeit von Leistungshalbleitern eingeschränkt, und obwohl das Unternehmen Maßnahmen ergriffen hat, um die Situation zu entschärfen (Erweiterung der Lieferantenbasis und Verringerung der Anzahl der in einem Fahrzeug benötigten Module), sind wir der Ansicht, dass das Produktionsziel von 50.000 Stück nur begrenzt erreicht werden kann.”

Tom Narayan, Analyst bei RBC Capital

Technische Einordnung

Im vergangenen Jahr verzeichnete die Rivian-Aktie einen Einbruch von über 80 %, und das neue Jahr zeigt bisher ebenfalls keine Verbesserung mit einem Kursverlust von etwa 30 %. Aktuell liegt die Aktie am 52-Wochen-Tief und am oberen Rand der Unterstützungszone zwischen 12,80 USD und 10 USD. Wenn das 52-Wochen-Tief jedoch nicht standhält, könnte der Abwärtstrend anhalten, bis ein neues Fundament erreicht ist. Um eine positive Trendwende einzuleiten, müsste die Aktie zunächst die 50-Tage-Linie überqueren und anschließend die Widerstandszone zwischen 17,30 USD und 20 USD durchbrechen.

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Offenlegung wegen möglicher Interessenkonflikte

Der Autor ist in den besprochenen Wertpapieren bzw. Basiswerten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser nicht Analyse investiert.