Core Scientific: Analysten uneinig zwischen Neutral bei 16 und Overweight bei 28 US-Dollar

Marktanalyse & Details

Neue neutrale Bewertung stellt Kreditrisiken heraus

Rothschild & Co Redburn hat die Beobachtung von Core Scientific am 21. September mit einer neutralen Einschätzung und einem Kursziel von 16 US-Dollar aufgenommen. Obwohl die Wachstumsstory rund um Infrastruktur für generative künstliche Intelligenz weiterhin grundsätzlich positiv bewertet wird, sieht die Analyse wachsende Risiken an den Kreditmärkten.

Nach Einschätzung des Hauses unterschätzen Aktienmärkte derzeit die tatsächliche Verschuldungs- und Verpflichtungssituation der großen Hyperscaler. Werden auch außerbilanzielle Zusagen berücksichtigt, sei deren wirtschaftlicher Verschuldungsgrad höher als auf den ersten Blick erkennbar. Das könnte die Fähigkeit der großen Abnehmer einschränken, die nächste Investitionsphase im KI-Ausbau weiterhin im bisherigen Umfang abzusichern.

Besonders skeptisch zeigt sich die Analyse gegenüber sogenannten Neocloud-Anbietern. Deren Gewinne und Bewertungen seien aus Sicht des Analystenhauses möglicherweise zyklisch überhöht. Für traditionelle Immobilieninvestmentgesellschaften sieht Rothschild & Co Redburn dagegen unterschätzte indirekte Profiteure des Rechenzentrumsausbaus.

Wells Fargo sieht operative Umsetzung als Stärke

Wells Fargo hatte am 17. September eine deutlich optimistischere Perspektive veröffentlicht und Core Scientific mit Overweight sowie einem Kursziel von 28 US-Dollar eingestuft. Als zentralen Pluspunkt nennt die Analyse die Fähigkeit des Unternehmens, angekündigte Geschäfte in tatsächlich betriebene Megawatt-Kapazitäten umzuwandeln.

Die bestehende Pipeline mit AMD könnte nach dieser Einschätzung kurzfristig zusätzliche Leasingerlöse ermöglichen. Zugleich würde ein größerer AMD-Vertrag das Geschäftsmodell von Core Scientific diversifizieren und eine Pipeline für weitere Reservierungen schaffen.

Analysten-Einordnung

Analysten-Einordnung: Die Spanne zwischen 16 und 28 US-Dollar zeigt, wie stark die Bewertung von Core Scientific von den zugrunde gelegten Annahmen abhängt. Der optimistische Fall setzt auf eine schnelle Monetarisierung der AMD-Pipeline und eine hohe Auslastung der verfügbaren Rechenzentrumskapazitäten. Die neutrale Einschätzung stellt dagegen die Finanzierungsbedingungen, die Abhängigkeit von Hyperscalern und die Nachhaltigkeit der Bewertungen im KI-Infrastruktursektor in den Vordergrund.

Dies deutet darauf hin, dass Anleger nicht nur auf angekündigte Verträge oder Megawatt-Zahlen schauen sollten. Entscheidend wird sein, wie schnell diese Pipeline in zahlende, operative Kapazität umgewandelt wird und ob die dafür erforderlichen Investitionen zu tragbaren Finanzierungskosten erfolgen. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass die Aktie derzeit weniger von einem einheitlichen Analystenkonsens als von der Einschätzung des Ausführungs- und Kreditrisikos geprägt wird. Die Kursziele sind zudem in US-Dollar angegeben und daher nicht unmittelbar mit dem in Euro gemeldeten Börsenkurs vergleichbar.

Fazit & Ausblick

Der nächste wichtige Prüfstein für Core Scientific ist die Umsetzung der AMD-Leasingpipeline in operative Megawatt und wiederkehrende Erlöse. Ebenso relevant bleiben die Finanzierungskosten, die Entwicklung der Verschuldung und die Nachfrage der Hyperscaler. Ein konkreter nächster Ergebnistermin liegt in den vorliegenden Angaben nicht vor.