Nasdaq-Abverkauf: Warum Texas den KI-Aktien wie Nvidia zusetzt

Ein politischer Machtwechsel in den USA löst an den Technologiebörsen heftige Kursverluste aus. Am Donnerstag erlebte der Nasdaq 100 einen schweren Rücksetzer und verlor im Tagesverlauf über 5 Prozent, zeitweise sogar bis zu 6,4 Prozent. Damit fiel der technologielastige Index mehr als 10 Prozent unter sein Rekordhoch und ging offiziell in eine Marktkorrektur über. Noch härter traf es die Chipbranche: Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) brach zwischen 7 und über 10 Prozent ein. Auslöser des Abverkaufs bei wichtigen KI-Aktien wie Nvidia, AMD und Broadcom ist die Sorge vor einer plötzlichen Vollbremsung beim Ausbau neuer Rechenzentren.

Machtwechsel in Texas trifft das Herz der KI-Infrastruktur

Der unmittelbare Grund für die Flucht aus Halbleiterwerten liegt im Ausgang der US-Zwischenwahlen, insbesondere im Bundesstaat Texas. Dort gewann die demokratische Kandidatin Gina Hinojosa überraschend die Gouverneurswahl gegen den bisherigen Amtsinhaber Greg Abbott. Hinojosa hatte sich im Wahlkampf für ein Moratorium beziehungsweise ein Ende des weiteren Rechenzentrumsausbaus in ihrem Bundesstaat ausgesprochen. Was auf den ersten Blick wie ein regionaler Konflikt um Stromnetze und Flächennutzung wirkt, trifft die Technologiebranche an ihrer empfindlichsten Stelle.

Texas ist für die physische Infrastruktur der künstlichen Intelligenz von zentraler Bedeutung. Nach Berechnungen der Bank Wells Fargo entfallen rund 27 Prozent der gesamten geplanten US-Rechenzentrumskapazität, gemessen in Gigawatt, allein auf diesen Bundesstaat, wie das Wirtschaftsportal Quartz berichtet. Fällt mehr als ein Viertel der landesweiten Ausbaupläne durch politische Genehmigungsstopps weg oder verzögert sich auf unbestimmte Zeit, gerät die gesamte Lieferkette ins Stocken.

Für die Hersteller von Hochleistungschips und Server-Infrastruktur bedeutet ein solches Szenario ein direktes Absatzproblem. Selbst wenn die großen Tech-Konzerne weiterhin Milliardenbudgets für KI-Hardware bereitstellen, können die bestellten Grafikprozessoren und Netzwerkkomponenten ohne fertiggestellte und ans Stromnetz angeschlossene Gebäude schlicht nicht installiert werden.

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Nadelöhr Texas: 27 Prozent der US-Kapazität

Nach Daten von Wells Fargo sind rund 27 Prozent der gesamten in den USA geplanten Rechenzentrumskapazität (gemessen in Gigawatt) in Texas angesiedelt. Ein politisches Moratorium unter der künftigen Gouverneurin Gina Hinojosa bedroht damit mehr als ein Viertel des landesweiten Infrastrukturausbaus für künstliche Intelligenz.

Warum Anleger jetzt das Ende des KI-Investitionsbooms fürchten

Die Ereignisse in Texas fügen sich für viele Marktteilnehmer in ein größeres Bild ein. Laut einem Bericht der Financial Times befürchten Investoren nach den Wahlsiegen der Demokraten bei den US-Midterms nun landesweit strengere staatliche Auflagen und lokale Genehmigungsstopps für den Bau von KI-Rechenzentren. An der Wall Street geht deshalb die Angst um, dass der Investitionshöhepunkt – im Börsenjargon als „Peak AI CapEx“ bezeichnet – schneller überschritten sein könnte als bisher kalkuliert.

Bisher gingen die meisten Wachstumsmodelle davon aus, dass die Ausgaben für KI-Infrastruktur über Jahre hinweg nahezu ungebremst steigen. Analysen auf Seeking Alpha zufolge könnten die Investitionsausgaben der großen Cloud-Anbieter (Hyperscaler) im Jahr 2027 zwar noch die Marke von einer Billion US-Dollar überschreiten. Ab dem Jahr 2028 droht demnach jedoch eine deutliche Verlangsamung, weil regulatorische Hürden und physische Engpässe im Stromnetz das Tempo diktieren.

Während der Markt für die direkten Hardware-Lieferanten eine scharfe Korrektur einpreist, gibt es unter Marktbeobachtern auch gegensätzliche Stimmen zur Gesamtlage. So wird bei Fundstrat und dem Sender CNBC die Erwartung geäußert, dass der aktuelle Ausverkauf bei KI-Aktien bereits den Tiefpunkt markieren könnte. Das Argument dahinter: Nicht eine schwächelnde Nachfrage der Endkunden begrenzt derzeit das Wachstum, sondern lediglich physische Bauverzögerungen, was die geplanten Umsätze eher in die Zukunft verschiebt als sie aufzuheben.

Geteilte Reaktion: Chip-Hersteller brechen ein, Cloud-Riesen halten sich

An der Börse zeigt sich infolge dieser Gemengelage eine deutliche Zweiteilung zwischen den Ausrüstern der Rechenzentren und deren Betreibern. Unter massiven Verkaufsdruck gerieten vor allem jene Unternehmen, deren Umsatzwachstum direkt an der fortlaufenden Auslieferung neuer Server-Racks und Halbleiter hängt.

Halbleiter- und Infrastrukturanbieter: An der Spitze der Verlierer im Sektor stand am Donnerstagabend Advanced Micro Devices (AMD). Auf der Handelsplattform Lang & Schwarz Exchange brach die AMD-Aktie bis 19:45 Uhr MEZ um 15,76 Prozent auf 368,60 Euro ein. Branchenprimus Nvidia verlor im selben Zeitraum 9,22 Prozent auf 162,90 Euro, während der Netzwerkspezialist Broadcom um 9,07 Prozent auf 264,65 Euro nachgab. Auch spezialisierte Cloud-Infrastruktur-Anbieter wie CoreWeave wurden hart getroffen; der Titel rutschte bei Lang & Schwarz Exchange um 12,69 Prozent auf 38,06 Euro ab. Ebenso zählte die Nebius Group zu den deutlichen Verlierern des Handelstages.

Große Cloud-Konzerne (Hyperscaler): Ganz anders präsentierten sich dagegen die Aktien der großen Technologiekonzerne Microsoft, Alphabet und Amazon, die im Tagesverlauf einen verhältnismäßig ruhigen Handel mit moderaten Abschlägen von gut zwei Prozent verzeichneten. Auf Seeking Alpha wird hierzu die Einschätzung diskutiert, dass ein politisch erzwungenes Moratorium bei Rechenzentren für diese Hyperscaler mittelfristig sogar einen positiven Nebeneffekt haben könnte: Wenn staatliche Vorgaben den Bau neuer Standorte ausbremsen, verhindert dies möglicherweise aggressive Überinvestitionen in teure Hardware und stützt dadurch den freien Cashflow der Konzerne.

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Im Zentrum der aktuellen Marktkorrektur stehen einerseits die Halbleiter- und Infrastrukturanbieter Nvidia, AMD, Broadcom und CoreWeave, die bei einem langsameren Rechenzentrumsausbau in Texas direkte Umsatzeinbußen fürchten müssen, sowie andererseits die großen Cloud-Betreiber Microsoft, Alphabet und Amazon, deren künftige Investitionsbudgets von über einer Billion US-Dollar durch regulatorische Hürden gebremst werden könnten.

Diese Aktien gelten als mögliche Verlierer

Aus dem beschriebenen Anlass könnten vor allem diese Börsentitel stärker unter Druck geraten — mit unterschiedlichem Hebel.