Oracle Aktie: CoreWeave-Krise rückt Oracle als BBB-Kreditrisiko ins Zentrum
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- CoreWeaves angeschlagene Finanzierung setzt auch Projektanleihen unter Druck, deren Rückzahlung von Mieteinnahmen des KI-Anbieters abhängt.
- Sieben von 20 erfassten Hochzinsanleihen für Rechenzentren mit insgesamt 14,1 Milliarden US-Dollar haben CoreWeave als Mieter.
- Oracles fünfjähriger CDS verteuerte sich laut den vorliegenden Marktdaten binnen zwei Tagen um 36 Basispunkte auf 288 Basispunkte.
- Eine Herabstufung Oracles wäre ein mögliches Szenario, ist aber nicht angekündigt; sie könnte Verkäufe bei Anlegern mit Investment-Grade-Vorgaben auslösen.
Marktanalyse & Details
CoreWeaves Finanzierungssorgen reichen über das Unternehmen hinaus
Die Nervosität im KI-Kreditmarkt dreht sich nicht mehr nur um die Finanzierung einzelner Anbieter. CoreWeaves Anleihen sind in den Distressed-Bereich gerutscht: Die 2032 fälligen Papiere rentierten zuletzt mit rund 14 Prozent, während der fünfjährige Credit Default Swap (CDS) bei etwa 1.117 Basispunkten lag. Dieser CDS-Wert signalisiert erhebliche Kreditrisiken, ist aber keine sichere oder objektive Ausfallprognose.
Entscheidend für den breiteren Markt ist CoreWeaves Rolle als Mieter von Rechenzentren. Laut den angeführten Marktdaten hängt bei sieben von 20 projektfinanzierten Hochzinsanleihen die Rückzahlung wesentlich von den Mietzahlungen des Unternehmens ab. Die betroffenen Finanzierungen summieren sich auf 14,1 Milliarden US-Dollar – rund 31 Prozent des erfassten Marktvolumens. Zu den genannten Projekten zählen Vorhaben von Applied Digital, Core Scientific und Galaxy Digital.
Das Risiko ist dabei nicht gleichbedeutend mit einem unmittelbaren Ausfall der Anleihen: Baufortschritt, Inbetriebnahme und die Fähigkeit des Mieters, langfristig zu zahlen, spielen jeweils eine Rolle. Besonders anfällig können Projekte mit langen Bauzeiten und noch ausstehenden Lieferungen sein, weil sie länger auf künftige Einnahmen angewiesen sind.
Warum Oracle im Fokus steht
Oracle ist in diesem Zusammenhang sowohl als Kreditnehmer als auch über einzelne Rechenzentrumsprojekte relevant. Der Konzern wird mit BBB am unteren Ende des Investment-Grade-Bereichs eingestuft. Sein fünfjähriger CDS weitete sich laut den vorliegenden Daten innerhalb von zwei Tagen um 36 Basispunkte auf 288 Basispunkte aus. Ein CDS misst die Kosten einer Absicherung gegen einen Kreditausfall und ist nicht mit der Rendite einer Oracle-Anleihe gleichzusetzen.
Zusätzlich nennen die Marktdaten Anleihen für zwei Rechenzentrumsprojekte, bei denen Oracle als Mieter auftritt: Polaris Forge 2 von Applied Digital und ein Projekt im Loudoun County von Yondr. Deren Spreads lagen demnach 185 bis 220 Basispunkte über denen vergleichbarer unbesicherter Oracle-Anleihen. Das zeigt, dass Investoren neben dem Kreditprofil des Mieters auch Bau- und Projektfortschrittsrisiken einpreisen.
Analysten-Einordnung: Ansteckungsrisiko, aber keine bestätigte Herabstufung
Analysten-Einordnung: Die von Deutsche Bank und Morgan Stanley beschriebenen Risiken markieren eine mögliche Übertragungskette: CoreWeaves Finanzierungskosten könnten die Zahlungsfähigkeit von Rechenzentrumsprojekten belasten; höhere Projektspreads wiederum erhöhen den Druck auf den gesamten KI-Infrastrukturmarkt. Für Oracle ist besonders die BBB-Einstufung relevant. Dies deutet darauf hin, dass schon die Sorge vor einer Herabstufung die Finanzierung verteuern kann – eine tatsächliche Herabstufung ist damit jedoch nicht festgestellt.
Fiele Oracle unter Investment Grade, müssten manche institutionelle Anleger mit entsprechenden Anlagevorgaben ihre Positionen möglicherweise reduzieren. Das könnte die Liquidität belasten und den Verkaufsdruck verstärken. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung: Die CDS-Ausweitung ist ein Warnsignal für steigende wahrgenommene Kreditrisiken, aber kein Beleg dafür, dass Oracle unmittelbar vor einem Zahlungsausfall steht. Zudem betreffen die 14,1 Milliarden US-Dollar die ausgewiesenen CoreWeave-abhängigen Projektanleihen – nicht Oracle-Schulden.
Aktienkurs und Finanzierungskosten
Als letzter verfügbarer Kurs vor der Meldung notierte die Oracle-Aktie am 15. Oktober an der Lang & Schwarz Exchange bei 119,20 Euro und damit an diesem Handelstag unverändert. Seit Jahresbeginn lag sie zu diesem Zeitpunkt 28,24 Prozent im Minus. Diese Kursdaten bilden die Reaktion auf die jüngsten Kreditmarktbewegungen nicht vollständig ab und sollten nicht als aktuelle Bewertung nach Veröffentlichung der Meldung verstanden werden.
Fazit & Ausblick
Für Oracle sind in den kommenden Wochen vor allem die Entwicklung der CDS-Prämien und Anleihe-Spreads, mögliche Änderungen der Ratingeinschätzung sowie Verzögerungen bei Rechenzentrumsprojekten entscheidend. Beruhigen sich die Finanzierungsmärkte und kommen Projekte planmäßig voran, könnte sich der Druck verringern. Verschärfen sich dagegen CoreWeaves Liquiditätsprobleme oder steigen Oracles Finanzierungskosten weiter, würde das die Sorge vor einer breiteren Belastung der KI-Infrastrukturfinanzierung verstärken. Ein konkreter nächster Termin für eine Oracle-Bilanzvorlage ist in den vorliegenden Angaben nicht genannt.
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