bet-at-home.com Aktie: Kaufempfehlung bleibt, Kursziel sinkt auf 4,70 Euro
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- Die Kaufempfehlung für bet-at-home.com bleibt bestehen, das 12-Monats-Kursziel sinkt von 5,00 auf 4,70 Euro.
- Im dritten Quartal stieg der Brutto-Wett- und Gamingertrag um 5,6 Prozent auf 10,8 Millionen Euro; der Umsatz lag leicht unter der Analystenerwartung.
- Online-Gaming legte deutlich zu, während die Sportwetten-Umsätze weiterhin keine Volumenerholung zeigten.
- Für 2026 erwartet das Unternehmen ein EBITDA vor Sondereinflüssen zwischen minus 1,6 Millionen und null Euro.
Marktanalyse & Details
Kaufvotum trotz niedrigerem Kursziel
Die aktualisierte Einschätzung hält an der Kaufempfehlung fest, reduziert das Kursziel für die kommenden zwölf Monate aber von 5,00 auf 4,70 Euro. Zur Begründung wurden die Erwartungen an Umsatz und Ergebnis angepasst. Die Bewertung stützt sich nun stärker auf den für 2027 erwarteten freien Cashflow, da zusätzliche Ausgaben und die schwächere Geschäftsentwicklung den freien Cashflow 2026 belasten.
Die bet-at-home.com-Aktie notierte am 6. November um 9:15 Uhr auf Lang & Schwarz bei 2,50 Euro und lag damit 0,4 Prozent im Plus. Der Kursstand ordnet die neue Einschätzung ein, ersetzt aber keine Bewertung der Risiken und der Geschäftsentwicklung.
Gaming wächst, Sportwetten bleiben der Schwachpunkt
Im dritten Quartal erhöhte sich der Brutto-Wett- und Gamingertrag gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 5,6 Prozent auf 10,8 Millionen Euro. Damit blieb er unter der Analystenschätzung von 11,2 Millionen Euro. Der Nettoumsatz stieg um 7 Prozent auf 8,1 Millionen Euro und verfehlte ebenfalls die Erwartung von 8,5 Millionen Euro.
- Der Brutto-Spielertrag im Online-Gaming sprang um 33,3 Prozent auf 2,3 Millionen Euro; das Spielvolumen nahm um 32 Prozent auf 18,5 Millionen Euro zu.
- Im Online-Sportwetten blieb der Bruttoertrag mit 8,6 Millionen Euro gegenüber dem Vorjahr unverändert. Das Volumen sank um 1,6 Prozent auf 64,7 Millionen Euro.
- Das EBITDA vor Sondereinflüssen lag bei minus 0,1 Millionen Euro und damit besser als die erwarteten minus 0,5 Millionen Euro. Das ausgewiesene EBITDA betrug minus 0,5 Millionen Euro.
Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass das Wachstum derzeit vor allem vom Gaming-Segment getragen wird, während die erhoffte Belebung bei Sportwetten noch aussteht. Die bessere operative Entwicklung beim EBITDA im Quartal ist positiv, reicht aber nicht aus, um die schwächere Umsatzdynamik und die zusätzlichen Marketingaufwendungen für 2026 auszugleichen. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass die Kaufthese wesentlich davon abhängt, ob die Investitionen tatsächlich zu mehr Kundenaktivität und einer Erholung der Sportwettenvolumina führen.
Ausblick: Verlustbereich bleibt 2026 möglich
Die Unternehmensprognose für 2026 sieht einen Brutto-Wett- und Gamingertrag von 46 bis 49 Millionen Euro vor. Das EBITDA vor Sondereinflüssen soll zwischen minus 1,6 Millionen und null Euro liegen. In der aktualisierten Analystenschätzung sinkt der erwartete GGR für 2026 auf 47,4 Millionen Euro; beim EBITDA vor Sondereinflüssen wird nun ein Wert von minus 0,3 Millionen Euro angesetzt. Für 2027 wurden die Erwartungen ebenfalls reduziert: Der GGR wird mit 51,1 Millionen Euro und das EBITDA vor Sondereinflüssen mit 3,9 Millionen Euro veranschlagt.
Fazit & Ausblick
Die bestätigte Kaufempfehlung steht einer gesenkten Zielmarke und einer schwächeren kurzfristigen Ergebnisperspektive gegenüber. Als mögliche Impulse für die weitere Entwicklung gelten die erwartete Erholung ab 2027, der geplante Start von Casinoro sowie eine potenziell positive Entscheidung in älteren Rechtsverfahren. Entscheidend bleibt, ob bet-at-home.com die Marketing- und Kundenbindungsmaßnahmen in nachhaltiges Wachstum umsetzen kann.
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