Gesundheitsaktien nach der Rally: 5 Aktien und 2 ETFs im Check

Gesundheitsaktien haben an der Börse kräftig aufgeholt. Während Technologieaktien zuletzt unter Druck gerieten, rückten Pharmaunternehmen, Medizintechnik und andere Gesundheitswerte wieder stärker in den Fokus. Doch nach den deutlichen Kursgewinnen lohnt sich ein genauer Blick: Nicht jedes Unternehmen profitiert gleichermaßen vom Aufschwung, und manche Bewertung lässt wenig Spielraum für Enttäuschungen.

In dieser Goldesel-Sektoranalyse nehmen wir fünf Aktien und zwei ETFs unter die Lupe. Mit Eli Lilly, Novo Nordisk, Johnson & Johnson, Intuitive Surgical und CVS Health stehen Unternehmen im Mittelpunkt, deren Geschäftsmodelle und Perspektiven kaum unterschiedlicher sein könnten. Wir zeigen, wo Wachstum und Bewertung zusammenpassen und bei welchen Titeln Anleger vorsichtiger sein sollten.

Gesundheitswesen gegen den Markt

Die Aufholjagd kann sich sehen lassen. Seit Jahresbeginn hat der US-Gesundheitssektor rund 21 % zugelegt und damit fast doppelt so stark wie der breite Aktienmarkt. Auch auf Jahressicht fällt der Vorsprung deutlich aus. Besonders auffällig war der Oktober: Während der Gesundheitssektor im S&P 500 um 9,9 % gewann, verlor die Technologiebranche 6,8 %. Die Zahlen zeigen, wie stark sich die Vorlieben der Anleger zuletzt verschoben haben.

Allerdings lohnt sich auch der Blick auf die längere Entwicklung. Über drei, fünf und zehn Jahre hat der S&P 500 deutlich besser abgeschnitten. Die jüngste Stärke der Gesundheitsaktien ist damit vor allem eine bemerkenswerte Aufholbewegung. Ob daraus eine längerfristige Trendwende wird, hängt davon ab, ob die Unternehmen ihre zuletzt gestiegenen Bewertungen mit entsprechenden Gewinnen rechtfertigen können. Die dargestellten ETF-Kursrenditen verstehen sich ohne Dividenden und in USD. Für Anleger im Euroraum kommen Wechselkurseffekte hinzu.

Gewinner und Verlierer

Von den 52 untersuchten Gesundheitswerten haben 38 in den vergangenen zwölf Monaten an Wert gewonnen. An der Spitze steht Bayer mit einem Kursplus von beeindruckenden 99,20 %. Auch Royalty Pharma, Illumina, Genmab und Jazz Pharmaceuticals haben kräftig zugelegt. Wer vor einem Jahr in diese Unternehmen investiert hat, kann sich über hohe Kursgewinne freuen. Ob sich ein Einstieg auf dem inzwischen erreichten Niveau noch lohnt, ist allerdings eine andere Frage.

Denn die Unterschiede innerhalb der Branche sind enorm. Während einige Pharma- und Biotechnologieunternehmen ihren Börsenwert deutlich steigern konnten, mussten andere erhebliche Verluste hinnehmen. So büßte EssilorLuxottica 43,70 % ein, während auch Legend Biotech und Zoetis deutlich zurückfielen. Selbst Intuitive Surgical, einer der bekanntesten Spezialisten für Operationsroboter, liegt trotz wachsender Geschäfte auf Jahressicht im Minus. Eine starke Branche allein macht also noch keine erfolgreiche Aktie.

Bewertung: Wie teuer ist der Sektor?

Die gestiegenen Kurse haben ihren Preis. In der untersuchten Aktienauswahl liegt das mittlere Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Gesundheitsunternehmen bei knapp 33. Zum Vergleich: Über alle 649 berücksichtigten Unternehmen beträgt der Median lediglich 19,8. Anleger bezahlen für die Gewinne der Gesundheitswerte damit einen erheblichen Aufschlag.

Ein Blick auf die Geschäftsentwicklung liefert dafür nur teilweise eine Erklärung. Mit einer operativen Marge von durchschnittlich 21,10 % verdienen die untersuchten Gesundheitsunternehmen zwar besonders profitabel. Beim jährlichen Umsatzwachstum über die vergangenen fünf Jahre liegen sie mit 9,70 % jedoch hinter der Vergleichsgruppe zurück.

Die Zahlen zeigen, dass hohe Bewertungen nicht automatisch mit überdurchschnittlichem Wachstum einhergehen. Allerdings handelt es sich um eine begrenzte Aktienauswahl mit unterschiedlichen Geschäftsmodellen. Für die Bewertung einzelner Titel sind deshalb die künftigen Gewinne und deren Verlässlichkeit entscheidender als der Branchenmedian.

Chancen: Was den Aufschwung im Gesundheitssektor antreibt

• Boom bei Abnehmmedikamenten: Eli Lilly steigerte seinen Umsatz im dritten Quartal 2026 um 39 % auf 24,4 Milliarden USD. Vor allem Mounjaro und Zepbound treiben das Wachstum. Der Wettbewerb mit Novo Nordisk zeigt allerdings, dass nicht jeder Hersteller gleichermaßen profitiert.

• Fortschritte in der Medizintechnik: Immer mehr Krankenhäuser setzen auf robotergestützte Operationen. Bei Intuitive Surgical stieg die Zahl der Eingriffe mit dem da-Vinci-System im dritten Quartal um rund 14 %. Wiederkehrende Einnahmen aus Instrumenten und Dienstleistungen machen das Geschäftsmodell besonders interessant.

• Weniger Abhängigkeit von der Konjunktur: Medikamente, medizinische Behandlungen und viele Gesundheitsleistungen werden auch in wirtschaftlich schwierigen Zeiten benötigt. Das sorgt bei zahlreichen Unternehmen für vergleichsweise stabile Umsätze.

• Umschichtung aus Technologieaktien: Im Oktober gewann der Gesundheitssektor im S&P 500 rund 9,9 %, während die Technologiebranche 6,8 % verlor. Die Entwicklung spricht dafür, dass Anleger zuletzt stärker auf defensivere Geschäftsmodelle gesetzt haben.

Risiken: Was Anleger beachten sollten

• Preisdruck und Regulierung: Krankenkassen und staatliche Gesundheitssysteme versuchen, Medikamentenkosten zu begrenzen. Selbst bei steigenden Verkaufszahlen können dadurch die Margen der Pharmaunternehmen unter Druck geraten.

• Patentabläufe und Studienrisiken: Läuft der Patentschutz eines erfolgreichen Medikaments aus, droht Konkurrenz durch günstigere Alternativen. Neue Wirkstoffe müssen zudem klinische Studien und Zulassungsverfahren erfolgreich durchlaufen.

• Steigende Gesundheitskosten: Für Krankenversicherer wie UnitedHealth können höhere Behandlungskosten zum Problem werden, wenn die Versicherungsbeiträge nicht im gleichen Tempo steigen. Medizintechnikhersteller sind wiederum von den Investitionsbudgets der Krankenhäuser abhängig.

• Hohe Bewertungen: Nach den jüngsten Kursgewinnen sind die Erwartungen an viele Gesundheitsunternehmen gestiegen. Werden Gewinnprognosen verfehlt oder verzögert sich die Einführung eines neuen Medikaments, können besonders hoch bewertete Aktien deutlich unter Druck geraten.

Aktien im Fokus

Eli Lilly: Das Wachstumsschwergewicht im Arzneimittelsektor

• Zwölf Monate: +46,80 %
• Abstand zum 52-Wochen-Hoch: -3,70 %
• KGV: 46,30
• Umsatzwachstum pro Jahr (5 Jahre): +23,10 %
• Operative Marge: 45,60 %
• Dividendenrendite: 0,50 %
• Kaufempfehlungen: 85 % der Analysten

Eli Lilly gehört zu den größten Gewinnern des Booms bei Diabetes- und Abnehmmedikamenten. Mit Mounjaro und Zepbound hat der US-Pharmakonzern zwei Verkaufsschlager im Portfolio, die auf demselben Wirkstoff Tirzepatid basieren. Allerdings wächst damit auch die Abhängigkeit vom Erfolg dieser Medikamentengruppe. Gemeinsam stehen die beiden Präparate inzwischen für rund zwei Drittel des Konzernumsatzes.

Wie stark die Nachfrage ist, zeigen die jüngsten Quartalszahlen. Im dritten Quartal 2026 steigerte Lilly seinen Umsatz um 39 % auf 24,4 Milliarden USD. Allein Mounjaro erwirtschaftete 10,7 Milliarden USD, Zepbound weitere 5,4 Milliarden USD. Für das Gesamtjahr erwartet das Management inzwischen 91 bis 92 Milliarden USD Umsatz. Allerdings begünstigten auch Sondereffekte von rund 900 Millionen USD das Quartal. Mit der Abnehmtablette Foundayo, dem Wirkstoffkandidaten Retatrutid und neuen Produktionskapazitäten will Lilly das Wachstum fortsetzen.

An der Börse wird dieser Erfolg bereits teuer bezahlt. Die Aktie hat innerhalb eines Jahres knapp 47 % gewonnen und wird mit einem KGV von 46,3 bewertet. Das lässt wenig Spielraum für Enttäuschungen, zumal sinkende Medikamentenpreise die Gewinne belasten könnten. Lilly bleibt dank seiner Marktstellung und gut gefüllten Pipeline ein spannender Langfristkandidat. Nach der kräftigen Rally erscheint die Bewertung für einen Neueinstieg allerdings anspruchsvoll.

Novo Nordisk: Der Diabetes-Spezialist mit Bewertungsabschlag

• Zwölf Monate: -11,60 %
• Abstand zum 52-Wochen-Hoch: -33,00 %
• KGV: 10,80
• Umsatzwachstum pro Jahr (5 Jahre): +20,60 %
• Operative Marge: 41,40 %
• Dividendenrendite: 4,30 %
• Kaufempfehlungen: 29 % der Analysten

Während Eli Lilly von einem Rekord zum nächsten eilt, hat Novo Nordisk an der Börse einen schweren Stand. Der dänische Pharmakonzern zählt mit Ozempic und Wegovy weiterhin zu den wichtigsten Anbietern von Diabetes- und Abnehmmedikamenten, verliert im Wettbewerb mit Lilly jedoch an Dynamik. Dabei soll ausgerechnet eine Tablette für neuen Schwung sorgen: Die orale Version von Wegovy ist bereits in mehreren Ländern erhältlich und eröffnet Novo zusätzliche Wachstumschancen.

Die jüngsten Quartalszahlen zeigen erste Fortschritte, aber noch keine Rückkehr zum früheren Wachstumstempo. Im dritten Quartal 2026 stieg der Umsatz um 4 % bei konstanten Wechselkursen auf umgerechnet 12,3 Milliarden USD. Die Wegovy-Pille steuerte bereits rund 800 Millionen USD bei. Das bereinigte operative Ergebnis legte um 27 % zu, profitierte allerdings von hohen Umbaukosten im Vorjahr. Der ausgewiesene operative Gewinn sank dagegen um 9 %. Für das Gesamtjahr erwartet Novo beim bereinigten Umsatz weiterhin nur eine Entwicklung zwischen -2 % und +2 %.

Nach dem Kursrückgang erscheint die Aktie mit einem KGV von 10,8 und einer Dividendenrendite von 4,3 % deutlich günstiger als Eli Lilly. Interessant könnte sie vor allem dann werden, wenn die Wegovy-Tablette weitere Marktanteile gewinnt und der neue Wirkstoffkandidat CagriSema überzeugt. Dessen US-Markteinführung ist bei erfolgreicher Zulassung für Anfang 2027 geplant. Der niedrigen Bewertung stehen allerdings anhaltender Preisdruck und der starke Wettbewerb gegenüber. Novo ist damit eine interessante Turnaround-Wette, deren Erfolg noch keineswegs gesichert ist.

Werde einer von uns:
Goldesel Premium

• Einblick in alle Premium Trades & Depots
• Baue dir finanziellen Wohlstand auf durch exklusive Lerninhalte, Guides & Video-Kurse
• Monatliches Premiumabo

Johnson & Johnson: Das defensive Schwergewicht mit Bewertungsaufschlag

• Zwölf Monate: +52,10 %
• Abstand zum 52-Wochen-Hoch: -0,90 %
• KGV: 43,00
• Umsatzwachstum pro Jahr (5 Jahre): +4,30 %
• Operative Marge: 27,20 %
• Dividendenrendite: 1,90 %
• Kaufempfehlungen: 67 % der Analysten

Johnson & Johnson gehört zu den bekanntesten Gesundheitskonzernen der Welt. Anders als Eli Lilly oder Novo Nordisk setzt das US-Unternehmen nicht auf einen einzelnen Wachstumsmarkt, sondern verbindet innovative Medikamente mit Medizintechnik. Zu den wichtigsten Umsatzbringern zählen Krebsmedikamente wie Darzalex und das Immunpräparat Tremfya. Gleichzeitig erschließt sich der Konzern mit dem neuen Operationsroboter Ottava einen weiteren Wachstumsmarkt.

Im dritten Quartal 2026 steigerte Johnson & Johnson seinen Umsatz um 5,9 % auf 25,4 Milliarden USD. Das Pharmageschäft wuchs um 7,7 %, die Medizintechnik legte um 2,5 % zu. Für das Gesamtjahr erwartet das Management inzwischen rund 101,2 Milliarden USD Umsatz. Allerdings hinterlassen Patentabläufe ihre Spuren: Das einstige Erfolgsmedikament Stelara verliert durch günstigere Nachahmerpräparate deutlich an Umsatz. Hinzu kommen milliardenschwere Rechtsstreitigkeiten um frühere Babypuderprodukte. Eine geplante Einigung über 5,5 Milliarden USD ist noch an Bedingungen geknüpft.

Nach der kräftigen Kursrally ist die Aktie kein offensichtliches Schnäppchen mehr. Das historische KGV von 43 wirkt hoch, ist allerdings durch Sonderbelastungen im Gewinn verzerrt. Gemessen an der bereinigten Gewinnprognose für 2026 liegt das KGV bei rund 25,5. Die breite Aufstellung und neue Medikamente sprechen für Johnson & Johnson als langfristiges Investment. Nach dem deutlichen Kursanstieg erscheint ein Neueinstieg auf dem aktuellen Niveau jedoch weniger reizvoll.

Intuitive Surgical: Der OP-Robotik-Spezialist mit Bewertungsaufschlag

• Zwölf Monate: -15,90 %
• Abstand zum 52-Wochen-Hoch: -23,00 %
• KGV: 52,60
• Umsatzwachstum pro Jahr (5 Jahre): +17,80 %
• Operative Marge: 29,30 %
• Kaufempfehlungen: 70 % der Analysten

Intuitive Surgical gehört zu den Pionieren der roboterassistierten Chirurgie. Mit seinen da-Vinci-Systemen ermöglicht der US-Konzern minimalinvasive Operationen, bei denen Chirurgen die Instrumente über eine Roboterplattform steuern. Das Besondere am Geschäftsmodell: Intuitive verdient nicht nur am Verkauf der teuren Systeme, sondern bei nahezu jedem Eingriff auch an Instrumenten, Zubehör und Service. Mittlerweile stammen rund 84 % des Umsatzes aus wiederkehrenden Einnahmen.

Die jüngsten Geschäftszahlen zeigen, dass die Nachfrage weiter wächst. Im dritten Quartal 2026 steigerte Intuitive seinen Umsatz um 22 % auf 3,05 Milliarden USD. Weltweit wurden rund 906.000 Operationen mit da-Vinci-Systemen durchgeführt, 14 % mehr als im Vorjahr. Gleichzeitig wuchs die installierte Basis um 12 % auf 12.094 Systeme. Besonders gefragt ist die neue Generation da Vinci 5. Allerdings belastete ein Vergleich in einem Kartellrechtsstreit über 450 Millionen USD den ausgewiesenen Gewinn. Bereinigt um Sondereffekte stieg der Nettogewinn dagegen um 21 %.

Trotz der starken Geschäftsentwicklung hat die Aktie innerhalb eines Jahres knapp 16 % verloren. Mit einem historischen KGV von 52,6 bleibt Intuitive Surgical allerdings teuer. Zudem wächst die Konkurrenz durch Medizintechnikkonzerne wie Medtronic und Johnson & Johnson sowie chinesische Anbieter. Gerade in China nimmt der Preisdruck zu. Langfristig überzeugt das Geschäftsmodell durch seine wiederkehrenden Einnahmen und die wachsende Verbreitung robotergestützter Operationen. Für einen Einstieg ist die Bewertung trotz des Kursrückgangs jedoch weiterhin anspruchsvoll.

CVS Health: Der Gesundheitsversorger mit Bewertungsabschlag

• Zwölf Monate: +21,30 %
• Abstand zum 52-Wochen-Hoch: -16,60 %
• KGV: 10,40
• Umsatzwachstum pro Jahr (5 Jahre): +9,10 %
• Operative Marge: 2,60 %
• Dividendenrendite: 3,00 %
• Kaufempfehlungen: 90 % der Analysten

CVS Health ist weit mehr als eine amerikanische Apothekenkette. Über die Tochter Aetna versichert der Konzern Millionen Menschen, während Caremark das Geschäft mit der Verwaltung von Arzneimittelleistungen betreibt. Damit verdient CVS an verschiedenen Stellen des Gesundheitssystems. Allerdings hat gerade das Versicherungsgeschäft zuletzt Probleme bereitet: Steigende Behandlungskosten drückten auf die ohnehin niedrigen Gewinnmargen.

Die jüngsten Zahlen machen nun Hoffnung auf eine Erholung. Im dritten Quartal 2026 steigerte CVS seinen Umsatz um 5,4 % auf 108,4 Milliarden USD. Der bereinigte Gewinn je Aktie stieg von 1,60 auf 2,09 USD. Besonders erfreulich entwickelte sich Aetna: Die Schadenquote sank von 92,8 auf 91,3 %. Damit flossen von jedem Dollar Versicherungsprämie noch 91,3 Cent in medizinische Leistungen. Das bereinigte operative Ergebnis der Versicherungssparte verdreifachte sich nahezu auf 912 Millionen USD. Für das Gesamtjahr erwartet CVS inzwischen einen bereinigten Gewinn von mindestens 8,20 USD je Aktie.

Mit einem KGV von 10,4 und einer Dividendenrendite von 3 % erscheint die Aktie trotz eines Kursanstiegs von gut 21 % innerhalb eines Jahres vergleichsweise günstig. Allerdings bleibt die operative Marge mit 2,6 % niedrig. Weitere Kostensteigerungen, politische Eingriffe und Preisdruck im Apothekengeschäft könnten die Erholung gefährden. Hält die Verbesserung bei Aetna dagegen an, bietet die Aktie durchaus Potenzial. CVS ist damit ein interessanter Turnaround-Kandidat, dessen niedrige Bewertung allerdings auch die bestehenden Risiken widerspiegelt.

Watchlist: Health-Aktien

Gesundheits-ETFs: Zwei Alternativen zu Einzelaktien

Wer nicht auf einzelne Pharma- oder Medizintechnikunternehmen setzen möchte, kann mit ETFs in zahlreiche Gesundheitsaktien investieren. Der Xtrackers bietet eine breitere internationale Streuung bei niedrigeren Kosten, während sich der iShares auf europäische Unternehmen konzentriert und Dividenden ausschüttet. Beide bleiben allerdings Branchenwetten und ersetzen keinen breit gestreuten Welt-ETF.

Xtrackers MSCI World Health Care UCITS ETF 1C

Der Xtrackers MSCI World Health Care UCITS ETF 1C (ISIN: IE00BM67HK77) bildet den MSCI World Health Care Index ab und investiert in Gesundheitsunternehmen aus entwickelten Ländern. Zu den größten Positionen gehören Eli Lilly, Johnson & Johnson und AbbVie. Der Schwerpunkt liegt mit rund drei Vierteln des Portfolios klar auf den USA. Seit Jahresbeginn hat der ETF rund 23 % zugelegt, auf Jahressicht sind es etwa 24 %. Die jährlichen Kosten betragen günstige 0,25 %, Dividenden werden automatisch reinvestiert. Das Fondsvolumen lag zuletzt bei rund 3,9 Milliarden EUR.

iShares STOXX Europe 600 Health Care UCITS ETF (DE)

Wer den US-Schwerpunkt vermeiden möchte, findet im iShares STOXX Europe 600 Health Care UCITS ETF (DE) (ISIN: DE000A0Q4R36) eine europäische Alternative. Der ETF investiert in rund 47 Unternehmen, darunter Roche, Novartis, AstraZeneca und Novo Nordisk. Allein die drei größten Positionen machen etwa 45 % des Portfolios aus. Im laufenden Jahr beträgt das Kursplus rund 11 %, auf Jahressicht etwa 14 %. Die jährlichen Kosten liegen bei 0,46 %, das Fondsvolumen bei rund 740 Millionen EUR. Anders als der Xtrackers schüttet der iShares seine Erträge aus.

Offenlegung wegen möglicher Interessenkonflikte

Der Autor ist in den besprochenen Wertpapieren bzw. Basiswerten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser Analyse nicht investiert.

Hinweis: Dieser Artikel dient nur der Information und stellt keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Kurse, Kennzahlen und Analystenschätzungen können sich jederzeit ändern. Investitionen in Aktien sind mit Risiken verbunden, bis hin zum Totalverlust.

Meine Meinung dazu:

Die interessantesten Chancen sehe ich bei CVS Health und Novo Nordisk. Beide sind mit einem KGV um 10 niedrig bewertet, müssen ihre operative Erholung aber erst bestätigen. Bei CVS macht die sinkende Schadenquote Hoffnung, bei Novo die Wegovy-Tablette.Eli Lilly und Intuitive Surgical sind mir trotz starker Geschäfte zu teuer. Auch bei Johnson & Johnson würde ich nach der Rally abwarten. Unter den ETFs bevorzuge ich den günstigeren und breiter gestreuten Xtrackers. – Matthias von Mitschke