Altersvorsorgedepot 2027, KI-Aktien zwischen Panik und FOMO & der Anthropic-IPO
Aktien im Artikel
In der aktuellen Ausgabe des Aktienpodcasts „Aktientalk“ sprechen unser Goldesel Michael Flender und Daniel von Investflow über KI-Aktien zwischen Panikverkäufen und neuem Kaufrausch. Mit Thomas Soltau von Smartbroker geht es außerdem um das Altersvorsorgedepot 2027 und darum, für wen sich die neue Förderung lohnt.
Weiterhin geht es um die Zahlen von The Trade Desk, Hims & Hers und Infineon, um Alphabets TPU-Geschäft, die Diskussionen rund um Nvidia und den möglichen Anthropic-Börsengang. Zwischen Panik und Kaufrausch lag zuletzt oft nur ein Wochenende: Erst verloren KI-Infrastrukturwerte zweistellig, kurz darauf schoss der Halbleitersektor wieder nach oben.
Wie die Zahlen von The Trade Desk, Hims & Hers und Infineon ausgefallen sind, wie Alphabet sich weiter in den KI-Markt vorarbeitet und alles, was ihr zum Altersvorsorgedepot 2027 wissen müsst, erfahrt ihr in der aktuellen Podcast-Episode auf Spotify, Apple Podcasts oder direkt bei Youtube.
Key Takeaways
- Niedrige KI-Aktienbewertungen sind nur dann attraktiv, wenn die zugrunde liegenden Gewinnschätzungen Bestand haben.
- The Trade Desk und Hims & Hers zeigen, warum Umsatzüberraschungen allein keine nachhaltige Trendwende garantieren.
- Infineon und Alphabets TPU-Geschäft liefern weiterhin operative Argumente für den Ausbau der KI-Infrastruktur.
- Beim Altersvorsorgedepot müssen Förderung, Besteuerung, Laufzeit und Entnahmeregeln gemeinsam bewertet werden.
Börse zwischen Ausverkauf und FOMO
Die besprochenen Handelstage zeigen die Extreme ziemlich deutlich: Auf einen Nasdaq-Einbruch von 6,4 Prozent folgte nach einer Stabilisierung eine kräftige Erholung. Der S&P 500 legte am Montag um 2,6 Prozent zu, der Nasdaq um 3,1 Prozent. Der Halbleiterindex SOX gewann sogar 7,5 Prozent, obwohl Nvidia mit einem Minus von rund 4,5 Prozent gegen den Sektor lief.
Das ist keine entspannte Aufwärtsbewegung. Das ist ein Markt, der zwischen zwei völlig unterschiedlichen Zukunftsbildern schwankt.
- Das optimistische Szenario: Die hohen Investitionen in Rechenzentren halten an, Gewinne wachsen weiter und die gefallenen Aktien sind günstig.
- Das pessimistische Szenario: Die Investitionsausgaben, kurz Capex, erreichen einen Höhepunkt und brechen danach deutlich ein.
Wenn die Gewinnschätzungen für Nvidia, Micron oder SK Hynix stimmen, sehen manche Bewertungen ausgesprochen niedrig aus. Genau dieses „wenn“ ist aber der Knackpunkt. Ein günstiges Kurs-Gewinn-Verhältnis hilft wenig, wenn der Markt den zugrunde liegenden Gewinn nicht für nachhaltig hält.
Zusätzlich könnten Zwangsverkäufe den Rückgang verstärkt haben. Diskutiert wurden übermäßig gehebelte Positionen, Mittelabflüsse und Anpassungen gehebelter ETFs. Ein konkreter Zusammenbruch eines bestimmten Marktteilnehmers war dabei nicht gesichert. Trotzdem ist der Mechanismus wichtig: Wer verkaufen muss, verkauft unabhängig davon, ob ein Unternehmen gerade gute Zahlen geliefert hat.
Ölpreis und Iran bleiben wichtige Einflussfaktoren
Entlastung kam vom sinkenden Ölpreis, der im besprochenen Marktumfeld zeitweise unter 90 US-Dollar fiel. Günstigeres Öl kann den Inflationsdruck reduzieren, Verbraucher entlasten und damit auch Aktien unterstützen.
Die Hoffnungen auf Fortschritte bei Verhandlungen mit Iran spielten ebenfalls eine Rolle. Allerdings wechselten Meldungen und Dementis ständig. Ob daraus eine tragfähige Vereinbarung, eine Entspannung an der Straße von Hormus oder dauerhaft niedrigere Energiepreise entstehen, blieb offen.
Unser Ansatz in so einer Phase: nicht jeden grünen Tag zur Jahresendrally erklären. Nach starken Erholungen etwas Liquidität aufzubauen, kann sinnvoll sein. Damit verzichtet man möglicherweise auf einen Teil weiterer Gewinne, bleibt bei erneuten Rücksetzern aber handlungsfähig.
The Trade Desk und Hims & Hers: Umsatz allein reicht nicht
The Trade Desk: Überraschung ja, Trendwende noch nicht
Bei The Trade Desk war die erste Kursreaktion spektakulär: Zeitweise stand nach den Zahlen ein Plus von etwa 50 Prozent im Raum. Die gemeldeten rund 736 Millionen US-Dollar Umsatz lagen deutlich über den durchschnittlich erwarteten etwa 650 Millionen Dollar.
Auch der Ausblick überraschte positiv. Für das vierte Quartal wurden ungefähr 755 Millionen Dollar Umsatz in Aussicht gestellt, gegenüber Erwartungen von rund 685 Millionen Dollar. Nach den zuvor sehr schwachen Erwartungen war das erst einmal eine Erleichterung.
Nur: Die starken Überraschungen bedeuteten nicht automatisch starkes Wachstum. Der Quartalsumsatz lag im Jahresvergleich ungefähr auf der Stelle, mit einem leichten Rückgang von rund 0,5 Prozent. Der erste Kurssprung war anschließend weitgehend wieder verschwunden.
Weniger schlecht als befürchtet ist nicht dasselbe wie wieder richtig gut. Nach einem Kursverlust von rund 64 Prozent auf Jahressicht kann eine Aktie heftig reagieren. Für einen nachhaltigen Turnaround braucht es aber mehr als einen niedrigen Erwartungsmaßstab: insbesondere belastbares Wachstum und Vertrauen in den Ausblick.
Hims & Hers: Mehr Geschäft, deutlich weniger Marge
Bei Hims & Hers klingt ein Umsatzplus von 49 Prozent auf rund 890 Millionen Dollar zunächst hervorragend. Gleichzeitig sank die Bruttomarge jedoch von 74 auf 57 Prozent. Unter dem Strich stand ein Verlust von etwa 33 Millionen Dollar.
Ein wesentlicher Punkt war der veränderte Produktmix bei Abnehmmedikamenten. Der stärkere Vertrieb teurer Originalpräparate brachte deutlich niedrigere Margen als das zuvor besonders profitable Geschäft mit entsprechenden Rezepturpräparaten.
Dazu kam ein schwacher Ausblick: Die genannte Umsatzspanne von 875 bis 895 Millionen Dollar lag klar unter Erwartungen von mehr als 950 Millionen Dollar. Auch die Jahresprognose für das bereinigte operative Ergebnis vor Abschreibungen wurde gesenkt.
Regional lohnt sich ebenfalls der zweite Blick. In den USA betrug das Umsatzwachstum etwa 21 Prozent. Das wesentlich stärkere internationale Wachstum war auch durch Übernahmen geprägt. Für uns bleibt das Geschäftsmodell interessant, aber die wechselhaften Prognosen machen eine verlässliche Einschätzung schwierig.
Infineon und Alphabet: Der KI-Infrastrukturausbau liefert weiter Argumente
Infineon profitiert von der Stromversorgung der Rechenzentren
Infineon setzte einen positiven Kontrapunkt: Rekordquartal, starker Ausblick und weiter hohe Erwartungen an das Geschäft mit Leistungshalbleitern für Rechenzentren.
In den besprochenen Planungen standen für 2027 mehr als 20 Prozent Umsatzwachstum und insgesamt ungefähr 20 Milliarden Euro Umsatz im Raum. Fast vier Milliarden Euro sollten auf Halbleiter für die Stromversorgung von Rechenzentren entfallen. Zusätzlich wurden Reservierungsvereinbarungen im KI-Bereich von rund zehn Milliarden Euro angesprochen.
Solche Vereinbarungen sind nicht einfach mit bereits verbuchtem Umsatz gleichzusetzen. Sie sprechen aber gegen die Vorstellung, dass die Nachfrage bereits überall abrupt abreißt. Zumindest operativ zeigen sich weiterhin konkrete Investitionspläne.
Die Aktie hatte zwischenzeitlich allerdings sehr viel vorweggenommen und war anschließend deutlich zurückgekommen. Genau deshalb gehören zwei Fragen zusammen: Wie gut läuft das Unternehmen und wie viel davon steckt schon im Kurs?
Google-TPUs werden zum zusätzlichen Geschäftsfeld
Alphabet baut unterdessen das Geschäft mit eigenen KI-Chips aus. Die sogenannten TPUs sind nicht nur für den internen Einsatz relevant, sondern werden zunehmend auch externen Kunden zugänglich gemacht. Vorgestellt wurden unter anderem Systeme für besonders vertrauliche Anwendungen und für KI-Aufgaben mit hohem Speicherbedarf.
Mit inzwischen annähernd 100 angesprochenen Kunden bekommt dieser Bereich eine andere Größenordnung. Alphabet kann damit nicht nur eigene Infrastruktur bereitstellen, sondern zusätzliche Erlösquellen erschließen.
Besonders ambitioniert waren die diskutierten Schätzungen von Bloomberg Intelligence: TPU-bezogene Erlöse könnten demnach von etwa zwölf Milliarden Dollar im betrachteten Jahr auf mehr als 135 Milliarden Dollar bis 2028 steigen. Das ist eine Prognose, kein gesicherter Umsatzpfad.
Genannt wurden zudem große Technologieunternehmen als mögliche Kunden oder Verhandlungspartner. Entscheidend bleibt, welche Vereinbarungen tatsächlich zustande kommen. Wer die technischen Grundlagen besser einordnen möchte, findet bei Google Cloud Informationen zu TPUs.
Anthropic-IPO: Große Namen ersetzen keine vernünftige Bewertung
Beim diskutierten Anthropic-Börsengang waren zahlreiche Eckpunkte noch offen. Im Raum standen eine Bewertung zwischen ungefähr 1,07 und 1,5 Billionen US-Dollar sowie ein Emissionsvolumen von etwa 60 bis 65 Milliarden Dollar. Das wäre weniger als zuvor diskutiert, aber natürlich weiterhin gewaltig.
Zusätzliche Unsicherheit entstand durch Berichte über Unterlagen, die zunächst an Banken übermittelt und anschließend zurückgezogen worden seien. Ohne bestätigte Konditionen lässt sich daraus weder ein endgültiger Preis noch ein verlässlicher Ablauf ableiten.
Auch mögliche Beteiligungen großer Technologieunternehmen wurden diskutiert, darunter Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft und TSMC. Solche Namen können Nachfrage signalisieren. Gleichzeitig stellt sich die Frage, wie eng Finanzierungsströme und spätere Ausgaben innerhalb des KI-Ökosystems miteinander verflochten sind.
Unsere Einschätzungen gehen hier durchaus auseinander: Eine niedrigere Bewertung und ein kleineres Angebot könnten die Zeichnung attraktiver machen. Andererseits bleibt selbst eine reduzierte Billionenbewertung anspruchsvoll. In einem schwachen Gesamtmarkt muss eine große Neuemission keineswegs automatisch steigen. Erst die endgültigen Bedingungen ermöglichen eine belastbare Entscheidung.
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Nvidia: Schlagzeilenrisiko und Unternehmenswert auseinanderhalten
Rund um Nvidia und Jensen Huang kursierten außerdem schwerwiegende persönliche Vorwürfe und Spekulationen über mögliche Sicherheitsrisiken. Für diese Behauptungen liegt hier keine unabhängige Bestätigung vor. Sie sollten deshalb nicht als feststehende Tatsachen behandelt werden. Internet-Memes sind jedenfalls keine Grundlage für eine Investmententscheidung.
Für Anleger lässt sich die relevante Frage auch ohne diese Behauptungen formulieren: Wie stark hängt Nvidia an seinem Unternehmenschef, und welches Risiko würde eine unerwartete Führungskrise auslösen?
Huang ist für Strategie, Wahrnehmung und Positionierung des Konzerns ausgesprochen wichtig. Ein überraschender Führungswechsel könnte deshalb erhebliche Unsicherheit erzeugen. Daraus folgt aber nicht, dass ein solcher Wechsel bevorsteht oder Wettbewerber wie AMD über Nacht technologisch gleichziehen würden.
Interessant ist die Asymmetrie eines reinen Schlagzeilen-Trades. Fällt eine Aktie wegen Unsicherheit einige Prozent, muss eine Entwarnung keine riesige Rally auslösen. Eine tatsächlich wesentliche negative Entwicklung könnte dagegen größere Folgen haben. Die Erholungschance ist also nicht automatisch größer als das Verlustrisiko.
Wer Nvidia ohnehin wegen Technologie, Marktstellung und langfristiger Gewinne kaufen möchte, führt eine andere Diskussion. Auch dabei bleiben sehr niedrige, auf weit entfernten Geschäftsjahren beruhende KGVs nur so belastbar wie die Gewinnschätzungen dahinter.
Altersvorsorgedepot 2027: Was die Förderung interessant macht
Nach all dem kurzfristigen Börsenlärm ist das Altersvorsorgedepot 2027 ein erfreuliches langfristiges Thema. Im Gespräch mit Thomas Soltau von Smartbroker ging es um das für den 1. Januar 2027 vorgesehene Modell.
Die Grundidee ist einfach: geförderter Vermögensaufbau am Kapitalmarkt, beispielsweise über einen ETF-Sparplan, ohne zwingende Kapitalgarantie. Genannt wurden bis zu 540 Euro Grundzulage jährlich und zusätzlich 300 Euro je berücksichtigungsfähigem Kind.
Wie stark die Förderung wirken kann, zeigt ein Beispiel: Wer zwei Kinder im Kindergeldalter hat und monatlich 25 Euro einzahlt, kommt auf 300 Euro Eigenbeitrag im Jahr. Unter den dafür genannten Voraussetzungen könnten 750 Euro staatliche Förderung hinzukommen. Das ist ein erheblicher Unterschied zum ungeförderten Sparen.
Soltau erwartet zunächst Interesse von Menschen mit bestehendem Wertpapierdepot, danach von unzufriedenen Riester-Kunden und später zunehmend von bisherigen Nichtanlegern. Gerade diese dritte Gruppe wäre für eine breitere Aktienkultur besonders wichtig.
Riester übertragen: Nicht einfach kündigen
Beim Wechsel aus einem Riester-Vertrag in das Altersvorsorgedepot 2027 ist der wichtigste Punkt die Unterscheidung zwischen einer normalen Kündigung und einer geförderten Übertragung. Eine unbedachte Auszahlung kann zur Rückzahlung bisheriger Förderung führen.
Es gibt beispielsweise eine dreimonatige Frist zum Quartalsende. Wer einen frühen Wechsel plant, sollte deshalb die konkreten Vertragsfristen prüfen und den Übertrag ausdrücklich mit bisherigem und künftigem Anbieter abstimmen.
Nach der erläuterten Systematik erfolgt der Wechsel als Geldübertrag: Vorhandene Anlagen werden verkauft, das Guthaben einschließlich der erhaltenen Zulagen wird übertragen und anschließend neu investiert. Es handelt sich also nicht um einen gewöhnlichen Wertpapierübertrag mit unveränderten Fondsanteilen.
Steuern und verbleibende Laufzeit gehören in die Rechnung
Die Förderung ist nur eine Seite. Die späteren Auszahlungen sollen grundsätzlich vollständig mit dem persönlichen Steuersatz versteuert werden. Dem stehen die längere Arbeit des geförderten Kapitals und möglicherweise ein niedrigerer Steuersatz im Ruhestand gegenüber.
Je länger die Ansparzeit, desto stärker kann dieser Effekt wirken. Soltau hält eine Beschäftigung damit insbesondere bei mindestens zehn Jahren Restlaufzeit für sinnvoll. Kurz vor dem Ruhestand kann dagegen ein gewöhnlicher ETF-Sparplan die passendere Lösung sein. Das ist keine pauschale Altersgrenze, sondern eine individuelle Vergleichsrechnung.
Umschichten, auszahlen und das Eigenheim finanzieren
Beim Standarddepot wurde ein automatischer Lebenszyklusmechanismus beschrieben: fünf Jahre vor Rentenbeginn höchstens 50 Prozent Aktien, zwei Jahre vorher höchstens 30 Prozent. Das soll größere Schwankungen vor dem Ruhestand begrenzen.
Das freie Altersvorsorgedepot soll dagegen mehr Eigenverantwortung ermöglichen. Umschichtungen innerhalb des Depots wären nach der erläuterten Ausgestaltung ohne sofortige Besteuerung möglich. Auch in der Auszahlungsphase könnte ein Teil des Vermögens investiert bleiben.
Das verlängert den Anlagehorizont, beseitigt aber nicht das Risiko. Ein deutlicher Kursrückgang kann niedrigere laufende Auszahlungen bedeuten. Eine spätere Erholung ist möglich, weder ihr Zeitpunkt noch ihr Umfang sind garantiert.
Für veränderte Lebenspläne wurden folgende Möglichkeiten erläutert:
- Beiträge anpassen: Einzahlungen erhöhen, reduzieren oder pausieren.
- Vorzeitig entnehmen: Grundsätzlich möglich, allerdings mit Rückzahlung der Förderung und steuerlichen Folgen.
- Selbst genutztes Wohneigentum: Begünstigte Verwendungsmöglichkeiten für Kauf, Finanzierung oder Tilgung.
- Bestimmte Umbauten: Unter Voraussetzungen auch energetische Sanierung oder altersgerechte Anpassungen.
Beim Eigenheim sind Selbstnutzung, Fristen und weitere Bedingungen entscheidend. Die geschilderte Begünstigung ist kein Freibrief für beliebige Immobilienausgaben. Für die konkrete steuerliche Behandlung sollten die verbindlichen Regeln geprüft werden, beispielsweise über Informationen des Bundesfinanzministeriums.
Was passiert beim Tod mit Depot und Zulagen?
Das Depotvermögen soll grundsätzlich vererbbar bleiben. Allerdings macht es einen Unterschied, wer es erhält.
Bei einer Übertragung auf ein eigenes Altersvorsorgedepot des Ehepartners sei eine Fortführung ohne Rückzahlung der Zulagen und ohne unmittelbare Besteuerung der Gewinne möglich. Erben dagegen die Kinder, seien zunächst die Zulagen zurückzuführen und Gewinne auf Ebene des Verstorbenen zu versteuern. Diese Unterscheidung betrifft nach den Erläuterungen sowohl Ansparphase als auch Auszahlungsphase.
Fazit: Schwankungen an der Börse mit Altersvorsorgedepot ausgleichen
Unser Fazit: Kurzfristig bleibt die Börse nervenaufreibend. Gute operative Zahlen schützen nicht vor Kursverlusten, und günstige Bewertungen ersetzen keine belastbaren Annahmen. Beim langfristigen Vermögensaufbau eröffnet das Altersvorsorgedepot 2027 interessante Möglichkeiten. Entscheidend sind aber nicht nur Förderbeträge, sondern auch Kosten, Steuern, Laufzeit und Flexibilität.
Offenlegung wegen möglicher Interessenkonflikte
Der Autor ist in den folgenden besprochenen Wertpapieren bzw. Basiswerten zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieser Analyse investiert: Nvidia, Alphabet.
Häufige Fragen
Wie hoch ist die Förderung beim Altersvorsorgedepot 2027?
Es gibt bis zu 540 Euro Grundzulage im Jahr, die volle Höhe ab 1.800 Euro Eigenbeitrag. Dazu kommen bis zu 300 Euro je kindergeldberechtigtem Kind, voll schon ab 300 Euro Eigenbeitrag.
Für wen lohnt sich das Altersvorsorgedepot 2027?
Vor allem bei mindestens zehn Jahren Restlaufzeit. Kurz vor der Rente kann ein normaler ETF-Sparplan sinnvoller sein.
Kann ich meinen Riester-Vertrag ins Altersvorsorgedepot 2027 übertragen?
Ja, über eine geförderte Übertragung statt einer Kündigung. Das Guthaben samt Zulagen wird übertragen und neu angelegt. Bei einer schädlichen Auszahlung müsste die Förderung dagegen zurückgezahlt werden.
Warum sind KI-Aktien zuletzt so stark gefallen?
Der Markt zweifelt, ob die hohen Investitionen in Rechenzentren anhalten. Dazu kamen vermutlich Zwangsverkäufe gehebelter Positionen. Neue operative Probleme gab es kaum.
