SpaceX Aktie: Sequoia-Partner erwartet Umsatzsprung durch KI-Rechenzentren und Starlink

Marktanalyse & Details

Maguire sieht mehrere Wachstumstreiber

Der Sequoia-Capital-Partner Shaun Maguire hat nach dem jüngsten SpaceX-Earnings-Call ein eigenes Bottom-up-Modell veröffentlicht. Die darin enthaltenen Zahlen seien aus seiner Sicht bemerkenswert; zugleich würden die meisten Investoren das Wachstumspotenzial unterschätzen. Seine Einschätzung ist eine persönliche Prognose und keine Unternehmensguidance.

Maguire begründet seinen Optimismus mit drei Faktoren: der technischen Umsetzungskraft des Teams, SpaceX’ möglicher Position als kostengünstiger Anbieter von KI-Rechenleistung sowie den Skaleneffekten bei Starlink. Starship sei dabei ein zentraler Hebel: Eine einzelne Starship-Mission könnte nach seiner Annahme ungefähr so viel Nutzlast transportieren wie 20 Falcon-9-Starts. Das könnte den Ausbau von Satelliten- und Recheninfrastruktur beschleunigen und die Kosten je Kapazitätseinheit senken.

Rechenzentren und Starlink als Skalierungsmodell

Maguire schätzt den annualisierten Umsatz der bestehenden Starlink-Konstellation auf rund 20 Milliarden US-Dollar und führt ihn auf etwa 400 Falcon-9-Starts zurück. Überträgt man seine Kapazitätsannahmen auf Starship, wären rechnerisch etwa 20 Starts nötig, um vergleichbare Kapazität bereitzustellen. Daraus leitet er rund eine Milliarde US-Dollar annualisierten Umsatz je Start ab; über eine angenommene Nutzungsdauer von fünf Jahren entspräche das in seinem Modell bis zu fünf Milliarden US-Dollar Umsatz je Start. Diese Werte sind Modellrechnungen, keine ausgewiesenen Erlöse pro Raketenstart.

Auch das Geschäft mit KI-Rechenleistung ist Teil der These. Maguire hält es für unwahrscheinlich, dass die Kosten für den Aufbau von Rechenkapazität in den kommenden rund vier Jahren unter 20 Milliarden US-Dollar je Gigawatt fallen. Selbst bei deutlich niedrigeren Kosten könne SpaceX als flexibler Anbieter mit niedrigen Kosten Wettbewerbsvorteile behalten. Sein Modell unterstellt zudem, dass sinkende Erlöse je Gigawatt teilweise durch den Ausbau der installierten Gesamtleistung ausgeglichen werden.

Direct to Cell und technologische Eintrittsbarrieren

Für Direct to Cell erwartet Maguire, dass das Geschäft Starlinks heutige Umsatzgröße bis 2029 oder 2030 übertrifft. Orbital Compute soll sich seiner Einschätzung nach ab 2029 stärker in den Finanzzahlen niederschlagen. Auch eine weitergehende vertikale Integration bei Chips hält er im Laufe des kommenden Jahrzehnts für möglich. Diese Zukunftsannahmen setzen jedoch voraus, dass SpaceX technische, regulatorische und kommerzielle Hürden rechtzeitig überwindet.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass Maguires Wachstumsargument weniger auf einem einzelnen Produkt als auf einer Wirkungskette beruht: Starship könnte den Kapazitätsausbau verbilligen, während Starlink, Direct to Cell und KI-Rechenzentren zusätzliche Erlösquellen schaffen. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung aber auch ein hohes Maß an Prognoseunsicherheit. Die Rechnung hängt von Startfrequenz, Auslastung, Investitionskosten und dauerhaft hoher Nachfrage nach Rechenleistung ab. Hinzu kommt die Umsatzkonzentration: In jüngsten Angaben entfielen im dritten Quartal 34,5 Prozent des Umsatzes auf einen einzelnen Kunden, der in Berichten als Anthropic identifiziert wurde. Das unterstreicht das Wachstumspotenzial, zugleich aber auch das Risiko, falls ein Großkunde Bestellungen reduziert oder Verträge beendet.

Fazit & Ausblick

Maguire zeichnet ein ausgesprochen optimistisches Szenario, in dem Starship die Kostenstruktur mehrerer SpaceX-Geschäfte verändert und neue Erlösquellen schneller wachsen lässt. Entscheidend wird sein, ob das Unternehmen seine technischen Kapazitäten tatsächlich kommerziell skalieren kann. Die genannten Zeitpunkte für Direct to Cell und Orbital Compute sind Erwartungen des Investors; konkrete Unternehmensprognosen oder ein bestätigter Zeitplan liegen in den vorliegenden Angaben nicht vor.