Sibanye Stillwater Aktie: Streik senkt US-PGM-Prognose trotz höherem EBITDA

Marktanalyse & Details

Höhere Metallpreise stützen das Ergebnis

Sibanye-Stillwater meldete für das Quartal bis zum 30. September ein bereinigtes EBITDA von 10,8 Milliarden Rand beziehungsweise 662 Millionen US-Dollar. Das entspricht einem Anstieg von 9 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal, liegt aber unter den 12,5 Milliarden Rand aus dem zweiten Quartal. Höhere Rohstoffpreise und Beiträge aus den südafrikanischen PGM-Betrieben, dem Recyclinggeschäft und dem Zinkbetrieb Century federten operative Belastungen ab.

Die südafrikanischen PGM-Betriebe steigerten ihr bereinigtes EBITDA im Jahresvergleich um 16 Prozent auf 5,8 Milliarden Rand. Der höhere durchschnittliche PGM-Korbpreis trug dazu bei, obwohl die Produktion einschließlich Drittanbieter-Konzentrat mit 458.202 Unzen 10 Prozent unter dem Vorjahreswert blieb. Bei den Goldbetrieben sank das bereinigte EBITDA um 8 Prozent auf 3,4 Milliarden Rand: Ein höherer erzielter Goldpreis konnte die rückläufige Untertageproduktion nicht vollständig ausgleichen.

Streik belastet US-Geschäft und Jahresziel

Der Arbeitskampf in den US-PGM-Betrieben und der Columbus-Verarbeitung begann am 3. September und endete nach der Ratifizierung neuer Tarifverträge. Die Beschäftigten nahmen am 9. Oktober die Arbeit wieder auf. Im dritten Quartal sank die US-PGM-Produktion gegenüber dem Vorjahr um 19 Prozent auf 59.417 Unzen; zugleich stiegen die All-in Sustaining Costs um 39 Prozent auf 1.617 US-Dollar je Unze.

Sibanye-Stillwater senkte deshalb die US-Jahresprognose auf 245.000 bis 255.000 Unzen, nach zuvor 280.000 bis 300.000. Die erwarteten AISC wurden auf 1.700 bis 1.760 US-Dollar je Unze angehoben; einschließlich der Section-45X-Steuergutschriften lautet die Spanne 1.510 bis 1.570 US-Dollar. Die volle Absatzwirkung des Streiks könnte sich laut Unternehmen erst im vierten Quartal zeigen, wenn die während des Ausstands aufgebauten Konzentratbestände normalisiert werden.

Analysten-Einordnung: Dies deutet auf eine ungleiche Ergebnisqualität hin: Das EBITDA-Wachstum beruht nicht auf einer breit angelegten Produktionssteigerung, sondern wesentlich auf besseren Metallpreisen und einzelnen starken Geschäftsbereichen. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass die Erholung der US-Betriebe und die Kontrolle der Stückkosten entscheidend für die nächsten Quartale werden. Die neuen Tarifvereinbarungen und teambasierten Anreize können die geplante Mechanisierung unterstützen; kurzfristig bleibt die Umsetzung angesichts des Personalbestands, der rund 25 Prozent unter dem für 2027 geplanten Niveau liegt, jedoch ein Risiko. Das bereinigte EBITDA und die AISC sind vom Unternehmen verwendete Nicht-IFRS-Kennzahlen und daher nicht mit standardisierten IFRS-Ergebnisgrößen gleichzusetzen.

Die Aktie notierte am 5. November um 11:32 Uhr bei 2,15 Euro und lag damit an diesem Handelstag 2,38 Prozent im Plus. Seit Jahresbeginn beträgt das Minus 32,6 Prozent. Die Tagesbewegung allein erlaubt keine verlässliche Aussage darüber, wie der Markt das operative Update bewertet.

Fazit & Ausblick

Für 2026 sieht Sibanye-Stillwater die operativen Ziele der übrigen Geschäftsbereiche weiterhin als erreichbar an; angepasst wurde die Prognose für die US-PGM-Betriebe. Im Schlussquartal stehen dort der Wiederaufbau der Teams und die Rückkehr zu stabiler Produktion im Mittelpunkt. Zugleich bleiben volatile Edelmetall- und Lithiumpreise sowie die Kostenentwicklung wichtige Einflussfaktoren. Konkrete Termine für die nächsten Finanzergebnisse nannte das Unternehmen im Update nicht.