Rheinmetall-Aktie fällt unter 1.000 Euro: JPMorgan warnt vor schwächerem Gewinnmix

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Marktanalyse & Details

Rheinmetall setzt Korrektur fort

Die Rheinmetall-Aktie steht erneut unter Druck. Auf Tradegate kosteten die Papiere am Donnerstagmorgen mit gut 996 Euro erstmals seit Juli wieder weniger als 1.000 Euro. An der Lang & Schwarz Exchange lag der Kurs um 08:40 Uhr bei 988,90 Euro. Damit summiert sich der Rückgang seit Jahresbeginn auf 36,28 Prozent.

Die jüngste Schwäche folgt auf eine Zwischenerholung bis Mitte August. Am Markt wächst die Skepsis, ob Rheinmetall seine Rekordaufträge in dem erwarteten Umfang und mit den bislang unterstellten Margen umsetzen kann. Zusätzlich sorgen politische Risiken für Unsicherheit hinsichtlich der langfristigen Entwicklung der deutschen Verteidigungsausgaben.

JPMorgan sieht Risiken beim Umsatzmix

JPMorgan hat die Aktie auf die Negative Catalyst Watch gesetzt und blickt damit skeptisch auf den Kapitalmarkttag im November. Im Mittelpunkt steht die Möglichkeit, dass Rheinmetall seine Umsatzziele mit einem veränderten Produktmix erläutert.

• Weniger Umsatz könnte aus den für den Konzern profitableren etablierten Produkten wie Munition und bemannten Fahrzeugen stammen.
• Das Wachstum bei Drohnen, autonomen Waffensystemen und Raumfahrt könnte stärker über Gemeinschaftsunternehmen erfolgen.
• Ein höherer Anteil solcher Joint Ventures könnte dazu führen, dass ein geringerer Teil der Ergebnisse in der eigenen Konzernbilanz anfällt.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass die aktuelle Korrektur nicht nur eine Reaktion auf die Kursentwicklung ist. Entscheidend wird zunehmend, wie viel des hohen Auftragseingangs tatsächlich als profitabler Umsatz und Gewinn bei Rheinmetall selbst ankommt. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass sie beim Kapitalmarkttag nicht nur auf neue Auftragsmeldungen, sondern besonders auf die Verteilung der Erlöse, die Margen der Geschäftsbereiche und den Ergebnisbeitrag der Gemeinschaftsunternehmen achten sollten.

Hohe Erwartungen treffen auf politische Unsicherheit

Die Kursverluste werden durch die weiterhin hohen Erwartungen an das Unternehmen verstärkt. Selbst nach dem Rückgang wird die Aktie im Handel als anspruchsvoll bewertet wahrgenommen. Dadurch reagieren Anleger besonders empfindlich auf Hinweise auf einen weniger lukrativen Produktmix oder Verzögerungen bei der Umsetzung der Aufträge.

Die politische Debatte erhöht die Unsicherheit zusätzlich. Die stärkere Präsenz der AfD wird am Markt als langfristiges Risiko für die Fortsetzung der seit dem russischen Angriff auf die Ukraine eingeschlagenen Zeitenwende bei den Verteidigungsausgaben gesehen. Eine unmittelbare Änderung bestehender Aufträge lässt sich daraus jedoch nicht ableiten.

Fazit & Ausblick

Kurzfristig bleibt die Rheinmetall-Aktie anfällig für weitere Schwankungen, solange die Börse die Profitabilität des Auftragsbestands neu bewertet. Der wichtigste nächste Termin ist der Kapitalmarkttag im November. Dort dürften die Umsatz- und Ergebnisziele, der Anteil der Gemeinschaftsunternehmen sowie die Margenperspektiven den Ausschlag für die weitere Kursrichtung geben.