PSI Software vereinbart Delisting: Zest Bidco kündigt Übernahmeangebot zum Mindestpreis an

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Marktanalyse & Details

Delisting-Angebot ohne feststehenden Endpreis

PSI Software SE und Zest Bidco GmbH haben eine Vereinbarung über den Rückzug der PSI-Aktie vom regulierten Markt getroffen. Zest Bidco, eine Holdinggesellschaft, die indirekt von Investmentfonds unter Kontrolle von Warburg Pincus LLC kontrolliert wird, will den Aktionären ein öffentliches Delisting-Erwerbsangebot in bar unterbreiten.

Der konkrete Angebotspreis steht noch nicht fest. Vorgesehen ist der gesetzliche Mindestpreis, also der gewichtete durchschnittliche inländische Börsenkurs der PSI-Aktie während der vergangenen sechs Monate. Das Angebot soll vier Wochen lang angenommen werden können und keinen Bedingungen unterliegen. Die Angebotsunterlage muss zunächst veröffentlicht und von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht gestattet werden.

Vorstand und Aufsichtsrat unterstützen den Schritt

Der Vorstand und der Aufsichtsrat von PSI befürworten das Angebot. Eine Empfehlung zur Annahme soll jedoch erst nach der pflichtgemäßen Prüfung der noch ausstehenden Angebotsunterlage ausgesprochen werden. Der Vorstand hat zudem zugesagt, den Widerruf der Zulassung zum regulierten Markt der Frankfurter Wertpapierbörse spätestens zehn Bankarbeitstage vor Ablauf der Annahmefrist zu beantragen.

Darüber hinaus will PSI die Einbeziehung der Aktie in den Freiverkehr anderer Börsen sowie in weitere Handelssysteme beenden, sofern diese Einbeziehung von PSI selbst veranlasst wurde. Damit dürfte sich die Handelbarkeit der Aktie nach dem Delisting deutlich verändern.

Aktienkurs und zeitlicher Kontext

Um 09:41 Uhr notierte die PSI-Aktie bei 45,00 Euro und lag damit 0,45 Prozent über dem Vortagesschluss. Seit Jahresbeginn betrug die Kursentwicklung zu diesem Zeitpunkt 0,22 Prozent. Diese Marktdaten liegen nur wenige Minuten vor der Bekanntgabe der Delisting-Pläne und erlauben daher noch keine belastbare Aussage über eine Reaktion auf die Nachricht.

Die Ankündigung folgt unmittelbar auf die Neubesetzung des Aufsichtsrats. Bei der Hauptversammlung Anfang September wurden unter anderem Peter Walter Herweck zum Vorsitzenden sowie Max Fowinkel und Michael Kunz neu in das Kontrollgremium gewählt. Fowinkel und Kunz verfügen über langjährige Verbindungen zur Warburg-Pincus-Gruppe.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass sich PSI in einer strategischen Neuordnungsphase befindet, in der der Mehrheitsaktionär die Gesellschaft künftig außerhalb des regulierten Kapitalmarkts weiterentwickeln könnte. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung zunächst vor allem, dass der endgültige Angebotspreis entscheidend ist: Da lediglich der gesetzliche Mindestpreis zugesagt wurde, ist eine zusätzliche Prämie bislang nicht angekündigt. Aktionäre sollten deshalb den Sechs-Monats-Durchschnittskurs, die Annahmefrist und die Folgen für Liquidität und Transparenz nach dem Delisting sorgfältig prüfen. Ein bedingungsloses Angebot reduziert zwar das Ausfallrisiko der Transaktion, ersetzt aber keine Bewertung, ob der Preis dem langfristigen Wert des Softwareunternehmens angemessen entspricht.

Fazit & Ausblick

Der nächste entscheidende Schritt ist die Veröffentlichung der von der Aufsicht gestatteten Angebotsunterlage. Erst dann werden der exakte Mindestpreis, der Beginn und das Ende der vierwöchigen Annahmefrist sowie die weiteren Angebotsbedingungen verbindlich. Anleger sollten besonders beobachten, ob der Angebotspreis deutlich vom aktuellen Kurs von 45,00 Euro abweicht und wann der Antrag auf Delisting in Frankfurt gestellt wird.