NAGA Aktie: Analyst bekräftigt Kaufempfehlung mit Kursziel von 7,30 Euro

Marktanalyse & Details

Kursziel trifft auf schwächeres Quartals-EBITDA

Die positive Einschätzung stützt sich auf eine Erholung der Handelsaktivität, die laut Management bis in den Oktober angehalten hat, sowie auf die niedrigere Kostenbasis. Für September wird ein Umsatz von 7 Millionen Euro genannt – der stärkste Monatswert seit Jahresbeginn und mehr als die Hälfte des Q3-Umsatzes. Für das vierte Quartal erwartet der Analyst daraus ein EBITDA von 3,1 Millionen Euro. Das ist eine Prognose, kein bereits erzieltes Ergebnis.

Im abgelaufenen Quartal sank das EBITDA gegenüber Q2 von 2,24 auf 1,35 Millionen Euro, die Marge ging von 16,8 auf 10,6 Prozent zurück. NAGA führt dies unter anderem auf saisonale Effekte und um 32 Prozent höhere Marketingausgaben im Vorfeld der geplanten Produkteinführungen zurück. Der Nettoumsatz legte im Quartalsvergleich dagegen um 2,2 Prozent auf 12,1 Millionen Euro zu.

Kundenaktivität und Kostenentwicklung

Mehrere operative Kennzahlen verbesserten sich gegenüber dem Vorquartal: Die Conversion Rate erhöhte sich von 7,3 auf 7,8 Prozent, die Zahl der erstmals einzahlenden Kunden stieg um 4,4 Prozent auf 5.345 und Kundeneinzahlungen legten um 4,8 Prozent auf 23,6 Millionen Euro zu. Das Handelsvolumen wuchs um 52 Prozent auf 57,8 Milliarden Euro. Zugleich gingen die Personalkosten laut Research-Einschätzung um 21 Prozent und die sonstigen operativen Aufwendungen um 13 Prozent gegenüber Q2 zurück.

In den ersten neun Monaten 2026 erreichte NAGA bei 40,5 Millionen Euro Umsatz ein EBITDA von 5,9 Millionen Euro. Der Vergleich mit dem Gesamtjahr 2025 fällt damit positiv aus, ist aber kein vollständiger Jahresvergleich: Die Zahlen für das vierte Quartal stehen noch aus. Zudem handelt es sich beim EBITDA um eine alternative Leistungskennzahl und nicht um den IFRS-Nettogewinn.

NAGA One, Partner und Finanzierung

Im vierten Quartal soll NAGA One Trading, Investments, Kryptowährungen und Zahlungsdienste in einer App bündeln. Geplant sind außerdem der Ausbau von Social-Trading-Funktionen und weitere Produktangebote. Die neuen strategischen Partner sollen Know-how in Handelsinfrastruktur, Risikomanagement, Zahlungsdiensten und digitalen Vermögenswerten einbringen. Der Analyst rechnet mit ersten Effekten innerhalb von zwei bis drei Quartalen; ob daraus mehr Umsatz und Kundenbindung entstehen, muss sich erst zeigen.

Die Finanzierung über eine Wandelanleihe von 8 Millionen US-Dollar ist mit einem Kupon von 8 Prozent und einer Laufzeit von drei Jahren ausgestattet; der genannte Wandlungspreis beträgt 4,26 US-Dollar. Eine Klausel ermöglicht eine Wandlung zu einem niedrigeren Preis, falls im zweiten Jahr bestimmte Umsatz- und operativen Cashflow-Schwellen verfehlt werden. Bei Eintritt dieser Bedingung soll der CEO zusätzlich bis zu 762.742 eigene Aktien übertragen. Das schafft einen persönlichen Leistungsanreiz, macht die mögliche Verwässerung und die Bedingungen der Finanzierung für Anleger aber ebenfalls relevant.

Analysten-Einordnung: Die bekräftigte Kaufempfehlung setzt darauf, dass steigende Handelsaktivität und eine schlankere Kostenbasis die Ertragskraft im vierten Quartal erhöhen und NAGA One zusätzliche Wachstumsmöglichkeiten eröffnet. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung: Die operative Dynamik zeigt sich bereits in den Kunden- und Handelskennzahlen, der Rückgang des Q3-EBITDA bleibt jedoch ein Gegengewicht. Entscheidend wird sein, ob die höheren Marketingausgaben in dauerhaft aktive Kunden und zusätzliche Erträge münden. Das Kursziel von 7,30 Euro gilt für zwölf Monate und basiert auf einer Discounted-Cashflow-Bewertung; es ist eine Analystenschätzung, keine Zusage für die Kursentwicklung.

Zum angegebenen Kurszeitpunkt am 23. Oktober 2026 notierte die Aktie bei 2,35 Euro und lag seit Jahresbeginn 20,5 Prozent im Minus. Der Abstand zwischen Börsenkurs und Kursziel unterstreicht die erheblichen Erwartungen, die in der positiven Einschätzung stecken.

Fazit & Ausblick

Im Fokus stehen nun der geplante Start von NAGA One im vierten Quartal und die Frage, ob sich die im Oktober fortgesetzte Handelsbelebung in besseren Ergebnissen niederschlägt. Die Analystenthese erhält Unterstützung durch das Neunmonats-EBITDA und verbesserte Kundenkennzahlen; sie bleibt aber von der Umsetzung des Produktstarts, der Wirkung der Marketingausgaben und den Bedingungen der Wandelanleihe abhängig.