Multitude übertrifft FY25-Gewinnziel, stärkt Bilanz mit neuer 70 Mio. Perpetual-Bonds

Kurzüberblick

Multitude AG meldet für FY25 eine starke Profitabilität und übertrifft die Gewinnprognose trotz eines gemischten Ertragsprofils. Der adj. Nettogewinn liegt bei 25.9 Mio. EUR; der Q4'25-Nettogewinn beläuft sich auf 6.4 Mio. EUR. Die Begutachtung bleibt BUY mit einem 12-Monatsziel von 11 EUR.

Gleichzeitig platzt das Unternehmen 70 Mio. EUR in neue nachrangige Perpetual-Bonds. Ziel ist die Finanzierung des Tender-Angebots für ausstehende Hybridnotes aus 2021 und die Stärkung der Kapitalbasis, um das Wachstum zu unterstützen. Die Ergebnisse spiegeln eine fortgesetzte De-Risking-Strategie und eine zunehmende Monetarisierung der digitalen Plattform wider.

Marktanalyse & Details

Finanzdaten

• Q4'25 Interest income sank 18% yoy auf 55.3 Mio. EUR (gegenüber einer Schätzung von 62.8 Mio. EUR).
• Segmentenken: Consumer Banking 41.2 Mio. EUR (-26.4% yoy); CapitalBox 8.5 Mio. EUR (-4.5% yoy); Wholesale Banking 5.6 Mio. EUR (+14.1% yoy).
• Net Interest Income (NII) gesamt 44.3 Mio. EUR (-21.6% yoy); Zinsaufwendungen -5% qoq.
• Net fee & commissions 5.2 Mio. EUR (+157% yoy); starker Beitrag zum Ergebnis.
• OPEX um 3.5 Mio. EUR niedriger als erwartet; Impairment losses 1.9 Mio. EUR (-11.7% yoy).
• Net profit for the quarter 6.4 Mio. EUR; knapper Beat gegenüber eNuW 6.3 Mio. EUR.
• FY25 adj. net profit 25.9 Mio. EUR; Dividenden von 0.31 EUR je Aktie werden erwartet; Divestments in Consumer Banking unterstreichen De-Risking.

Strategische Ausrichtung

• Multitude monetarisiert digitale Plattform und Underwriting-Kapazitäten stärker über Partnerschaften; Asset-light und Fee-driven.
• Divestments im Consumer Banking dienen der Risikoreduzierung, nicht einem Nachfragerückgang.
• Wachstum durch organische Expansion, M&A und Partnerschaften bleibt Kernstrategie.

Kapitalstruktur & Refinanzierung

• 70 Mio. EUR neue nachrangige Perpetual-Bonds (3M Euribor + 8.9%), par 96% im Rahmen eines EUR 120 Mio. Frameworks.
• Verwendung: Tender-Angebot für ausstehende 2021 Hybrid Notes (ca. 25.8 Mio. EUR verbleibend) und allgemeine Unternehmenszwecke.
• Höheres Emissionsvolumen stärkt die Eigenkapitalbasis und erhöht Kapazität zum Wachstum des Kreditbuchs.
• Run-rate aus Perpetuals wird auf ca. 7.6 Mio. EUR p.a. geschätzt.

Analysten-Einordnung: Die Zahlen signalisieren, dass Multitude seine Profitabilität stabilisieren kann, indem Risikopositionen reduziert, Kosten kontrolliert und das Fee-Geschäft über Partnerschaften ausgebaut wird. Für Anleger bedeuten diese Entwicklungen eine weniger zyklische Abhängigkeit von Zinsdynamik und eine klare Ertragsdiversifikation, die Wachstum durch Partnerschaften und organische Expansion begünstigt.

Fazit & Ausblick

Die Ergebnisse untermauern die Strategie der De-Risking-Agenda, kombiniert mit einer starken Profitabilität und einer flexiblen Kapitalstruktur. Die Dividende wird voraussichtlich bei 0.31 EUR je Aktie liegen, während die frische Kapitalaufnahme die Finanzierung weiterer Wachstumsinitiativen unterstützt.

Ausblick: In FY26 könnte sich NII aufgrund der Marktdynamik leicht negativ entwickeln (geschätzt ca. -3.6% yoy), während Fee- und Provisionsumsatz weiter zulegen (zirka 27.7 Mio. EUR). Der Nettogewinn könnte sich in der Nähe von 29.9 Mio. EUR bewegen. Die Rating-Einschätzung bleibt BUY mit einem 12-Monatsziel von 11 EUR, sofern die Zinslandschaft stabil bleibt.