Monday.com nach Wachstumsbremse gedowngraded: Wolfe Research stuft auf Peer Perform statt Outperform

Kurzüberblick

Die Aktie von Monday.com steht am 11. August 2026 unter zusätzlichem Druck: Wolfe Research hat das Wertpapier von Outperform auf Peer Perform zurückgestuft. Hintergrund sind nach Ansicht der Analysten ein spürbarer Dämpfer beim net-new growth sowie ein Umfeld, das weiterhin von schwächerer Nachfrage geprägt sei.

Die Neubewertung kommt wenige Tage nach dem Q2-Update und dem abgesteckten Ausblick für Q3 und das Gesamtjahr. Am Vormittag notierte Monday.com bei 75,3 EUR (Tagesverlauf: +0,4%, YTD: -38,71%). Für Anleger rückt damit vor allem die Frage in den Fokus, ob sich das Wachstum in den kommenden Quartalen stabilisiert – und ob die geplante AI-Monetarisierung den Rückgang im Kerngeschäft früh genug kompensiert.

Marktanalyse & Details

Finanzdaten & operativer Trend: Wo Wolfe ansetzt

Wolfe Research argumentiert, dass Q2 einen Schritt nach unten bei der Dynamik des Neugeschäfts markiert habe. Konkret nennt die Bank:

• Sequenzielle Kunden-Zugänge lagen laut Analyse im schwächsten Bereich seit sechs Quartalen.
• Umsatzbeiträge aus dem Neugeschäft seien mit 13 Mio. USD deutlich unter dem üblichen Niveau gelegen, während Preisdynamiken, die zuvor geholfen hätten, auslaufen.
• NNARR sei grob stabil gegenüber dem Vorjahr gewesen, bereinigt um AI aber rückläufig.
• Billings hätten sich mit +14% zum Vorjahr verlangsamt.
• Der Q3-Ausblick liege unter der Konsenserwartung, zudem habe das Management die NRR-Perspektive durch langsamere Upgrades und weniger starke Multi-Produkt-Expansion zurückgenommen.

Damit verlagert sich das Bewertungsrisiko weg von der Frage, ob Monday.com strategisch neu ausrichtet – hin zu der kurzfristigen Umsetzung in den Kennzahlen, die den Aktienmultiple typischerweise antreiben.

Strategische Weichenstellung: AI Work Platform und Restrukturierung

Trotz des Downgrades betont Wolfe, dass es operative Fortschritte gebe – insbesondere im AI-Bereich. Monday.com hatte im Q2-Kontext die Ausrichtung auf die AI Work Platform sowie eine Restrukturierung kommuniziert. Aus der Analystensicht stützt das vor allem:

• AI-ARR sei Q/Q deutlich gestiegen und habe laut Analyse den Anteil an NNARR auf rund 17% erhöht.
• Operating Margin von etwa 17% zeige, dass die Ergebnisqualität trotz Umbau unter Kontrolle sei.
• Im Enterprise-Segment habe es positive Zeichen gegeben, darunter solide neue Kunden im oberen Preisbereich.

Gleichzeitig bleibt das Risiko: Wenn die Restrukturierung zu Go-to-Market-Irritationen führt (genannt wird ein relevanter Anteil an RIF), kann das kurzfristig den Vertrieb und damit die net-new Dynamik belasten.

Analysten-Einordnung

Für Anleger bedeutet diese Entwicklung vor allem Folgendes: Die Downgrade-Logik dreht sich weniger um eine Abwertung der AI-Strategie als vielmehr um die Timing-Frage. Dies deutet darauf hin, dass der Markt aktuell weniger bereit ist, auf eine spätere AI-Story zu bezahlen, solange die Kernwachstumskennzahlen nicht wieder anziehen. Besonders kritisch wird das aus Sicht der Analysten, weil die AI-Monetarisierung noch nicht groß genug sei, um eine Verlangsamung im Kerngeschäft vollständig zu überdecken. Erst wenn sich net-new growth stabilisiert und die NRR-Pipeline wieder Rückenwind erhält, dürfte der Bewertungshebel wahrscheinlicher werden.

Mehrere Abstufungen im Markt: Cantor und Capital One

Wolfe ist nicht die einzige Bank, die den Ton gegenüber Monday.com zuletzt reduziert hat:

• Cantor Fitzgerald: Downgrade auf Neutral mit Kursziel 90 USD nach zuvor 112 USD.
• Capital One: Downgrade auf Equal-weight mit Kursziel 95 USD.

Auch die Bewertung wird dabei angesprochen: Wolfe verweist auf ein im Vergleich zu Peer-Gruppen niedriges Multiple, ordnet das Papier damit aber gleichzeitig innerhalb einer von der Bank genannten fairen Spanne ein. Der entscheidende Punkt bleibt jedoch das operative Momentum.

Ausblick und jüngste Guidance als Prüfstein

Einordnung bleibt eng an den nächsten Quartalszahlen gekoppelt. Monday.com hatte den Blick auf den weiteren Jahresverlauf bestätigt und den Q3-Ausblick geliefert. Für den Markt ist dabei entscheidend, ob die in den Analystenkommentaren angesprochene Verlangsamung beim net-new growth tatsächlich nur temporär war – oder ob sich die Nachfragebremse weiterzieht.

Fazit & Ausblick

Die Kursreaktion reflektiert aktuell ein klassisches Spannungsfeld: AI-Fortschritt ja, aber Core-Wachstum zu schwach. Nach den jüngsten Downgrades dürften die nächsten Berichtstermine vor allem danach bewertet werden, ob Monday.com net-new growth stabilisiert, die NRR-Erwartungen bestätigt und gleichzeitig die AI-ARR-Kompensation in den Zahlen sichtbar ausbaut.

Für Anleger bleibt damit weniger das strategische Narrativ der Engpass – sondern die Frage, wann die Wachstumskennzahlen die AI-Impulse im Kerngeschäft erkennbar überholen.