Exasol senkt 2026-Guidance nach Upselling-Schwäche – Montega stuft auf Kaufen und kürzt Kursziel

Kurzüberblick

Die Exasol AG hat am 12. August 2026 ihre Prognose für das Geschäftsjahr 2026 angepasst. Grund ist eine spürbar schwächere Ausweitung bestehender Kundenbeziehungen: Bestandskunden investieren trotz positiver Signale im Neukundengeschäft derzeit zurückhaltender in neue On-Premise-Dateninfrastrukturen. Parallel verzögerte sich zudem der Vertriebsstart einer Lösung mit einem strategischen Kooperationspartner wegen noch ausstehender technischer Integrationsarbeiten.

An der Börse zeigt sich das Papier zwar volatil, aber entschlossen: Der Kurs liegt zur zuletzt genannten Notierung bei 2,10 EUR und damit nach einem Tagesplus von 8,53%. Im Jahresverlauf steht Exasol dennoch unter Druck (YTD -24,19%). Während das operative Bild im ersten Halbjahr gemischt ausfällt, bleibt die Analystenmeinung von Montega grundsätzlich positiv, allerdings mit einem tieferen Kursziel.

Marktanalyse & Details

Vorläufige Kennzahlen zum ersten Halbjahr 2026

Exasol meldete vorläufige Eckdaten, die das Spannungsfeld aus Stabilisierung beim wiederkehrenden Geschäft und Schwäche bei der Expansion widerspiegeln:

• ARR zum 30. Juni 2026: 37,9 Mio. EUR nach 38,1 Mio. EUR zum 30. Juni 2025
• Umsatz im ersten Halbjahr: 19,0 Mio. EUR nach 21,5 Mio. EUR (Rückgang um 11,6%)
• Wiederkehrende Erlöse: 18,9 Mio. EUR nach 18,6 Mio. EUR (leicht über Vorjahr)
• EBITDA: 1,6 Mio. EUR nach 2,0 Mio. EUR (rückläufig)
• Nettoliquidität: 21,6 Mio. EUR

Warum die Guidance 2026 nach unten korrigiert wurde

Die Guidance-Anpassung zielt vor allem auf einen Teil des Umsatz- und Erlösmodells, der für Anleger besonders wichtig ist: das Upselling und die Expansion bestehender Kundenlizenzen. Laut Mitteilung bleibt die Dynamik hinter den Erwartungen zurück, unter anderem wegen höherer Hardwarebeschaffungskosten sowie der angespannten Konjunkturlage in den Kernmärkten.

Zwar verbesserte sich der ARR-Churn planmäßig: Die Kündigungen und Anpassungen gingen deutlich zurück, gleichzeitig konnte das Neugeschäft die verlangsamte Expansion im Bestand jedoch nicht kompensieren. Zusätzlich belastet der verzögerte Rollout einer Partnerlösung den kurzfristigen Umsatzhebel.

Guidance 2026: Neue Bandbreiten für ARR, Umsatz und EBITDA

Der Vorstand erwartet für 2026 nun:

• ARR: Veränderung zwischen -2% und +2% (zuvor Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich)
• Umsatz: Rückgang im oberen einstelligen Prozentbereich (zuvor Rückgang im mittleren einstelligen Prozentbereich)
• EBITDA: 3,0 bis 3,5 Mio. EUR (zuvor 3,0 bis 4,0 Mio. EUR)

Analysten-Einordnung: Montega bleibt bei Kaufen – Kursziel sinkt auf 3,20 EUR

Montega stuft Exasol weiterhin mit Kaufen ein, senkt das Kursziel jedoch von 3,60 EUR auf 3,20 EUR. Die Logik dahinter: Die deutliche Verbesserung beim Churn und die Fortschritte im Neukundengeschäft sprechen zwar für eine stabilere Kundenbasis, die operative Bremse bleibt aber die anhaltende Upselling-Schwäche im Bestand sowie der verzögerte Vertriebsstart mit einem Kooperationspartner.

Für Anleger bedeutet diese Kombination aus verbesserter Retention und gleichzeitig schwächerer Expansion vor allem eines: Das Unternehmen kann profitabel bleiben, doch das Wachstumstempo dürfte sich kurzfristig strecken. Die neue Zielbandbreite für den ARR wirkt deshalb eher wie ein vorsichtiges Risikomanagement als wie ein klares Wachstumssignal.

Agentic AI und Datensouveränität als mittelfristiger Treiber

Exasol positioniert sich strategisch über Datensouveränität und die Unterstützung agentischer KI-Workloads. Die Idee dahinter: Agentische KI benötigt kontrollierten Zugriff auf strukturierte und kontextualisierte Daten, gerade dort, wo Compliance- und Sicherheitsanforderungen hoch sind. Das dürfte mittelfristig Nachfrage im Neukundengeschäft stützen und neue Use-Cases eröffnen.

Gleichzeitig bleibt entscheidend, ob Exasol die Vorteile auch in wiederkehrende Lizenz-Expansion übersetzt, sobald Bestandskunden ihre On-Premise-Investitionszyklen wieder anziehen.

Fazit & Ausblick

Mit der angepassten Guidance verschiebt Exasol das Wachstum sichtbar in die Zukunft: Churn und wiederkehrende Erlöse geben Stabilität, während Umsatz- und Ergebnishebel durch schwächeres Upselling sowie Verzögerungen im Partnergeschäft aktuell begrenzt sind. Für Anleger rückt damit die Frage in den Vordergrund, ob die verbesserten Retention-Daten bald in stärkeres Expansionstempo münden.

Wichtige nächste Termine: Am 19. August 2026 findet ein Webcast zur Entwicklung des ersten Halbjahrs statt. Der Kapitalmarkttag ist für den 15. Oktober 2026 angesetzt und soll konkrete agentic-AI-Use-Cases sowie das Marktpotenzial weiter ausleuchten.