DO & CO AG: Q3-Margen steigen trotz FX-Druck – Analysten belassen BUY

Kurzüberblick

DO & CO AG präsentiert im Q3 des Geschäftsjahres 2025/26 operativ robustes Momentum, trotz eines volatileren Währungsumfelds. Der Umsatz lag bei 630 Mio. EUR, ein Minus von 2% gegenüber dem Vorjahr, während fx-adj. Umsätze um rund 16% zulegten. Die Airline Catering-Sparte (etwa 80% des Konzerns) verzeichnete 471 Mio. EUR Umsatz (-3% YoY; fx-adj. +19% YoY) und eine EBIT-Marge von 8,9% (+0,2 pp). Anpassungen der Materialkosten wirkten sich günstig aus (-5,5% YoY) und unterstützten das Margenbild. Der Free Cash Flow betrug 66 Mio. EUR; Net Debt/EBITDA lag bei 0,2x, und Net Debt nach Q3 belief sich auf ca. 52 Mio. EUR. Die angekündigte Kapazitätserweiterung in Istanbul, inklusive der 150.000 m² großen Gourmet-Küche, baut die Wachstumsstory weiter aus.

Das Marktumfeld bleibt positiv: IATA erwartet weiteres Passagierwachstum, während Turkey als Wachstumstreiber fungiert. Zudem stärkt eine robuste Tender-Pipeline die Sichtbarkeit im Airline Catering; im Event-Geschäft liefert das Segment ebenfalls eine stabile Entwicklung. Die nächsten Quartalszahlen und konkrete Fortschritte bei den Istanbul-Investitionen stehen im Fokus der kommenden Wochen.

Marktanalyse & Details

Finanzdaten

• Q3-Umsatz: 630 Mio. EUR, YoY -2%; fx-adj. Umsatz +16% YoY; FX-Tailwind ca. 8pp.
• Airline Catering Umsatz: 471 Mio. EUR, -3% YoY; fx-adj. +19% YoY.
• EBIT: 39 Mio. EUR; Margin 8,9% (+0,2pp YoY); Materialkosten -5,5% YoY.
• Bilanz & Cashflow: FCF 66 Mio. EUR; Net Debt/EBITDA 0,2x; Net Debt nach Q3 ca. 52 Mio. EUR.

Strategische Ausrichtung

• Nachfrageperspektiven: IATA rechnet mit ca. 5% jährlichem Passagierwachstum; Luftfahrt bleibt Kernwachstumstreiber.
• Turkei-Treiber: Istanbul Airport zielt 2026 auf ca. 7% mehr Passagiere (ca. 90 Mio.); Turkish Airlines investiert in Hub- und Catering-Infrastruktur und plant eine deutliche Flottenzunahme in den nächsten 10 Jahren. Die neue Istanbul Gourmet Kitchen (150.000 m²) beginnt im Feb 2026 mit dem Bau.
• Ausschreibungen: 2025 73 Closed-Tenders, Gewinnquote >50% (17 neue Verträge); stärkt Sichtbarkeit und Wachstum im Airline Catering.
• Internationales Event Catering: 109 Mio. EUR Umsatz (+1% YoY); EBIT 12 Mio. EUR (+2%); Margin 11,2%; Laufende Run-Rate +13% YoY (9M 25/26 adj. EURO 2024 Event).
• Ausblick FIFA WM 2026: Fortschritte erwartet; potenzielles Umsatzvolumen ca. 30 Mio. EUR, teilweise in den Schätzungen berücksicht.

Analysten-Einordnung

Analysten-Einordnung: Die Zahlen deuten darauf hin, dass DO & CO seine operative Dynamik trotz Währungsvolatilität beibehält. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass die Margin-Verbesserung robust ist, die Kostenstruktur sich weiter verbessert und die Kapazitätserweiterung plus die starke Tender- Pipeline langfristig Sichtbarkeit schaffen. Die Bilanz bleibt dank hohem Free Cash Flow stabil, die Nettoverschuldung nähert sich dem EBITDA-Niveau. Die bisherige BUY-Empfehlung mit einem Zielkurs nahe 266 EUR bleibt bestehen.

Fazit & Ausblick

Ausblick: In Q4 25/26 könnte sich das Umsatzwachstum dank nachlassender FX-Effekte wieder stärker zeigen. Zentrale Treiber bleiben die Istanbul-Kapazitätserweiterung, die Tender-Pipeline und das Event-Geschäft im Zuge globaler Großereignisse. Nächste Earnings-Veröffentlichung wird voraussichtlich in den kommenden Wochen erfolgen; Updates zu FIFA WM 2026 dürften ebenfalls bald folgen.