CoreWeave-Aktie: UBS startet mit Buy und 120-Dollar-Ziel – Redburn rät zum Verkauf

Marktanalyse & Details

UBS sieht Aufwärtspotenzial durch KI-Nachfrage

UBS hat am 22. September die Beobachtung von CoreWeave aufgenommen und ein Buy-Rating mit einem Kursziel von 120 US-Dollar vergeben. Die Investmentbank verweist auf anhaltend starke Signale bei der Nachfrage nach KI-Rechenleistung. Zudem erwartet sie, dass CoreWeave den Umsatz je Gigawatt weiter steigern kann.

Die vorsichtige Marktstimmung spiegelt sich aus Sicht von UBS in einem Umsatzmultiple von lediglich rund 3x auf Basis der für 2027 erwarteten Erlöse wider. Zwar sieht die Bank Risiken durch die hohe Verschuldung und die Kreditqualität des Unternehmens. Diese Risiken könnten jedoch ihren Höhepunkt erreichen, was den positiven und ausdrücklich nicht konsenskonformen Anlagehintergrund erklärt.

Redburn warnt vor Kapitalstruktur und Geschäftsmodell

Eine deutlich kritischere Einschätzung kommt von Redburn. Das Researchhaus bewertet CoreWeave mit Sell und setzt das Kursziel auf 54 US-Dollar. Die Analysten halten das Narrativ rund um die Infrastruktur für generative KI zwar weiterhin für optimistisch, sehen aber an den Kreditmärkten zunehmend Risiken, die von den Aktienmärkten bislang nicht vollständig eingepreist würden.

Im Mittelpunkt stehen die Wirtschaftlichkeit einzelner Rechenkapazitäten und die Fähigkeit des Unternehmens, seine Pipeline tatsächlich in profitable Umsätze umzuwandeln. Als weitere Belastungsfaktoren gelten eine mögliche Eigenversorgung großer Cloud-Anbieter und KI-Entwickler, fallende Preise für GPU-Kapazitäten sowie steigende Finanzierungskosten.

Wandelanleihe stärkt Liquidität, erhöht aber den Finanzierungsfokus

Parallel zu den gegensätzlichen Analystenurteilen hat CoreWeave die Platzierung von Wandelanleihen mit einer Verzinsung von 2,875 Prozent und Fälligkeit im Jahr 2033 abgeschlossen. Das Volumen beträgt 4,2 Milliarden US-Dollar; nach Abzug der Kosten verbleiben dem Unternehmen rund 4,14 Milliarden US-Dollar.

• Der anfängliche Wandlungspreis liegt bei etwa 97,85 US-Dollar je Aktie.
• Ein Teil der Mittel fließt in Capped-Call-Transaktionen, die eine mögliche Verwässerung bis zu einem Cap-Preis von 199,70 US-Dollar begrenzen sollen.
• Der verbleibende Betrag dient allgemeinen Unternehmenszwecken.
• Die Anleihen sind vorrangige, unbesicherte Verpflichtungen und werden von bestimmten hundertprozentigen Tochtergesellschaften garantiert.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass bei CoreWeave nicht die Nachfrage nach KI-Rechenleistung allein über die Bewertung entscheidet, sondern zunehmend die Qualität des Wachstums. Die Finanzierung verschafft dem Unternehmen kurzfristig erheblichen Spielraum für den Ausbau der Infrastruktur. Gleichzeitig bleibt die Kapitalstruktur ein zentraler Risikofaktor, weil hohe Investitionen, Zinslasten und die mögliche Umwandlung der Anleihen die Rendite für Aktionäre beeinflussen können. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass UBS vor allem auf steigende Effizienz und wachsende Erlöse je Rechenkapazität setzt, während Redburn die Belastbarkeit dieses Wachstums unter verschärften Finanzierungsbedingungen infrage stellt.

Der Kursanstieg um 1,62 Prozent auf 75,84 Euro an der Lang & Schwarz Exchange liefert angesichts dieser gegensätzlichen Einschätzungen kein eindeutiges Signal. Die positive Tagesbewegung steht einem weiterhin anspruchsvollen Prüfstein gegenüber: CoreWeave muss zeigen, dass die zusätzlichen Milliarden nicht nur weiteres Wachstum ermöglichen, sondern auch zu nachhaltig besseren Erträgen führen.

Fazit & Ausblick

Die CoreWeave-Aktie bleibt ein direkter Profiteur des KI-Infrastrukturbooms, ist aber zugleich stark von Fremdfinanzierung und der Investitionsbereitschaft großer Kunden abhängig. Bei den nächsten Quartalszahlen werden daher neben dem Umsatz insbesondere der Umsatz je Gigawatt, die Pipeline-Umwandlung, die Kundenkonzentration, die GPU-Preise und die Entwicklung der Finanzierungskosten entscheidend sein. Erst diese Kennzahlen werden zeigen, ob das UBS-Kursziel von 120 US-Dollar oder die deutlich vorsichtigere Redburn-Prognose von 54 US-Dollar näher an der operativen Realität liegt.