adidas ADR Aktie: UBS stuft auf Verkauf ab und warnt vor 2027
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- UBS senkt adidas von Neutral auf Sell und reduziert das Kursziel von 160 auf 156 Euro.
- Die Bank sieht die Wachstumsambition für 2027 angesichts eines schwächeren Branchenumfelds als schwer erreichbar.
- UBS erwartet Margendruck und sieht ihre EBIT-Schätzungen für 2027 und 2028 mehr als zehn Prozent unter dem Konsens.
- Die Abstufung folgt auf starke Q3-Zahlen und eine angehobene Prognose für das Betriebsergebnis 2026.
Marktanalyse & Details
UBS sieht wachsende Risiken für 2027
UBS-Analyst Robert Krankowski hat adidas von Neutral auf Sell herabgestuft. Das Kursziel sinkt von 160 auf 156 Euro. Die Bank senkte zudem ihre Schätzungen für die Geschäftsjahre 2026 bis 2028 um bis zu rund sieben Prozent.
Im Zentrum der Begründung steht die Lücke zwischen dem erwarteten Branchenwachstum und dem Anspruch von adidas. UBS rechnet für die Branche 2026 und 2027 mit einem Wachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Die Unternehmensambition eines hohen einstelligen Umsatzwachstums 2027 könnte deshalb deutliche Marktanteilsgewinne voraussetzen. UBS kalkuliert für adidas mit vier Prozent Wachstum, während der Konsens bei sieben Prozent liegt. Eine spürbare Beschleunigung bei Schuhen und Lifestyle-Produkten sieht die Bank bislang nicht.
Margen und Bewertung im Fokus
Zusätzlichen Druck erwartet UBS bei der Bruttomarge durch Produktmix und höhere Inputkosten. Ihre Annahme liegt dabei rund 100 Basispunkte unter dem Konsens. In der Folge liegen die UBS-Schätzungen für das EBIT 2027 und 2028 mehr als zehn Prozent unter den Markterwartungen.
Analysten-Einordnung: Die Abstufung zeigt, dass UBS nicht die zuletzt starke Geschäftsentwicklung im laufenden Jahr bestreitet, sondern deren Übertragbarkeit auf 2027 infrage stellt. Die Bank verweist zugleich auf eine Erholung des Aktienkurses um rund 20 Prozent seit dem Tief Anfang Oktober. Dies deutet darauf hin, dass aus UBS-Sicht die Bewertung bereits viel Optimismus für das nächste Geschäftsjahr enthält, während Wachstum und Margen noch mit Risiken behaftet sind. Das reduzierte Kursziel fällt zwar nur moderat, die Änderung auf Sell signalisiert jedoch eine deutlich skeptischere Einschätzung des Chance-Risiko-Verhältnisses.
Starke Q3-Zahlen bilden den Kontrast
Die Skepsis trifft auf ein kräftiges drittes Quartal: adidas meldete einen Umsatz von 7,252 Milliarden Euro, neun Prozent mehr als im Vorjahr. Das EBIT stieg um 37 Prozent auf 1,008 Milliarden Euro, der Nettogewinn auf 711 Millionen Euro. Für 2026 hob das Unternehmen seine Prognose für das Betriebsergebnis auf rund 2,5 Milliarden Euro an. Ein Teil des starken EBIT im Quartal entfiel laut den vorliegenden Angaben auf eine Rückerstattung von US-Zöllen in Höhe von rund 200 Millionen Euro.
Fazit & Ausblick
Für Anleger bedeutet die Entwicklung, dass neben den starken 2026er Zahlen vor allem die Qualität des Wachstums im Folgejahr entscheidend wird. Hinweise zur Auftragslage 2027, zur Normalisierung von Rabatten und Schuhbeständen sowie zur Entwicklung der Inputkosten dürften zeigen, ob adidas die hohen Wachstumsziele mit stabilen Margen verbinden kann.
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