Zalando steigert Q2-Profit, präzisiert 2026-Ausblick – UBS und MWB senken Kursziele

Kurzüberblick

Zalando hat am 4. August 2026 im zweiten Quartal erneut profitables Wachstum gemeldet und dabei vor allem im B2B-Geschäft deutlich angezogen. Der Konzern erhöhte das adjustierte EBIT um 10 % auf 205 Millionen Euro (Q2-Vorjahr: 186 Millionen) und weitete den B2B-Ausbau aus, während die KI-Plattform SCAYLE STUDIOS die Effizienz im Content-Workflow spürbar steigern soll.

An der Börse bleibt die Lage dennoch zweigeteilt: Die Aktie notiert zur Einordnung mit 24,89 Euro (Stand 05.08.2026, 10:54 Uhr) und liegt damit -1,7 % am Tag sowie -1,27 % im laufenden Jahr. Zeitgleich haben Analysten die Kursziele reduziert – bei weiterhin hoher Kaufbereitschaft: So senkte MWB Research das Kursziel von 39 auf 38 Euro und UBS von 36,50 auf 35 Euro.

Marktanalyse & Details

Finanzkennzahlen im Überblick: Wachstum bleibt stark, Margen zeigen Differenzen

• GMV (Group): +20,7 % auf 4,9 Milliarden Euro
• Group Revenue: +20,8 % auf 3,4 Milliarden Euro
• Adjusted EBIT (Group): +10 % auf 205 Millionen Euro
• Adjusted EBIT-Marge: 6,0 % (Vorjahr: 6,5 %)
• Nettoergebnis: 73,8 Millionen Euro nach 96,6 Millionen Euro im Vorjahr

Für Anleger ist dabei entscheidend: Das operative Ergebnis wächst zwar zweistellig, die Quote sinkt jedoch leicht. Dies deutet darauf hin, dass mehr Umsatz und Gewinn in der Mischung (B2B, Partnergeschäft, Retail Media) zwar bereits Wirkung entfalten, gleichzeitig aber Kosten-/Mix-Effekte oder Investitions- und Integrationslasten das Margenbild zeitweise bremsen.

B2C: Multi-App-Ansatz treibt Kundenbasis, Retail Media liefert zusätzliche Qualität

• Aktive Kunden: 62,5 Millionen (+18,3 %)
• GMV-Wachstum: GMV-Verlauf über alle drei Consumer-Apps (Zalando, ABOUT YOU, Lounge by Zalando)
• Retail-Media-Umsatz: +39,5 % im Vorjahresvergleich (High-Margin-Quelle)
• Partnergeschäft: Anteil am stand-alone B2C-GMV steigt um 3,2 Prozentpunkte auf 36,9 %; auf Gruppenebene liegt der Anteil bei 31,9 %

Das Partnergeschäft bleibt damit ein zentraler Hebel für die Kapital- und Margenlogik: Ein wachsender Anteil am GMV stützt typischerweise eine schlankere Kostenstruktur, weil weniger Kapitalbindung im Retail-Inventory anfällt. Für Anleger bedeutet das: Die Qualität des Wachstums hängt zunehmend daran, ob Zalando diese Verschiebung in Richtung höhermargiger Erlösbausteine konsequent verstetigt.

B2B: ZEOS skaliert, Ergebnishebel wird sichtbar

• B2B-Umsatz: 334,7 Millionen Euro (+27,6 %)
• Adjusted EBIT B2B: 40,7 Millionen Euro nach 11,4 Millionen Euro im Vorjahr
• B2B-Marge: 12,2 % nach 4,3 %

Die Dynamik ist klar: Zalando hebt im B2B nicht nur Umsatz, sondern liefert gleichzeitig eine deutliche Margenausweitung. Dies spricht dafür, dass die Skalierungseffekte aus ZEOS Fulfilment und Software-Einnahmen bereits greifen. Für das Gesamtunternehmen ist das wichtig, weil B2B häufig stabilere Deckungsbeiträge als reine Trading-Modelle liefern kann.

KI als operativer Treiber: SCAYLE STUDIOS und Zalando Assistant mit messbarer Wirkung

Der Konzern verknüpft die Ergebnisentwicklung mit KI-Anwendungen entlang der Wertschöpfung:

• SCAYLE STUDIOS: Start und Wachstum auf über 100 aktive Marken binnen 2,5 Monaten
• Effizienzversprechen: Content-Produktion von Wochen auf Minuten (Zeit um >95 % reduziert, Kosten um rund 90 % gesenkt)
• Zalando Assistant: +63 % Zuwachs bei hochrelevanten Interaktionen zwischen Januar und Juni

Analysten-Einordnung: Die Kombination aus schnell skalierter KI-Produktion (SCAYLE) und einer deutlichen B2B-Margenexpansion deutet darauf hin, dass Zalando KI nicht nur als Marketingthema nutzt, sondern in Erlös- und Effizienzlogik übersetzt. Gleichzeitig zeigt die leicht rückläufige Adjusted-EBIT-Marge auf Konzernebene, dass die Integration und die Umsatzmix-Umstellung Zeit brauchen. Anleger sollten deshalb weniger auf einzelne Schlagzeilen zu KI achten, sondern darauf, ob Zalando die Ergebnisqualität auch dann hält, wenn die GMV- und Umsatzdynamik nur noch am unteren Rand der Spanne wächst.

Ausblick: GMV und Umsatz am unteren Rand, EBIT-Band enger – aber Spielraum begrenzt

Zalando präzisiert die 2026er Erwartungen: Der Konzern erwartet GMV- und Umsatzwachstum in der unteren Hälfte der bisherigen Spanne von 12 % bis 17 %. Beim full-year adjusted EBIT verengt sich die Prognose auf 680 bis 720 Millionen Euro (vorher: 660 bis 740 Millionen).

Wichtig ist hier die Botschaft zur Planbarkeit: Zalando betont, dass die Dynamik in der zweiten Jahreshälfte unverändert bleibt und die Anpassung vor allem die bereits erzielte Entwicklung im ersten Halbjahr widerspiegelt. Das engere EBIT-Korridorprofil wirkt für konservative Investoren tendenziell stabilisierend – signalisiert aber zugleich, dass der kurzfristige Upside-Spielraum geringer eingeschätzt wird als zuvor.

Analystenreaktionen: Kauf bleibt, Kursziele sinken

• MWB Research senkt Kursziel von 39 Euro auf 38 Euro bei Buy
• UBS senkt Kursziel von 36,50 Euro auf 35 Euro bei Buy

Bei beiden Häusern bleibt das Votum positiv, allerdings wird das erwartete Bewertungs- oder Ergebnisprofil offenbar vorsichtiger justiert. In Kombination mit der Guidance-Feinjustierung spricht das für einen Markt, der zwar die operative Stärke anerkennt, aber die Umsatzseite kurzfristig weniger aggressiv preist.

Fazit & Ausblick

Zalando liefert mit Q2 ein klares Signal: Profitables Wachstum wird vor allem durch B2B-Margenhebel, Partnergeschäft und KI-beschleunigte Effizienz getragen. Gleichzeitig bleibt der Blick auf das Gesamt-Margenbild und die im Ausblick vorsichtigere Wachstumsdynamik entscheidend.

Als nächstes Ereignis steht der Quartalsbericht für Q3 2026 am 3. November 2026 an. Anleger dürften dann besonders beobachten, ob Zalando die EBIT-Spanne von 680 bis 720 Millionen Euro nicht nur erreicht, sondern die Verschiebung hin zu höhermargigen Erlösquellen weiter beschleunigt.