Smartbroker-Aktie springt: Studie sieht Potenzial und vergibt BUY mit Kursziel 17,80 EUR

Kurzüberblick

Die Aktie von Smartbroker Holding AG steht am 21. Juli 2026 leicht fester: Der Kurs liegt bei 9,22 EUR und damit +3,13 % am Handelstag, während die Entwicklung seit Jahresbeginn bei -37,06 % liegt. Anlass ist eine aktuelle Researchstudie, die der Aktie BUY zuordnet und ein Kursziel von 17,80 EUR nennt.

Im Fokus steht der Übergang von einer investitionsgetriebenen Wachstumsphase in eine Skalierungsphase. Das Unternehmen habe 2025 zwar stark beim Umsatz zugelegt, die Ergebnisentwicklung jedoch unter hohen Kundengewinnungskosten gelitten. Für 2026 rechnen die Analysten zwar noch mit eingeschränktem Ergebniswachstum, ab 2027 soll die Profitabilität jedoch sichtbar zurückkehren.

Marktanalyse & Details

Rating und Kursziel: Warum die Aktie trotz Belastung Unterstützung bekommt

• Empfehlung: BUY
• Kursziel: 17,80 EUR (Sicht auf 31.12.2027)

Das Kursziel basiert auf der Erwartung, dass das Brokerage-Geschäft (Smartbroker+) durch eine größere und reifere Kundenbasis sowie steigende Aktivität schrittweise mehr Marge liefert – während das Mediensegment vorerst den stabileren Ergebnisanker bleibt.

Geschäftsverlauf 2025: Wachstum bei Investitionsdruck

Für das Geschäftsjahr 2025 hebt die Studie insbesondere die Dynamik im Transaktionsgeschäft hervor:

• Konzernumsatz: Anstieg um 30,1 % auf 68,28 Mio. EUR
• Umsatz Smartbroker+ (Transaktionen): 40,14 Mio. EUR
• Medienumsatz: 28,14 Mio. EUR

Operativ wird der Wachstumskern mit einer stark ausgeweiteten Kundenbasis untermauert:

• Kunden: mehr als 259.000
• Kundenvermögen: 14,7 Mrd. EUR
• Trades: 6,7 Mio.

Gleichzeitig war das Ergebnis 2025 durch bewusst erhöhte Wachstumsinvestitionen belastet:

• EBITDA nach Kundengewinnungskosten: minus 0,33 Mio. EUR
• Kundengewinnungskosten: 9,81 Mio. EUR
• EBITDA vor Kundengewinnungskosten: 9,5 Mio. EUR (weiterhin klar positiv)
• EBITDA Media: 6,7 Mio. EUR bei 23,8 % EBITDA-Marge

Für Anleger ist dabei entscheidend, wie schnell der operative Unterbau trotz hoher Akquisekosten wieder in die Gewinnzone führen kann. Die Studie ordnet das Transaktionsgeschäft nach Akquisekosten noch als defizitär ein, sieht jedoch vor Akquisekosten bereits eine tragfähige operative Basis.

Ausblick: 2026 als Übergangsjahr – ab 2027 soll Skalierung greifen

Für 2026 kalkulieren die Analysten mit einem moderaten Umsatzanstieg, aber begrenztem Ergebnishebel:

• 2026 Umsatz: 70,00 Mio. EUR
• 2026 EBITDA: 0,50 Mio. EUR
• 2026 Nettoergebnis: minus 8,15 Mio. EUR

Als Gründe werden unter anderem anhaltend hohe Kundengewinnungskosten, Produktinvestitionen, der Wegfall von PFOF sowie ein zunehmend wettbewerbsintensives Umfeld genannt. Dies deutet darauf hin, dass sich der Umsatz allein noch nicht automatisch in Gewinn übersetzen wird – entscheidend ist die Kostenkurve.

Ab 2027 erwarten die Autoren eine deutlichere Entfaltung des Skalierungseffekts:

• 2027 Umsatz: 83,00 Mio. EUR
• 2027 EBITDA: 11,50 Mio. EUR
• 2027 Nettoergebnis: 4,00 Mio. EUR
• 2028 Umsatz: 99,00 Mio. EUR
• 2028 EBITDA: 22,00 Mio. EUR
• 2028 Nettoergebnis: 13,00 Mio. EUR

Treiber sollen dabei vor allem steigende Depotvolumina, höhere Produktnutzung sowie zusätzliche Erlösbestandteile aus Handelsaktivitäten, Sparplänen, Zins- und Cash-Komponenten sein. Gleichzeitig soll die Marketingintensität relativ zum Umsatz allmählich normalisieren.

Bilanz und Liquidität: Spielraum trotz Jahresverlust

Trotz eines Konzernjahresfehlbetrags wird die finanzielle Basis als solide beschrieben:

• Eigenkapitalquote (31.12.2025): 73,4 %
• Cash & Cash-Equivalents: 19,87 Mio. EUR
• Bankverbindlichkeiten: 2,93 Mio. EUR

Die Bankverbindlichkeiten sind im Zeitverlauf deutlich reduziert worden. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung vor allem: Die Gesellschaft kann Investitionen und Produktentwicklung fortsetzen, ohne unmittelbar stark auf externe Finanzierung angewiesen zu sein.

Analysten-Einordnung

Die Studie setzt auf einen typischen „Growth-to-Profit“-Pfad: Erst wenn die Kundendynamik der vergangenen Jahre in stabilere Nutzung, höhere Depotgrößen und abnehmende relative Akquiseaufwände übergeht, sollte der Ergebnishebel sichtbar werden. Für Anleger bedeutet das gleichzeitig: Das Kernthema ist weniger das Umsatzwachstum als vielmehr die Entwicklung der Customer Acquisition Costs und der operativen Marge im Transaktionsgeschäft. Wer die Lage bereits 2026 optimistisch einpreist, muss dabei das Risiko berücksichtigen, dass die Ergebnisbelastung aus Kosten und Marktumfeld länger anhalten kann, als es der Umsatzanstieg suggeriert.

Fazit & Ausblick

Die Research-Studie liefert der Smartbroker-Aktie trotz zuletzt schwacher Performance seit Jahresbeginn einen Stimmungsimpuls: Das Zielbild reicht von einem Übergang 2026 mit eingeschränkter Profitabilität bis hin zu einer Rückkehr in die Gewinnzone ab 2027. Entscheidend wird sein, ob das Unternehmen in den kommenden Quartalen die Akquisekosten im Verhältnis zum Umsatz weiter unter Kontrolle bringt und die operative Basis im Brokerage-Geschäft schneller in positive Margen übersetzt.

• Watchlist für die nächsten Berichte: Entwicklung der Kundengewinnungskosten, Margenbeitrag des Transaktionsgeschäfts, Nutzer- und Aktivitätskennzahlen (Depotgrößen/Trades) sowie Kostenquote im Marketing.