Salesforce vor Dreamforce: Stifel hebt Kursziel, Morgan Stanley bleibt neutral

Marktanalyse & Details

Dreamforce wird zum Belastungstest für die KI-Strategie

Salesforce geht mit deutlich gestiegenem Anlegerinteresse in die Dreamforce 2026. Die Konferenz findet vom 15. bis 17. September in San Francisco statt. Für den 15. September ist die Haupt-Keynote geplant, am 16. September folgt eine Sitzung für Investoren und Analysten. Neben Salesforce-Chef Marc Benioff werden auch OpenAI-Chef Sam Altman und Anthropic-Chef Dario Amodei erwartet.

Die Veranstaltung soll zeigen, ob Salesforce den jüngsten KI-Optimismus in belastbares Umsatzwachstum übersetzen kann. Nach den Quartalszahlen war die Aktie an einem Tag um rund 23 Prozent gestiegen. Nun richtet sich der Blick darauf, ob neue Produkte und Partnerschaften die Nachfrage dauerhaft beschleunigen oder lediglich die Erholung der Aktie getragen haben.

Analysten mit unterschiedlichen Erwartungen

• Stifel sieht in Änderungen bei Preisen und Produktpaketen im Rahmen der Headless-Strategie einen möglichen Treiber für ein zweistelliges Abonnementwachstum im Geschäftsjahr 2028. Das Institut erwartet zudem, dass Salesforce sein Umsatzziel von 63 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2030 bekräftigt.
• Morgan Stanley hält dagegen mehr Belege für eine nachhaltige Verbesserung der Fundamentaldaten für nötig. Die Bank erwartet keine kurzfristige Anpassung der Prognose und rechnet auch nicht mit einer Änderung des langfristigen Rule-of-50-Rahmens.
• Beide Häuser sehen die Monetarisierung von Agentforce und der Headless-Produkte als zentralen Prüfstein für die Bewertung der Salesforce-Aktie.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass der Markt derzeit weniger auf einzelne Produktankündigungen als auf deren wiederholbare Umsatzwirkung schaut. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass die Dreamforce-Keynote zwar kurzfristige Kursimpulse liefern kann, die eigentliche Bewährungsprobe aber in den kommenden Quartalen liegt: Salesforce muss zeigen, dass höhere Produktpreise, zusätzliche KI-Nutzung und eine breitere Verankerung der Plattform tatsächlich in dauerhaftem Wachstum resultieren.

Agentforce wächst schnell, Vergleichbarkeit wird schwieriger

Morgan Stanley zufolge überstieg der jährlich wiederkehrende Umsatz von Agentforce 1,5 Milliarden US-Dollar und lag damit 240 Prozent über dem Vorjahreswert. Rund 2.000 zahlende Kunden seien in den Produktivbetrieb gewechselt, ein Plus von 70 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Etwa die Hälfte der Buchungen entfiel demnach auf Kunden, die Flex Credits erneut aufgeladen haben.

Die Wachstumszahlen sind jedoch nicht vollständig mit früheren Angaben vergleichbar. Salesforce zählt inzwischen unter anderem Slackbot und Headless 360 zum Agentforce-ARR. Diese erweiterte Definition erschwert nach Einschätzung von Morgan Stanley die Beurteilung des tatsächlichen organischen Tempos.

Headless-Modell eröffnet Chancen und schafft Abhängigkeiten

Die Headless-Strategie soll Salesforce-Daten, Geschäftsprozesse und Workflows auch außerhalb der klassischen Salesforce-Oberfläche verfügbar machen. Dazu gehört die Einbindung von KI-Modellen wie Claude. Der Ansatz könnte die Reichweite der Plattform erhöhen und neue Anwendungsfälle erschließen, zugleich gibt Salesforce teilweise die Kontrolle über die Benutzeroberfläche und den direkten Zugang zu seinen Daten ab.

Nach Angaben von Morgan Stanley nutzen derzeit etwa fünf Prozent der Wissensarbeiter in den Bereichen Sales und Service höherwertige Editionen, die einen Preisaufschlag von 60 bis 80 Prozent tragen. Die Buchungen für Agentforce One Edition und Agentforce for Apps haben sich im zweiten Quartal gegenüber dem Vorquartal mehr als verdoppelt. Entscheidend wird, ob diese Premiumprodukte über einzelne Pilotprojekte hinaus eine breite Kundenbasis erreichen.

Akquisitionen erweitern den KI-Fokus

Salesforce hat am 10. September die Übernahme von Fin, ehemals Intercom, abgeschlossen. Damit kommen eine Kundenservice-Agentenplattform, ein spezialisiertes KI-Team und eine globale Kundenbasis von mehr als 30.000 Unternehmen zu Salesforce.

Zusätzlich wurden Gespräche über eine mögliche Übernahme von Listen Labs für rund 2 Milliarden US-Dollar bekannt. Eine Einigung ist nach den vorliegenden Angaben nicht abgeschlossen. Sollte die Transaktion zustande kommen, würde Salesforce seine Position im KI-gestützten Kundenresearch weiter ausbauen. Gleichzeitig steigt der Integrations- und Investitionsbedarf.

Fazit & Ausblick

Dreamforce liefert Salesforce die Bühne, um die Wachstumsstory rund um Agentforce, Headless 360 und externe KI-Modelle zu konkretisieren. Stifels Kursziel von 275 US-Dollar signalisiert deutliches Vertrauen, während Morgan Stanleys Kursziel von 235 US-Dollar die noch offene Frage nach der Nachhaltigkeit des Trends widerspiegelt. Anleger sollten besonders auf Aussagen zum Geschäftsjahr 2028, zur Vergleichbarkeit des Agentforce-ARR und zur Umsetzung des Umsatzziels von 63 Milliarden US-Dollar bis 2030 achten.