Nvidia setzt auf KI-Beteiligungen: 99 Mrd. Dollar investiert, weitere 25 Mrd. zugesagt

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Das Beteiligungsportfolio wird zum zweiten Wachstumspfeiler

Nvidia entwickelt sich vom reinen Anbieter von KI-Beschleunigern zu einem bedeutenden Kapitalgeber des gesamten KI-Ökosystems. Zum 26. Juli wies der Konzern Eigenkapitalbeteiligungen im Wert von 99 Mrd. US-Dollar aus. Hinzu kamen Zusagen für weitere Eigenkapitalinvestitionen in Höhe von 25 Mrd. US-Dollar.

Damit setzt Nvidia nicht nur auf steigende Chipnachfrage, sondern beteiligt sich zugleich an Unternehmen, die künftig wichtige Positionen in Rechenzentren, Software, Modellen und Dateninfrastruktur besetzen könnten. Der Ansatz kann zusätzliche Wertsteigerungen ermöglichen, erhöht aber auch die Abhängigkeit von Bewertungen und privaten Finanzierungsrunden.

Die Nvidia-Aktie notierte am 7. September bei 199,50 Euro und lag damit 0,83 Prozent im Plus. Seit Jahresbeginn beträgt der Zuwachs 24,5 Prozent. Der Kurs zeigt, dass der Markt bereits hohe Erwartungen an das KI-Wachstum und die strategische Reichweite des Konzerns einpreist.

Öffentliche Beteiligungen mit deutlichem Bewertungsrisiko

Die letzte vollständige Aufstellung zum 30. Juni bewertete Nvidias offengelegte Positionen in Intel, SpaceX, CoreWeave, Coherent, Nokia, Synopsys, Nebius und Generate Biomedicines zusammen mit weiteren Beteiligungen auf 63,44 Mrd. US-Dollar. Unter der Annahme unveränderter Bestände lag der Marktwert dieser Positionen Anfang September bei geschätzt 46,43 Mrd. US-Dollar.

Der Rückgang ist vor allem auf Intel zurückzuführen: Der Wert von Nvidias Position fiel demnach von rund 30 Mrd. auf etwa 19 Mrd. US-Dollar. Das verdeutlicht, dass der ausgewiesene Wert des Portfolios nicht mit einem sicheren Gewinn gleichzusetzen ist. Ein Teil des Vermögens unterliegt unmittelbar den Schwankungen börsennotierter Aktien.

Weitere Engagements sind über Optionsrechte, Wandelvorzugsaktien oder Wandelanleihen strukturiert und deshalb schwerer zu bewerten:

• Bei Corning investierte Nvidia zunächst 500 Mio. US-Dollar und erhielt das Recht auf den Kauf von bis zu drei Mio. Aktien. Zusätzlich bestehen Optionen auf bis zu 15 Mio. weitere Aktien zu 180 US-Dollar je Aktie.
• Im Rahmen einer Vereinbarung kann Nvidia innerhalb von fünf Jahren bis zu 30 Mio. IREN-Aktien zu 70 US-Dollar je Aktie erwerben; das entspricht einem möglichen zusätzlichen Investment von bis zu 2,1 Mrd. US-Dollar.
• In Marvell und Lumentum flossen jeweils 2 Mrd. US-Dollar gegen Wandelvorzugsaktien. Für Wandelanleihen des taiwanischen Chipkonzerns MediaTek investierte Nvidia 3,5 Mrd. US-Dollar.

Private KI-Wetten bieten hohe Chancen, aber wenig Transparenz

Die privaten Investments hatten zum 26. Juli einen Wert von rund 48 Mrd. US-Dollar. Mit 163 aktiven Beteiligungen ist das Portfolio breit gefächert, zugleich sind private Bewertungen weniger transparent und häufig von Finanzierungsrunden abhängig.

Zu den größten Engagements zählen eine Investition von 30 Mrd. US-Dollar in OpenAI bei einer Unternehmensbewertung von 730 Mrd. US-Dollar sowie eine Zusage von bis zu 10 Mrd. US-Dollar für Anthropic bei einer damaligen Bewertung von rund 350 Mrd. US-Dollar. Sollten diese Unternehmen später zu deutlich höheren Bewertungen an die Börse gehen, könnte Nvidia erhebliche Wertzuwächse erzielen. Solche Gewinne wären jedoch weder garantiert noch bereits realisiert.

Weitere bedeutende Positionen umfassen rund 5 Mrd. US-Dollar in Safe Superintelligence, 1 Mrd. US-Dollar in Poolside, etwa 800 Mio. US-Dollar in Reflection AI und 1,5 Mrd. US-Dollar in SB Energy. Die Kapitalzusagen zeigen, dass Nvidia auch die für KI-Rechenzentren benötigte Energie- und Infrastrukturkette absichern will.

Hugging Face soll die CUDA-Abhängigkeit verlängern

Die geplante Übernahme von Hugging Face für knapp 13 Mrd. US-Dollar ist der sichtbarste Schritt auf der Modellebene. Rund 11,9 Mrd. US-Dollar sollen an die Anteilseigner fließen, bis zu 1 Mrd. US-Dollar ist für aktienbasierte Halteprämien vorgesehen. Der Abschluss steht noch unter dem Vorbehalt kartellrechtlicher Genehmigungen und wird bis 2027 erwartet.

Hugging Face soll nach Nvidias Darstellung herstellerneutral und offen bleiben. Die Plattform erreicht mehr als 18 Mio. KI-Entwickler und bietet Zugang zu Modellen und Datensätzen. Für Nvidia ist das strategisch wichtig, weil sich der Wettbewerb künftig stärker auf die Inferenz verlagert, also auf die Nutzung trainierter Modelle. In diesem Bereich entwickeln große Technologieunternehmen zunehmend eigene Chips.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass Nvidia seine bisherige Stärke CUDA über die reine Softwarebindung hinaus absichern will. Eine offene Modellplattform kann die Nachfrage nach breit einsetzbaren Nvidia-GPUs stützen und verhindern, dass einzelne Anbieter von KI-Diensten ihre Modelle vollständig auf eigene Chips optimieren. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung jedoch auch, dass Nvidia mehr Kapital in strategische Beteiligungen bindet und zusätzliche Integrations-, Bewertungs- sowie Regulierungsrisiken übernimmt.

Fazit & Ausblick

Nvidias Beteiligungsstrategie macht den Konzern zu einem potenziellen Profiteur fast jeder Wachstumsstufe der KI-Wertschöpfungskette. Die wichtigsten Prüfsteine sind nun die Entwicklung der privaten Bewertungen, mögliche Börsengänge von OpenAI oder Anthropic, die Genehmigung und Umsetzung der Hugging-Face-Übernahme sowie der Erfolg gegen kundenspezifische KI-Chips. Anleger sollten den potenziellen Beteiligungswert als strategischen Zusatznutzen betrachten, nicht als Ersatz für nachhaltiges Umsatz-, Margen- und Cashflow-Wachstum im Kerngeschäft.