Mayr-Melnhof Karton Aktie: Ergebnisrückgang belastet, MWB senkt Kursziel auf 90 Euro
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- Mayr-Melnhof erzielte in den ersten drei Quartalen 2026 einen Umsatz von 2,77 Milliarden Euro, 6,9 Prozent weniger als im Vorjahr.
- Das bereinigte EBITDA sank um 19,1 Prozent auf 259,1 Millionen Euro; Board & Paper belastete das Konzernergebnis.
- Packaging entwickelte sich auf vergleichbarer Basis besser, während höhere Energie-, Transport- und Chemikalienkosten den Margendruck verstärkten.
- MWB Research senkte das Kursziel von 96 auf 90 Euro und bestätigte die Einstufung „Buy“.
Marktanalyse & Details
Umsatz und Ergebnis gehen zurück
Mayr-Melnhof Karton setzte von Januar bis September 2026 insgesamt 2.774,7 Millionen Euro um. Das waren 6,9 Prozent weniger als im Vorjahreszeitraum, der noch die TANN Gruppe enthielt. Auf vergleichbarer Basis ohne TANN belief sich der Umsatzrückgang auf 4,0 Prozent.
Das bereinigte EBITDA verringerte sich gegenüber dem Vorjahr um 19,1 Prozent auf 259,1 Millionen Euro. Das bereinigte betriebliche Ergebnis fiel um 38,8 Prozent auf 93,0 Millionen Euro. Die bereinigte EBITDA-Marge sank von 10,7 auf 9,3 Prozent. Ohne TANN betrug der EBITDA-Rückgang 12,9 Prozent; die Marge lag bei 9,3 Prozent nach 10,3 Prozent.
Packaging wächst, Board & Paper bleibt unter Druck
Food & Premium Packaging sowie Pharma & Healthcare Packaging übertrafen beim bereinigten EBITDA auf vergleichbarer Basis ohne TANN das Vorjahresniveau. Dagegen ging das Ergebnis der Division Board & Paper trotz leicht höherer Mengen und Auslastung zurück. Anhaltender Wettbewerb und Preisdruck erschwerten die Weitergabe gestiegener Energie-, Transport- und Chemikalienkosten. Zusätzlich belasteten planmäßige Wartungsstillstände in den Werken Kwidzyn und Kotkamills das dritte Quartal.
Das Fit-For-Future-Programm dämpfte die Belastungen nach Unternehmensangaben teilweise. Zugleich verursachten Maßnahmen des Programms in den ersten drei Quartalen Einmaleffekte von rund 40 Millionen Euro. Die geplante Übernahme des Kartonwerks Arnsberg soll das Kerngeschäft stärken und Synergien ermöglichen.
Analysten-Einordnung und Aktienkurs
MWB Research reduzierte am 5. November das Kursziel für die Aktie auf 90 Euro nach zuvor 96 Euro, bestätigte aber die Einstufung „Buy“. Bei einem im bereitgestellten Marktdatensatz genannten Kurs von 68 Euro lag die Aktie am Vormittag 2,16 Prozent im Minus; seit Jahresbeginn betrug der Rückgang 26,33 Prozent.
Analysten-Einordnung: Die Zahlen zeigen, dass die Ergebnisprobleme nicht allein aus dem Vorjahresvergleich mit TANN entstehen: Auch ohne diesen Effekt sanken EBITDA und operative Marge. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass die Erholung des Verpackungsgeschäfts derzeit von anhaltendem Kostendruck und schwacher Profitabilität bei Board & Paper überlagert wird. Das bestätigte „Buy“-Votum steht damit einem gesenkten Kursziel und operativen Risiken gegenüber; entscheidend wird sein, ob Kostensenkungen und eine bessere Nachfrage die Margen tatsächlich stabilisieren.
Fazit & Ausblick
Mayr-Melnhof erwartet eine anziehende Nachfrage im Verpackungsbereich, besonders bei Pharma & Healthcare und GLP-1-Anwendungen. Bei Board & Paper dürften Überkapazitäten und hohe Energiekosten die Margen weiterhin belasten, auch wenn das Fit-For-Future-Programm gegensteuert. Die nächsten Jahreszahlen für 2026 sind für den 16. März 2027 angekündigt.
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