Grand City Properties Aktie: Einstieg bei LEG soll FFO deutlich steigern
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- Grand City Properties hält 20,04 Prozent an LEG Immobilien und ist damit größter Aktionär.
- Das Unternehmen sieht die Beteiligung als Finanzinvestition und erwartet rund 30 Prozent FFO-I-Zuwachs auf anteiliger Basis.
- Eine Aufstockung auf bis zu 29,9 Prozent ist möglich; Grand City kann den Anteil auch reduzieren oder verkaufen.
- Die Stimmrechte bleiben bis zur Freigabe durch das Bundeskartellamt ausgesetzt.
Marktanalyse & Details
Strategischer Einstieg mit Renditefokus
Grand City Properties hat sich mit 20,04 Prozent bei LEG Immobilien eingekauft und ist damit zum größten Aktionär des deutlich größeren Wohnungsunternehmens aufgestiegen. Das Paket hat nach einer rechnerischen Bewertung einen Börsenwert von mehr als 700 Millionen Euro. Grand City betrachtet die Beteiligung nach eigenen Angaben als Finanzinvestition und nennt eine FFO-I-Rendite von mehr als 13 Prozent.
Der Konzern erwartet, dass der Einstieg den FFO I – eine wichtige Kennzahl für die laufende Ertragskraft von Immobilienunternehmen – auf anteiliger Basis um rund 30 Prozent steigern kann. Als Begründung führt Grand City die aus seiner Sicht attraktivere Rendite gegenüber vergleichbaren direkten Immobilienkäufen an. Das Unternehmen verweist zudem auf LEG-Portfolios in deutschen Märkten, in denen es selbst langjährige operative Erfahrung hat.
Bilanzwirkung und offene Optionen
Grand City will die Beteiligung mit seiner Bilanz finanzieren. Das Unternehmen erklärt, der Loan-to-Value solle deutlich unter der eigenen Obergrenze von 45 Prozent bleiben und die Investition innerhalb der Finanz- und Ratingkennzahlen liegen. LEG bezifferte den auf die erworbenen Anteile entfallenden Buchwert des Eigenkapitals auf rund 1,8 Milliarden Euro. Weil die Beteiligung nach Darstellung von Grand City deutlich unter diesem Wert gehandelt wird, könnte unter bestimmten IFRS-Bedingungen ein erheblicher einmaliger, nicht zahlungswirksamer Gewinn entstehen.
Der Buchgewinn wäre jedoch kein Mittelzufluss und nicht mit wiederkehrendem operativem Ertrag gleichzusetzen. Grand City kann seinen Anteil nach eigener Aussage opportunistisch auf bis zu 29,9 Prozent erhöhen, kurzfristig deutlich reduzieren oder ganz beziehungsweise teilweise veräußern. Bis zur erforderlichen kartellrechtlichen Freigabe sollen die mit den Aktien verbundenen Stimmrechte nicht ausgeübt werden.
Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass Grand City zunächst vor allem eine renditestarke Kapitalanlage und keine fest zugesagte Übernahme verfolgt. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung zusätzliches FFO-Potenzial, aber auch eine größere Kapitalbindung und Abhängigkeit vom Wertverlauf der LEG-Aktie. Ein möglicher einmaliger Buchgewinn könnte das ausgewiesene Ergebnis stützen, wäre für sich genommen aber kein Beleg für eine dauerhaft höhere Ertragskraft. Ein Analyst verwies zudem auf den anstehenden Refinanzierungsbedarf und hielt die Beteiligung deshalb möglicherweise nicht für dauerhaft.
Kursreaktion im Marktumfeld
Die Grand-City-Aktie notierte am 21. Oktober um 09:46 Uhr bei 6,95 Euro und lag damit 2,51 Prozent im Plus. Trotz der Erholung beträgt das Minus seit Jahresbeginn weiterhin 29,15 Prozent. Auch andere Immobilienwerte legten zu; der Kursanstieg allein lässt sich daher nicht eindeutig dem LEG-Einstieg zuschreiben.
Fazit & Ausblick
Im Fokus stehen nun die kartellrechtliche Freigabe und die Frage, ob Grand City die Beteiligung ausbaut, hält oder wieder reduziert. Entscheidend für die Tragfähigkeit der Investition werden die tatsächliche FFO-Entwicklung, die Finanzierungskosten und die weitere Entwicklung des LEG-Anteils sein. Einen konkreten Termin für eine mögliche Aufstockung nannte das Unternehmen nicht.
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