DZ Bank senkt Kursziel: Fielmann meldet Export-Schub und peilt 2026 an der Unterkante

Kurzüberblick

Die Fielmann Group hat am 9. Juli 2026 vorläufige Zahlen für das erste Halbjahr 2026 vorgelegt: Der Konzernumsatz stieg auf 1,25 Mrd. Euro, getragen vor allem von einem spürbar beschleunigten Wachstum im internationalen Geschäft. Für das Gesamtjahr bleibt Fielmann zwar im Rahmen seiner Prognose, rechnet wegen der schwächeren Konsumstimmung in Deutschland jedoch mit Ergebnissen an der unteren Seite der Zielspanne.

An der Börse zeigt sich die Vorsicht: Die Aktie notiert bei 42,35 Euro, nach einem Tagesminus von 1,51 Prozent. Parallel dazu hat die DZ Bank das Kursziel für Fielmann von 52 Euro auf 51 Euro gesenkt, das Urteil Buy bleibt jedoch bestehen.

Marktanalyse & Details

Operatives Bild: International schneller, Deutschland moderat

Im zweiten Quartal beschleunigte sich das Wachstum der internationalen Märkte deutlich. Während der internationale Bereich im ersten Quartal noch bei +1 Prozent lag, wuchs er im zweiten Quartal um +6 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Auch währungsbereinigt blieb das Plus im Q2 bei +6 Prozent. In Spanien und Polen setzte sich die Dynamik fort: Spanien kam auf +10 Prozent, Polen auf +7 Prozent (währungsbereinigt) im Vergleich zum Vorjahresquartal. In Deutschland wuchs Fielmann dagegen lediglich moderat.

• Umsatz HY1 2026: 1,25 Mrd. Euro bei +2 Prozent gegenüber dem Vorjahr
• Internationales Umsatzwachstum: Q2 bei +6 Prozent nach +1 Prozent in Q1
• Deutschland: moderates Wachstum trotz insgesamt verhaltener Konsumstimmung

Gewinnhebel: EBITDA stabil trotz herausfordernder Rahmenbedingungen

Das bereinigte EBITDA verbesserte sich leicht auf rund 296 Mio. Euro nach rund 292 Mio. Euro im Vorjahr. Die bereinigte EBITDA-Marge blieb auf Konzernebene stabil bei 24 Prozent. Für Anleger ist das ein wichtiges Signal: Trotz eines schwächeren Heimmarkts deutet die Marienstabilität darauf hin, dass Kostensteuerung und Skaleneffekte im Konzern weiterhin funktionieren.

Wachstum in HY2: Mehr Filialen, mehr Personal, KI-gestützte Sehstärkenbestimmung

Für die zweite Jahreshälfte erwartet Fielmann eine Beschleunigung. Treiber sind ein höheres Expansionstempo, zusätzliche personelle Kapazitäten sowie Produktivitätsgewinne. Im ersten Halbjahr legte das Unternehmen weltweit 37 weitere Standorte zu und kommt damit auf insgesamt 1.299 Niederlassungen. Die zweite Hälfte soll weitere 33 Eröffnungen bringen; das entspräche 70 neuen Standorten im Gesamtjahr 2026 und damit einer deutlichen Steigerung gegenüber 2025.

• Neue Standorte: 37 im ersten Halbjahr, insgesamt 1.299 Standorte
• Geplante Eröffnungen: weitere 33 im zweiten Halbjahr
• KI-Technologie: In 166 deutschen Stores bereits im Einsatz, Ausweitung bis Jahresende auf 300 Standorte in Europa

Analysten-Einordnung: Die Kombination aus Marienstabilität (bereinigte EBITDA-Marge bleibt bei 24 Prozent im Halbjahr) und einer klar sichtbaren internationalen Beschleunigung spricht dafür, dass Fielmann den operativen Gegenwind im Heimatmarkt zumindest teilweise abfedern kann. Dass die DZ Bank dennoch das Kursziel reduziert, unterstreicht jedoch, wie stark die Visibilität der Ergebnisse im weiteren Jahresverlauf davon abhängt, wie schnell sich die Konsumstimmung in Deutschland normalisiert. Für Anleger bedeutet die Entwicklung: Der Konzern bleibt wachstumsorientiert, das Kurssignal wirkt aber kurzfristig empfindlicher gegenüber makroökonomischen Risiken und der Möglichkeit, dass Kennzahlen eher am unteren Rand der Prognose ausfallen.

Ausblick 2026: Prognose bestätigt, aber Ergebnisrisiko bleibt

Fielmann hält die Guidance für 2026 grundsätzlich ein. Der Konzern erwartet einen Anstieg des Konzernumsatzes zwischen 5 Prozent und 7 Prozent auf 2,55 bis 2,60 Mrd. Euro. Beim bereinigten EBITDA wird eine Spanne von rund 590 Mio. Euro bis 610 Mio. Euro genannt; die bereinigte EBITDA-Marge soll dabei bei etwa 23 Prozent liegen. Die bereinigte EBT-Marge soll mit 12 Prozent bis 13 Prozent in etwa auf dem Niveau von 2025 bleiben.

Wichtig für die Einordnung: Wegen anhaltender geopolitischer und makroökonomischer Effekte auf die Verbraucherstimmung – insbesondere in Deutschland – erwartet der Vorstand Ergebnisse eher am unteren Ende der genannten Bandbreiten.

Fazit & Ausblick

Die vorläufigen Zahlen zeigen eine klare Stoßrichtung: Internationales Wachstum gewinnt im Jahresverlauf an Tempo, während der Konzern die Marge durch Kosten- und Produktivitätshebel stabilisieren will. Gleichzeitig bleibt die zentrale Risikenummer die Nachfrage im Heimatmarkt, weshalb Fielmann bewusst vorsichtig disponiert.

Für den nächsten Update-Punkt ist entscheidend, dass Fielmann die finalen Kennzahlen und zusätzlichen Details mit dem Halbjahresbericht am 27. August 2026 veröffentlicht. Anleger sollten dann besonders prüfen, ob sich die erwartete Beschleunigung im zweiten Halbjahr bestätigt und wie stark die KI- und Standortausweitungen bereits in den Ergebnishebeln sichtbar werden.