COREWEAVE Aktie: Kreditängste belasten, Goldman sieht Erholungspotenzial
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- Finanzierungssorgen rund um KI-Rechenzentren setzen CoreWeave und seine Anleihen unter Druck.
- Goldman Sachs stuft die Aktie auf „Buy“ hoch, senkt das Kursziel aber von 139 auf 106 US-Dollar.
- Analysten verweisen auf anhaltend hohe Nachfrage nach KI-Rechenleistung und mögliche höhere Mietpreise.
- Die entscheidende Unsicherheit bleibt, ob CoreWeave seine Chips nach Vertragsablauf profitabel weitervermieten kann.
Marktanalyse & Details
Kreditrisiken treffen auf hohe Kapitalintensität
Der jüngste Ausverkauf bei CoreWeave spiegelt die Sorge wider, dass steigende Zinsen die Finanzierung des schnellen Ausbaus verteuern. Das Geschäftsmodell bindet viel Kapital: CoreWeave finanziert Rechenzentren und Hardware teilweise über Schulden und vermietet die Rechenleistung anschließend an Kunden. Die Aktie notiert laut den vorliegenden Marktdaten bei 52,23 Euro und verliert am Handelstag 4,04 Prozent. Seit Jahresbeginn beträgt das Minus 18,13 Prozent.
Besonders unter Druck standen unbesicherte Anleihen. Ihre Rendite erreichte zuletzt 15 Prozent und damit ein Niveau, das als Distressed-Bereich gilt. Nach Einschätzung von Barclays machen diese Papiere jedoch weniger als zwei Milliarden US-Dollar eines gesamten Schuldenvolumens von rund 35 Milliarden US-Dollar aus. Goldman Sachs hält einen Anstieg der künftigen Kreditkosten um etwa 100 bis 200 Basispunkte für möglich; die gewichteten Finanzierungskosten könnten demnach bei ungefähr zehn Prozent liegen. Das sind Analysteneinschätzungen, keine gesicherten Finanzierungsbedingungen.
Nachfrage stützt die Ertragsseite
Dem Finanzierungsrisiko steht eine weiterhin robuste Nachfrage nach KI-Rechenleistung gegenüber. Julius Baer verweist auf starke Ergebnisse von TSMC, steigende Mietpreise für Prozessorleistung und das Wachstum bei Verkäufen von KI-Laboren. Eine Schätzung aus dem Markt beziffert den Anstieg der stündlichen Mietpreise für Rechenleistung seit Dezember auf rund 33 Prozent. Goldman Sachs sieht deshalb Spielraum, dass CoreWeave in den kommenden 24 Monaten mehr Umsatz je verfügbarer Rechenkapazität erzielt.
Goldman Sachs hob die Einstufung der Aktie von „Neutral“ auf „Buy“ an, reduzierte das Kursziel zugleich aber von 139 auf 106 US-Dollar. Die positive Einschätzung stützt sich auf die erwartete Nachfrage und die Preisgestaltung im Geschäft mit KI-Rechenleistung – nicht auf eine Entwarnung bei der Verschuldung.
Vertragslaufzeiten bleiben ein zentraler Prüfstein
Ein Teil der verzögert abrufbaren Darlehen ist laut den vorliegenden Angaben in separaten Gesellschaften gebündelt und durch Hardware sowie garantierte Kundenverträge besichert. Die Rückzahlung ist an die Laufzeit dieser Verträge gekoppelt. Für die längerfristige Wirtschaftlichkeit zählt daher, ob CoreWeave die Chips nach dem Ende der Erstverträge zu attraktiven Konditionen erneut vermieten kann. Der Ausbau eigener Software könnte Kunden stärker an die Plattform binden, muss diesen Effekt aber erst belegen.
Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass der Anleiheausverkauf nicht automatisch einen Einbruch der KI-Nachfrage signalisiert, sondern vor allem die hohen Finanzierungskosten und die Kapitalstruktur von Neocloud-Anbietern sichtbar macht. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass Umsatzchancen und Kreditrisiken gemeinsam bewertet werden müssen: Höhere Preise für Rechenleistung helfen nur dann nachhaltig, wenn sie die Kosten für Kapital, Hardware und Anschlussfinanzierung übersteigen.
Fazit & Ausblick
Die kommende Berichtssaison dürfte zeigen, ob die starke Nachfrage tatsächlich in höhere Erlöse und belastbare Margen bei CoreWeave mündet. Ebenso wichtig sind Hinweise zu neuen Finanzierungskonditionen, zur Auslastung der Rechenzentren und zur Anschlussvermietung auslaufender Hardwareverträge. Bis dahin bleibt die Aktie besonders empfindlich gegenüber Veränderungen bei Zinsen und Kreditmärkten.
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