Boeing-Aktie fällt: 737-MAX-Produktion stabilisiert sich langsamer als erwartet
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Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- Boeing-CEO Kelly Ortberg erklärte am 16. September, dass die Stabilisierung der 737-MAX-Produktion bei 47 Jets pro Monat länger als erwartet dauert.
- Der Konzern hält an seiner Free-Cashflow-Prognose von 1 bis 3 Mrd. US-Dollar für 2026 fest, sieht aber den oberen Rand der Spanne als weniger wahrscheinlich an.
- Die geplante Erhöhung der 787-Produktion auf zehn Flugzeuge pro Monat verzögert sich wegen Triebwerks- und Zertifizierungsproblemen.
- Die Boeing-Aktie verlor nach der Konferenz zeitweise rund 5 Prozent und schloss 3,7 Prozent tiefer bei 210,96 US-Dollar.
Marktanalyse & Details
737 MAX bleibt der entscheidende Belastungsfaktor
Auf der Morgan-Stanley-Laguna-Konferenz räumte Boeing-Chef Kelly Ortberg ein, dass die Produktion der 737 MAX zwar auf 47 Flugzeuge pro Monat ausgerichtet ist, dieses Niveau aber noch nicht stabil erreicht wird. Als Engpass nannte er die Flügelfertigung im Werk Renton. Die übrige Lieferkette, einschließlich der Triebwerksversorgung, sei für die geplanten Produktionssteigerungen besser aufgestellt.
Für Boeing ist die Verzögerung besonders relevant, weil die Auslieferungszahlen direkt auf den operativen Cashflow wirken. Die Zertifizierung der 737 MAX 10 soll laut Management sehr bald erfolgen. Dieses Modell macht rund 30 Prozent der 737-Bestellungen aus und könnte damit für die künftige Auslieferungsdynamik eine wichtige Rolle spielen.
Free Cashflow bleibt stabil, aber der Spielraum sinkt
Boeing bekräftigte die Prognose, 2026 einen Free Cashflow zwischen 1 und 3 Mrd. US-Dollar zu erzielen. Das Management orientiert sich weiterhin am Mittelpunkt von rund 2 Mrd. US-Dollar. Wegen der langsameren Hochläufe bei der 737 MAX und der 787 gilt der obere Rand von 3 Mrd. US-Dollar jedoch als weniger wahrscheinlich.
- Für 2026 werden rund 670 Flugzeugauslieferungen und etwa 2 Mrd. US-Dollar Free Cashflow erwartet.
- Auch 2027 dürften Belastungen durch Preiszugeständnisse und den Abbau überschüssiger Kundenanzahlungen den Cashflow bremsen.
- Für 2028 liegen die Erwartungen bei mehr als 800 Auslieferungen und etwa 10 Mrd. US-Dollar Free Cashflow.
Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass der Markt die Aussagen weniger als unmittelbare Gewinnwarnung, sondern als erneutes Ausführungsrisiko bewertet. Die bestätigte Cashflow-Prognose verhindert zwar eine formelle Verschärfung des Ausblicks, gleichzeitig wird der Weg zum langfristig erwarteten Cashflow-Durchbruch anspruchsvoller. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass Produktionsfortschritte und tatsächliche Auslieferungen derzeit wichtiger sind als die unveränderte Jahresprognose.
787-Hochlauf und 777X-Zertifizierung bleiben unsicher
Die 787-Produktion liegt derzeit bei acht Flugzeugen pro Monat. Der geplante Hochlauf auf zehn Maschinen wird durch Verzögerungen bei der Triebwerksversorgung und die ausstehende Zertifizierung hochwertiger Sitze erschwert. Boeing rechnet deshalb mit schwankenden monatlichen Auslieferungen.
Beim 777X hält der Konzern an ersten Auslieferungen im Jahr 2027 fest. Für die endgültige Zertifizierung fehlt allerdings noch eine Lösung für ein Dichtungsproblem an einem Triebwerk von GE Aerospace. Zusätzliche Tests könnten sich bis ins Jahr 2027 ziehen. Das Management bezeichnete die Situation nicht als grundlegende Bedrohung für das Programm, räumte aber zeitliche Risiken ein.
Arbeitskonflikt und Nachfrage aus China als weitere Variablen
Die laufenden Verhandlungen mit der Ingenieursgewerkschaft gelten als weiterer Unsicherheitsfaktor. Boeing arbeitet nach eigenen Angaben intensiv daran, einen Arbeitskampf zu vermeiden. Ein Streik könnte die 777X-Zertifizierung stoppen und die 737-Produktion beeinträchtigen, auch wenn ein Notfallplan die Fertigung teilweise aufrechterhalten soll.
Bei den Verteidigungsprogrammen sieht Boeing das Risiko neuer Belastungen deutlich reduziert, schließt kleinere zusätzliche Kosten aber nicht aus. Besonders das Air-Force-One-Ersatzprogramm VC-25B bleibt ein wichtiger Beobachtungspunkt.
Auf der Nachfrageseite erwägt die taiwanische Fluggesellschaft Eva Air den Kauf von rund zwei Dutzend Großraumflugzeugen bei Airbus und Boeing. Das wäre ein positives Signal für den Markt, ist bislang aber lediglich eine Überlegung und kein bestätigter Auftrag. Zugleich dämpfte Ortberg die Erwartungen an eine große neue Bestellung aus China bei einem bevorstehenden politischen Gipfel. China hatte zuvor die Abnahme von 200 Flugzeugen zugesagt.
Fazit & Ausblick
Die Boeing-Aktie bleibt kurzfristig anfällig, solange die 737-MAX-Produktion nicht verlässlich auf 47 Flugzeuge pro Monat stabilisiert ist. Anleger sollten in den kommenden Monaten vor allem auf die tatsächlichen Auslieferungen, die Zertifizierung der 737 MAX 10, den 787-Hochlauf und den Verlauf der Gewerkschaftsverhandlungen achten. Für die langfristige Erholung bleibt der für 2027 geplante 777X-Start ebenso entscheidend wie die Fähigkeit des Konzerns, den Free Cashflow ab 2028 deutlich zu steigern.
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