AT&S erhöht 2026/27-Ausblick: AI-Substrat-Ausbau in Kulim treibt Umsatzwachstum und EBITDA-Marge

Kurzüberblick

AT&S baut die Kapazitäten für High-End-IC-Substrate im Umfeld von künstlicher Intelligenz (AI) und High-Performance-Computing (HPC) am Standort Kulim (Malaysia) aus. Das Unternehmen hat dafür mit dem Kunden AMD sowie einem weiteren führenden Technologieunternehmen wesentliche Eckpunkte vereinbart und sich dadurch den Rahmen für zusätzlichen Produktions-Output gesichert.

Im Zuge dieser Vereinbarungen hebt AT&S den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026/27 deutlich an: Das währungsbereinigte Umsatzwachstum soll nun auf (45% bis 55%) steigen, die EBITDA-Marge wird mit (32% bis 37%) beziffert. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag die Aktie bei 151,80 EUR; die Jahresperformance liegt damit weiter bei (YTD: +371,43%).

Marktanalyse & Details

Kapazitätsausbau in Kulim: zusätzliche Linien im Bestand und Nutzung eines weiteren Gebäudes

AT&S plant, die zusätzliche Produktion sowohl im bestehenden Werk als auch in dem bislang nicht genutzten Gebäude des zweiten Werks in Kulim hochzufahren. Die für den Ausbau vorgesehenen Investitionen belaufen sich nach aktuellem Stand auf (1,5 bis 2,0 Mrd. EUR).

• Finanzierung über Kundenzusagen: Langfristige Verpflichtungen der Kunden sollen den Investitionsrahmen aktuell vollständig absichern.
• Vorbehalt bei Finalisierung: Die Zusagen bleiben jedoch noch abhängig von finaler Verhandlung und Umsetzung.

Ausblick 2026/27: Umsatztempo rauf, Marge rauf, Capex deutlich höher

Auf Basis der Vereinbarungen erhöht AT&S die Prognose für das Geschäftsjahr 2026/27 spürbar:

• Umsatzwachstum (währungsbereinigt): von (30% bis 35%) auf nun (45% bis 55%)
• EBITDA-Marge: von (25% bis 29%) auf nun (32% bis 37%)
• Capex: von (400 Mio. EUR) auf (1,0 bis 1,2 Mrd. EUR)
• Free Cashflow: operativer Free Cashflow soll deutlich positiv ausfallen

Die Kombination aus höherer Margenannahme und klar gestiegenem Investitionsbudget deutet darauf hin, dass AT&S nicht nur mehr Volumen erwartet, sondern auch eine überdurchschnittliche Profitabilität im Hochlauf anstrebt.

Analysten-Einordnung

Dies deutet darauf hin, dass AT&S die Nachfrage nach AI-Infrastruktur und fortschrittlichen Packaging-Technologien als belastbar einschätzt – und dass die Kundenbindung die Planungs- und Auslastungsrisiken reduziert. Für Anleger bedeutet die Anhebung vor allem: Die bisherige Erwartungslücke wird enger, weil sowohl Umsatzwachstum als auch EBITDA-Marge gleichzeitig nach oben justiert wurden. Gleichzeitig steigt aber mit dem deutlichen Capex-Anstieg der operative Ausführungshebel: Entscheidend wird sein, ob der Ramp-up in Kulim die Margenziele auch dann bestätigt, wenn zusätzliche Kosten- und Timing-Effekte auftreten (zum Beispiel bei Anlaufaufwendungen und Lieferketten).

Was Anleger jetzt beobachten sollten

• Finalisierung der Kundenvereinbarungen: Wie weit sind die noch laufenden Verhandlungen bei den langfristigen Zusagen?
• Capex- und Meilensteinverlauf: Zeitplan- und Budgettreue beim Ausbau in Kulim.
• Cashflow-Realität: Ob der angegebene deutlich positive operative Free Cashflow bereits in der Umsetzungsphase sichtbar wird.
• Margentrend im Hochlauf: Ob die EBITDA-Spanne (32% bis 37%) über mehrere Quartale stabil bleibt.

Fazit & Ausblick

Mit dem Ausbau der AI-Substratkapazitäten in Kulim und der Prognoseanhebung für 2026/27 verschiebt AT&S die Erwartungen spürbar nach oben: mehr Umsatzwachstum, höhere EBITDA-Marge und zugleich ein klar höheres Investitionsniveau. In den kommenden Quartalsberichten wird sich zeigen, ob der Hochlauf das Gewinnprofil tatsächlich frühzeitig stützt und der Free-Cashflow-Zielkurs trotz der erweiterten Capex-Planung bestätigt wird.