ASML-Aktie: BofA hält Kursrückgang für ungerechtfertigt und bekräftigt Buy

Marktanalyse & Details

Bewertungsabschlag trotz starker Perspektiven

Die jüngste Underperformance von ASML ist nach Einschätzung von Bank of America schwer zu rechtfertigen. Die Analysten verweisen darauf, dass die Aktie aktuell mit einem geschätzten Gewinnmultiplikator von 20,3 für das Kalenderjahr 2027 bewertet wird. Der historische Median liegt demnach bei 28,0. Gegenüber dem eigenen historischen EV/EBIT-Niveau ergibt sich ein Abschlag von 7,7 Multiplikatorpunkten.

Auch im Vergleich mit internationalen Halbleiterausrüstern erscheint die Bewertung niedrig. ASML wird laut BofA mit einem Abschlag von 1,6 Multiplikatorpunkten gegenüber dem historischen Bewertungsniveau globaler Wettbewerber gehandelt, während große US-Konkurrenten einen Aufschlag von 6,1 bis 7,0 Multiplikatorpunkten verzeichnen.

Umsatz, Gewinn und Margen im Fokus

Die zentrale Begründung für die optimistische Einschätzung liegt im erwarteten Wachstum. BofA sieht bei ASML eine Umsatz-CAGR von 27 Prozent und damit fünf Prozentpunkte mehr als im Durchschnitt der großen Unternehmen für Halbleiterausrüstung. Beim Gewinnwachstum liegt die Prognose mit 39 Prozent ebenfalls über dem Branchenschnitt von 33 Prozent.

• Erwarteter Bruttomargenzuwachs in den kommenden drei Jahren: 4,6 Prozentpunkte.
• Wichtige Treiber: ein höherwertiger Produktmix, steigende Software-Anteile und mögliche Preiseffekte.
• Die erwartete Margenverbesserung fällt laut BofA deutlich höher aus als bei Wettbewerbern mit etwa 1 bis 2 Prozentpunkten.

Die ASML-Aktie notierte am 28. August 2026 um 16:15 Uhr bei 1.484,60 Euro. Der Tagesgewinn von 0,3 Prozent steht einer starken Jahresperformance von 61,02 Prozent gegenüber. Der von BofA adressierte Bewertungsabschlag bezieht sich damit vor allem auf die Entwicklung im Vergleich zu historischen Multiplikatoren und Branchenwerten, nicht auf eine schwache Jahresbilanz der Aktie.

Lithografie-Intensität bleibt ein entscheidender Faktor

Ein häufig genanntes Gegenargument ist eine mögliche sinkende Lithografie-Intensität in der Chipproduktion. BofA widerspricht dieser These. Selbst bei Investitionen in Wafer-Fertigungsausrüstung von 160 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026, also oberhalb der Konsensspanne von 145 bis 150 Milliarden US-Dollar, würde das von der Bank erwartete Wachstum der ASML-Ausrüstungsumsätze von 41 Prozent eine Lithografie-Intensität von etwa 26 Prozent bedeuten. 2025 lag dieser Wert bei 24,6 Prozent.

Als Gründe nennt BofA die beschleunigte EUV-Einführung in der DRAM-Fertigung und steigende Schichtzahlen. Diese Faktoren könnten ein stagnierendes EUV-Schichtwachstum bei Logikchips, eine schwächere China-Nachfrage und die begrenzte Präsenz im Bereich Advanced Packaging ausgleichen.

Analysten-Einordnung

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass BofA den jüngsten Bewertungsabschlag primär als Markt- und Positionierungsproblem betrachtet, nicht als strukturelle Verschlechterung des Geschäftsmodells. Die Argumentation ist insbesondere dann überzeugend, wenn ASML das erwartete Umsatz- und Gewinnwachstum tatsächlich mit steigenden Margen verbindet. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung zugleich, dass der Abschlag nicht automatisch eine Kaufgelegenheit darstellt: Exportkontrollen, chinesische Wettbewerber, europäische Kapitalströme und mögliche Kapazitätsengpässe bleiben konkrete Risiken. Das Kursziel von 2.452 Euro ist daher als Szenario für eine Neubewertung zu verstehen, nicht als verlässliche Kursgarantie.

Fazit & Ausblick

BofA sieht bei ASML eine ungewöhnlich große Lücke zwischen Bewertung und Wachstumsperspektiven und bekräftigt deshalb die Buy-Einstufung. Für eine nachhaltige Neubewertung müssen die kommenden Quartalszahlen vor allem das erwartete Auftragswachstum, die Entwicklung der Bruttomarge und die Nachfrage nach EUV-Systemen bestätigen. Zusätzlich bleiben neue Exportbeschränkungen und die Entwicklung des China-Geschäfts wichtige Kurstreiber.