Almonty: Analysten-Update nach GTP-Offtake-Extension – Kursziel auf CAD 38,90 erhöht

Kurzüberblick

Almonty Industries steht nach einem Update-Research im Fokus: Die Offtake-Absicherung mit Global Tungsten & Powders (GTP), einer Tochter des österreichischen Plansee-Konzerns, wurde für die Sangdong-Mine deutlich ausgeweitet. Das Unternehmen liefert damit perspektivisch mehr Volumen und erhält über die neu verhandelte Preisformel einen spürbar höheren Erlös pro Tonne.

Die Anpassung des langfristigen Vertrags ist bereits erfolgt; das Research-Update datiert auf den 20.07.2026. Für Anleger in Europa ist zudem relevant, dass die Aktie zuletzt bei 12,41 EUR lag (+3,37% am Tag, +57,29% seit Jahresbeginn). Der Analyst von Sphene Capital erneuerte seine Kaufempfehlung und hob das Kursziel auf CAD 38,90 an.

Marktanalyse & Details

Offtake-Vertrag erweitert: mehr Menge, längere Laufzeit

Der bestehende Vertrag aus dem Jahr 2018 wurde für die Produktion aus Phase I der Sangdong-Mine erweitert. Künftig soll er rund 90% der dort erzeugten Tungsten-Konzentrate abdecken. Kerndaten der Vertragsänderung:

• Laufzeitverlängerung: von 15 auf 21 Jahre (bis in die späten 2040er-Jahre)
• Liefermengen: vertraglich bindendes Supply-Volumen um 40% auf 4,41 Mio. MTU
• Mindestabnahme: entspricht bei voller Kapazität mindestens 210.000 MTU pro Jahr
• Räumliche/strategische Einbettung: GTP beliefert u.a. Kunden aus den Bereichen US-Verteidigung und Aerospace und gewinnt damit langfristigen Zugang zu außerhalb Chinas produziertem, konfliktfreiem Wolfram

Wichtig für die Bewertung: Der Vertrag bezieht sich ausdrücklich nur auf Phase I. Phase II, die die Verarbeitungskapazität grob verdoppeln soll, ist nicht Teil der Offtake-Vereinbarung – und bleibt damit ein potenzieller Hebel für zusätzliche spätere Vermarktung.

Preisformel sorgt für planbar höhere Erlöse

Besonders positiv wirkt die Neuausrichtung der Preisformel: Für die gesamten vertraglich abgedeckten Volumina steigt der realisierbare Verkaufspreis im Schnitt um 6,3%. Vor diesem Hintergrund erwartet das Management zusätzliche Erlöse von mindestens 30 Mio. USD pro Jahr bzw. rund 630 Mio. USD über die gesamte Vertragslaufzeit (auf Basis des aktuellen APT-Preisniveaus).

Für Anleger bedeutet das vor allem: Die Kombination aus höherer Menge und verbesserter Preislogik erhöht die Planbarkeit der zukünftigen Cash-Generierung.

Analysten-Einordnung

Dies deutet darauf hin, dass Almonty seine Ertragssicht deutlich stabilisiert. Wenn ein Offtake-Vertrag nicht nur die Laufzeit verlängert, sondern auch die preisliche Ausgestaltung verbessert, reduziert das typischerweise einen Teil der Unsicherheit, die bei Rohstoff- und Projektentwicklungen oft im Vordergrund steht. Für die Bewertung ist dabei entscheidend, dass die zusätzlichen Erlöse nicht auf einer kurzfristigen Marktbewegung beruhen, sondern vertraglich abgesichert sind.

Gleichzeitig bleibt der Investitionsfall zweigeteilt: Die Absicherung gilt nur für Phase I. Das eröffnet zwar Chancen für zukünftige Neuvermarktung von Volumen aus Phase II, erhöht aber auch die operative Erwartung an den Ausbau und die Vermarktungsbedingungen zu einem späteren Zeitpunkt. Für den Markt ist daher weniger die Frage, ob die bestehende Absicherung trägt, sondern wie schnell Phase II technisch und wirtschaftlich umgesetzt und danach zu attraktiven Konditionen eingepreist wird.

Sphene Capital hebt das Kursziel auf CAD 38,90 (zuvor CAD 37,40) und bestätigt die Buy-Einstufung. Die aktualisierte Bewertung berücksichtigt u.a. höhere GTP-Payables, aktuelle APT-Tungsten-Preise für Sangdong sowie angepasste Prognosen für weitere Projekte (Panasqueira, Gentung, Los Santos) und eine diskontierte Betrachtung des Valtreixal-Entwicklungsprojekts.

Fazit & Ausblick

Die Offtake-Extension erhöht die Planungssicherheit für die Sangdong-Produktion spürbar: mehr Volumen, längere Laufzeit und eine bessere Preislogik. Für die nächsten Quartale dürfte der Markt vor allem verfolgen, wie konsequent Almonty die Phase-I-Output-Profile erreicht und welche Fortschritte es beim Ausbau hin zu Phase II gibt.

Als nächster Bewertungs-Trigger bietet sich zudem die regelmäßige Ergebnisberichterstattung an, um zu sehen, ob die erwarteten zusätzlichen Erlöse aus der neuen Preisformel bereits im Zahlenwerk sichtbar werden.