XPeng nach Q1-Gewinnbeat im Rally-Modus: Macquarie stuft auf Outperform und sieht besseren Volumenverlauf

Kurzüberblick

XPeng hat im späten Mai mit frischen Quartalszahlen und einer zugleich ambitionierten Prognose für das zweite Quartal für spürbaren Rückenwind gesorgt. Auslöser waren ein Ergebnis- und Margen-Beat im ersten Quartal sowie eine konkrete Auslieferungs-Spanne für Q2 (100.000 bis 106.000 Fahrzeuge) – flankiert von Verkaufsimpulsen rund um das neue GX-Flaggschiff und einem strategischen Ausbau in Richtung „Physical AI“.

Auch außerhalb des Kerngeschäfts wird die Agenda klar: Das Unternehmen stellt die Kommerzialisierung physischer KI-Anwendungen in den Vordergrund und peilt bis Jahresende die Massenproduktion humanoider Roboter an. Parallel bekommt die Aktie durch ein Analysten-Upgrade zusätzlichen Schub – nachdem Macquarie XPeng von „Neutral“ auf „Outperform“ anhob. Für Anleger bleibt zugleich der Kontext wichtig: Der in Europa gehandelte ADR notiert bei 14,24 Euro (29.05., Tagesverlauf: 0%), liegt aber mit -20,45% im laufenden Jahr deutlich zurück.

Marktanalyse & Details

Quartalszahlen und Guidance: Margen über 20% als Signal

XPengs erster Quartalsbericht lieferte gleich mehrere Ansatzpunkte: Der Umsatz lag bei 13 Mrd. Yuan, die Bruttomarge erreichte 20,6% und damit deutlich besser als viele Marktteilnehmer erwartet hatten. Beim Ergebnis zeigt sich allerdings weiterhin die typische Wachstumsphase: Der Gewinn je Aktie (EPS) belief sich auf -0,13 USD-Cent – gegenüber -0,03 USD-Cent im Vorjahresvergleich (jeweils negativ, da es sich um Verluste handelt).

Für Q2 stellt das Management die Weichen mit einer klaren operativen Messlatte:

• Auslieferungen: 100.000 bis 106.000 Fahrzeuge
• Umsatz: 19,6 bis 20,8 Mrd. Yuan
• Einordnung durch das Unternehmen: Bruttomarge im ersten Quartal über 20% trotz saisonal schwächerem Umfeld

Produktstart als Wachstumsmotor: GX-Nachfrage zieht an

Im Fokus stehen die neuen Modelle – insbesondere der GX. Nach dem erfolgreichen Launch erzielte der GX in den ersten 12 Stunden 24.863 feste Bestellungen. Auffällig ist dabei die Zusammensetzung:

• Ultra-Variante: mehr als 80% der Bestellungen
• Reine EVs: über die Hälfte der Bestellungen
• Neue Kunden: 20% bis 25% der Bestellungen stammen von völlig neuen Käufern
• Verkehr in den Stores: +300% (starker Nachfrage-Impuls)

Auch das MONA-Modellprogramm erhält Dynamik: Die neue Variante MONA M03 kam in der ersten Stunde auf über 12.500 Bestellungen.

„Physical AI“ und Robotik: Investitionen laufen – Ergebnis bleibt aber im Fokus

XPeng verknüpft den Fahrzeugabsatz mit einer längerfristigen Technologieroadmap. Im Bericht wird die Beschleunigung der Massenadoption und Kommerzialisierung physischer KI-Anwendungen als strategische Priorität genannt. Zudem sollen Robotaxis und humanoide Roboter in Richtung Serienreife gedrückt werden – humanoide Robotik wird dabei bis Jahresende als Ziel für die Massenproduktion beschrieben.

Internationalisierung: Süd-Korea auf Halteposition, Europa rückt näher

Bei der internationalen Expansion zeichnet sich ein zweigeteiltes Vorgehen ab: Für Südkorea gilt vorerst eine zurückhaltende bzw. „on hold“-Logik, während Europa stärker in den Blick genommen wird. Für Anleger ist das relevant, weil sich daraus eine Verschiebung bei Ressourcen (Markteintritt, Händler-/Serviceaufbau, Marketing) ableiten lässt – und damit auch der zeitliche Verlauf von Kosten und Umsätzen.

Analysten-Einordnung: Macquarie sieht „Worst of Volumes“ hinter XPeng

Macquarie-Analyst Eugene Hsiao hob XPeng von „Neutral“ auf „Outperform“ an und begründete dies mit einem margin-getriebenen Ergebnis-Beat sowie einer Verbesserung der Volumen-Dynamik. Laut der Einschätzung signalisieren die Bestellungen für den GX einen starken Start der neuen Modellwelle; diese soll im weiteren Jahresverlauf durch zusätzliche Modelle (inklusive MONA SUVs) ergänzt werden. Für die Prognosen rechnet Macquarie deshalb mit einem Umsatz- und Absatzimpuls: FY26E-Unit-Volume wird um 7% angehoben, die Bruttomarge (GPM) soll sich um 20 Basispunkte verbessern; zugleich sinkt die erwartete Verlustkennziffer je Aktie von -Rmb1,28 auf -Rmb1,97, trotz höherer F&E-Aufwendungen.

Für Anleger bedeutet das: Die Kombination aus (1) besseren Margen im Quartal und (2) belastbaren Erstbestellungen bei neuen Modellen spricht dafür, dass XPeng die Nachfrageseite stabilisiert und die Talsohle bei den Stückzahlen abflacht. Gleichzeitig bleibt die Bewertungsfrage: Macquarie senkte das Ziel-Kennzahlenmultiplikator-Niveau (Target P/S auf 1,3x für FY26E), was darauf hindeutet, dass der Markt zwar Wachstum erwartet, aber die Unsicherheit hinsichtlich Kosten- und Ergebnishebel (Robotik/AI-Investments) weiterhin einpreist.

Wichtigste Risiken im Blick: Der Wettbewerbsdruck im chinesischen EV-Markt, die Umsetzungsquote bei Robotaxis/Robotik sowie die Fähigkeit, neue Modellwellen in mehreren Regionen profitabel zu skalieren.

Fazit & Ausblick

XPeng liefert mit dem Q1-Beat (insbesondere der Bruttomarge über 20%) und dem starken Q2-Ausblick ein klares Demand- und Margensignal. Der nächste Prüfstein sind die tatsächlichen Auslieferungen im zweiten Quartal (100.000 bis 106.000 Fahrzeuge) sowie die weitere Entwicklung der Modellpalette rund um GX und MONA M03. Bis zur nächsten Ergebnisveröffentlichung wird sich zeigen, ob „Physical AI“ und Robotik-Fortschritte planmäßig in den Geschäftsverlauf einzahlen – ohne dass die Kostenlogik den Ergebnishebel zu stark überdeckt.