Wells Fargo stuft Freeport-McMoRan auf Overweight hoch und nennt 70-USD-Kursziel nach Q2-Stärke

Kurzüberblick

Wells Fargo hat Freeport-McMoRan nach dem starken zweiten Quartal von „Equal Weight“ auf „Overweight“ hochgestuft. Der Analyst Timna Tanners nennt dabei ein Kursziel von 70 US-Dollar (zuvor 68 US-Dollar). Die Entscheidung fällt trotz eines zuvor spürbaren Kupfer-Rückzugs, der am Donnerstag die Stimmung belastet hatte.

Im Zentrum stehen für Anleger vor allem der Fortschritt beim Grasberg-Ramp-up sowie die Frage, ob sich die operative Stabilisierung in belastbare Free-Cashflow- und Ergebnis-Treiber übersetzt. Das Papier notiert zur Einordnung zuletzt bei 56,05 Euro; am Handelstag geht es um 0,32% nach oben, seit Jahresbeginn liegt die Aktie bei +26,05%.

Marktanalyse & Details

Q2-Resultate: Ergebnis- und Umsatzüberraschung

Freeport-McMoRan hat im Q2 2026 die Erwartungen übertroffen: Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 0,74 US-Dollar gegenüber 0,62 US-Dollar im Konsens. Der Umsatz stieg auf 7,03 Milliarden US-Dollar (Konsens zuletzt um 6,71 bis 6,75 Milliarden US-Dollar). Operativ meldet das Unternehmen zudem eine solide Basis in der Produktion: 786 Millionen Pfund Kupfer, 192 Tausend Unzen Gold und 23 Millionen Pfund Molybdän im zweiten Quartal.

• Bereinigtes EPS: (positiv) 0,74 US-Dollar vs. 0,62 US-Dollar Konsens
• Umsatz: (positiv) 7,03 Mrd. US-Dollar vs. 6,71–6,75 Mrd. US-Dollar Konsens
• Realisierte Preise (Q2): Kupfer 6,17 US-Dollar/Pfund, Gold 4.520 US-Dollar/Unze, Molybdän 28,75 US-Dollar/Pfund

Cashflow, Kosten und Capex: Spielraum trotz Investitionsphase

Für die Bewertung ist weniger nur das Ergebnis entscheidend, sondern wie schnell daraus Cash wird. Freeport weist im zweiten Quartal Operating Cashflows von 2,0 Milliarden US-Dollar aus – nach Abzug von 0,6 Milliarden US-Dollar für Working Capital und andere Verwendungen. Gleichzeitig fließt Kapital in Projekte: Die Capex lagen im Q2 bei 1,1 Milliarden US-Dollar (davon 0,7 Milliarden US-Dollar für große Vorhaben). Für das Gesamtjahr 2026 erwartet das Unternehmen Capex von 4,3 Milliarden US-Dollar, inklusive 3,0 Milliarden US-Dollar für große Projekte.

Auf der Kostenseite nennt Freeport für 2026 einen durchschnittlichen Unit Net Cash Cost-Pfad von 1,90 US-Dollar je Pfund Kupfer (Q2: 1,97 US-Dollar je Pfund). Das deutet darauf hin, dass das Management die operative Hebelwirkung aus dem Ramp-up und aus Kostendisziplin in einen breiteren Ergebnishebel überführen will.

Leitplanken für 2026/2027: Grasberg, Leach-Initiative und Wachstum

In den Finanzprioritäten betont das Unternehmen zudem die Finanzlage: „solid“ und ohne signifikante Fälligkeiten großer Schulden im Jahr 2026. Gleichzeitig bleibt die operative Agenda klar: die Rückkehr zu vollständigen Grasberg-Operationen soll sicher und nachhaltig erfolgen.

Das Update zum Ausbauplan umfasst mehrere konkrete Pfade:

• Leach Initiative: Ziel einer jährlichen Rate von 300 Millionen Pfund bis zum Jahresende 2026; Pfad zu rund 800 Millionen Pfund pro Jahr bis 2030
• Grasberg: Block-Cave-Ramp-up läuft nach Plan; Fokus auf organisches Kupferwachstum über neue Leach-Ansätze und Brownfield-Erweiterungen
• Wachstumsoptionen: Bagdad-Expansion „near investment decision“, Fortschritt bei El Abra (Heat Trials erwartet in 2H26) sowie bei Safford/Lone Star und Kucing Liar

Für die Umsatzseite liefert Freeport außerdem Absatz-/Sales-Guidance: Im dritten Quartal werden 750 Millionen Pfund Kupfer erwartet, im vierten Quartal 940 Millionen Pfund. Für Gold nennt das Unternehmen 160 Tausend Unzen (Q3) und 250 Tausend Unzen (Q4); Molybdän soll in beiden Quartalen jeweils bei 22 Millionen Pfund liegen.

Analysten-Einordnung: Warum das Upgrade trotz Kupfer-Druck plausibel bleibt

Die Wells-Fargo-Hochstufung deutet darauf hin, dass der Markt die Sicht auf 2027 neu kalibriert: Der Analyst verweist auf eine attraktive Bewertung nach 2027, sofern der Grasberg-Ramp-up wie geplant weiterläuft. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung vor allem zweierlei: Erstens wirkt das starke Q2 als Signal, dass operative Umsetzung und Ergebnishebel zusammenpassen. Zweitens reduziert der konkrete Fortschrittsrahmen beim Grasberg-Prozess die Wahrscheinlichkeit, dass Verzögerungen den Cashflow- und Margenpfad dauerhaft ausbremsen.

Gleichzeitig bleibt die Sensitivität gegenüber Kupferpreisen bestehen – der Upgrade-Text nennt den Kupferrückzug ausdrücklich als Gegenargument. Dass Wells Fargo dennoch hochgeht, zeigt jedoch, dass die erwartete strukturelle Angebotsknappheit und die Nachfrageimpulse aus Elektrifizierung/Netzinfrastruktur stärker gewichtet werden als die kurzfristige Preisschwankung.

Dividend-/Rückkauf-Logik: Cashflow soll in zwei Richtungen wirken

Freeport skizziert zudem die Kapitalallokation: Rund 50% des verfügbaren Cashflows sollen an Aktionäre zurückfließen, weitere 50% sollen in organische Wachstumsmöglichkeiten investiert werden. In Kombination mit der Investitionsplanung für Capex kann das den Spagat zwischen Rendite und Kapazitätsausbau unterstützen – allerdings hängt die Verlässlichkeit stark am Fortschritt der Grasberg-Wiederanläufe und am Timing der nachgelagerten Projektmeilensteine.

Fazit & Ausblick

Freeport-McMoRan liefert mit dem Q2-Beleg und der klaren Projekt-Roadmap eine Handlungsgrundlage, die sowohl in die kurzfristige Ergebnisstory als auch in die längerfristige 2027-These einzahlt. Das Upgrade auf „Overweight“ erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass der Markt das Bewertungsprofil künftig stärker über den Grasberg-Fortschritt statt über kurzfristige Kupfer-Bewegungen interpretiert.

Wichtige nächste Beobachtungspunkte sind der weitere Verlauf des Grasberg-Ramp-ups, die Leach-Initiative mit dem 300-mm-lbs-Ziel bis Jahresende 2026 sowie die El-Abra-Heat-Trials (für 2H26). Zusätzlich rückt die mögliche Investitionsentscheidung für die Bagdad-Expansion in den Fokus.