Smartbroker-Aktie: Analysten bestätigen Kaufurteil und Kursziel von 17,80 Euro

Marktanalyse & Details

Kaufurteil trotz schwacher Aktienperformance

Die jüngste Analyse bestätigt die Einstufung von Smartbroker als Kauf mit einem Kursziel von 17,80 EUR auf Sicht bis zum 31. Dezember 2027. Eine weitere aktuelle Research-Einschätzung liegt mit einem Kursziel von 17,00 EUR für die kommenden zwölf Monate in einer ähnlichen Größenordnung. Beim aktuellen Kurs von 8,32 EUR, festgestellt am 17. September 2026 um 13:15 Uhr, ergibt sich rechnerisch ein Aufwärtspotenzial von rund 114 %. Der Markt reagiert bislang jedoch zurückhaltend: Die Tagesperformance liegt bei minus 1,65 %, die Jahresperformance bei minus 43,21 %.

Operative Ertragskraft verbessert sich deutlich

Smartbroker übertraf im ersten Halbjahr 2026 die eigenen Planungen. Der Konzernumsatz erhöhte sich um 9,6 % auf 35,42 Mio. EUR und lag damit über dem internen Ziel von 34,70 Mio. EUR. Noch stärker fiel die Verbesserung beim operativen Ergebnis aus:

• Das EBITDA nach Kundengewinnungskosten stieg von 0,06 Mio. EUR auf 2,20 Mio. EUR.
• Die EBITDA-Marge verbesserte sich von 0,2 % auf 6,2 %.
• Der EBIT-Verlust belief sich auf 2,98 Mio. EUR.
• Der Konzernfehlbetrag verringerte sich auf 2,95 Mio. EUR.

Trotz weiterhin hoher planmäßiger Abschreibungen zeigt sich damit eine bessere operative Hebelwirkung. Die Investitionen in die Plattform Smartbroker+ beginnen zunehmend, sich in einer höheren Profitabilität des laufenden Geschäfts niederzuschlagen.

Transaktionsgeschäft wächst, Neukundengewinnung bleibt Schwachpunkt

Das Transaktionssegment war im ersten Halbjahr der wichtigste Wachstumstreiber. Die Erlöse stiegen um 11,7 % auf 21,00 Mio. EUR. Entscheidend ist dabei nicht nur die Zahl der Kunden, sondern deren intensivere Nutzung der Plattform:

• Die Kundenbasis wuchs auf mehr als 285.000.
• Das betreute Kundenvermögen erhöhte sich um 43,4 % auf 17,5 Mrd. EUR.
• Die Zahl der Trades stieg um 58,6 % auf 4,7 Mio. Transaktionen.
• Im Juni erreichte Smartbroker+ mit rund 860.000 Transaktionen einen neuen Monatsrekord.
• Die Zahl der Sparpläne verdoppelte sich nahezu gegenüber dem Vorjahr.

Dem steht eine verhaltene Neukundengewinnung gegenüber. Mit rund 31.000 Bruttoneukunden blieb Smartbroker hinter den ursprünglichen Erwartungen zurück. Gleichzeitig stiegen die durchschnittlichen Akquisitionskosten von etwa 120 EUR auf rund 160 EUR. Das Unternehmen richtet sein Marketing daher stärker auf messbare digitale Kanäle aus. Für die Bewertung der Aktie wird entscheidend sein, ob diese Maßnahmen ab dem vierten Quartal zu einer nachhaltig höheren Kundendynamik führen.

Media-Segment liefert stabilen Ergebnisbeitrag

Das Media-Geschäft bleibt der finanzielle Anker der Gruppe. Der Umsatz stieg um 6,7 % auf 14,40 Mio. EUR, während das Segment-EBITDA um 18,8 % auf 3,80 Mio. EUR zulegte. Die EBITDA-Marge erreichte 26,4 %. Neben dem direkten Ergebnisbeitrag verschafft das Portalgeschäft Smartbroker Zugang zu einer großen Gruppe finanzmarktaffiner Privatanleger. Diese Reichweite kann bei der Vermarktung des geplanten Altersvorsorgedepots einen strategischen Vorteil darstellen.

Solide Bilanz schafft Spielraum für Wachstum

Zum 30. Juni 2026 lag die Eigenkapitalquote bei 74,8 %. Liquiden Mitteln von 18,97 Mio. EUR standen Bankverbindlichkeiten von 3,47 Mio. EUR gegenüber. Daraus ergibt sich eine Nettofinanzmittelposition von 15,50 Mio. EUR. Zusätzlich wurde nach dem Bilanzstichtag eine Betriebsmittelkreditlinie von bis zu 20,00 Mio. EUR vereinbart. Damit verfügt Smartbroker über finanziellen Spielraum für Produktentwicklung, Marketing und die Skalierung des Brokerage-Angebots.

Prognosen setzen auf Skalierung ab 2027

Für 2026 werden die Prognosen von 70,00 Mio. EUR Umsatz und 0,50 Mio. EUR EBITDA bestätigt. Die vergleichsweise vorsichtige Ergebnisplanung berücksichtigt höhere Marketingausgaben vor dem geplanten Start des Altersvorsorgedepots im Januar 2027 sowie eine mögliche Normalisierung der außergewöhnlich hohen Handelsaktivität.

Ab 2027 soll die operative Hebelwirkung deutlich zunehmen. Erwartet werden 83,00 Mio. EUR Umsatz und 11,50 Mio. EUR EBITDA im Jahr 2027. Für 2028 liegen die Prognosen bei 99,00 Mio. EUR Umsatz und 22,00 Mio. EUR EBITDA. Zusätzliches Potenzial sehen die Analysten im Altersvorsorgedepot, einem Angebot für Heavy Trader, einer Trading-API sowie weiteren Konto- und Depottypen.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass die zentrale Investmentthese bei Smartbroker weniger auf kurzfristigem Kundenwachstum als auf einer intensiveren Nutzung der bestehenden Kundenbasis und einer späteren Skalierung beruht. Das starke Wachstum bei Kundenvermögen und Trades stützt diese These. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung jedoch auch ein zweigeteiltes Chancen-Risiko-Profil: Einerseits spricht die verbesserte EBITDA-Marge für einen effizienteren Geschäftsbetrieb, andererseits bleibt die Neukundengewinnung hinter den Erwartungen zurück und verteuert sich. Auffällig ist zudem, dass die bestätigte EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr 2026 mit 0,50 Mio. EUR trotz 2,20 Mio. EUR im ersten Halbjahr konservativ ausfällt. Der Kurszielcase setzt somit voraus, dass das Altersvorsorgedepot und das neu ausgerichtete Marketing ab 2027 tatsächlich zusätzliche Kunden gewinnen, ohne die Akquisitionskosten dauerhaft zu stark zu erhöhen.

Fazit & Ausblick

Smartbroker verbessert die operative Profitabilität und verfügt über eine solide Bilanz, muss aber bei der Neukundengewinnung noch den Beweis für eine nachhaltige Trendwende liefern. Der Start des Altersvorsorgedepots im Januar 2027 und die Entwicklung der Kundenzahlen im vierten Quartal sind die wichtigsten kurzfristigen Beobachtungspunkte. Gelingt die Skalierung bei stabilen Akquisitionskosten, bietet das bestätigte Kursziel von 17,80 EUR erhebliches Erholungspotenzial. Bleibt das Kundenwachstum schwach, dürfte der Bewertungsabschlag trotz der verbesserten Ergebnisqualität bestehen bleiben.