Siemens Healthineers Aktie: Bernstein stuft auf Market Perform ab

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Bewertung begrenzt weiteres Kurspotenzial

Bernstein begründet die Abstufung vor allem mit der Bewertung: Die Siemens-Healthineers-Aktie werde inzwischen mit etwa dem 19-Fachen des erwarteten Gewinns gehandelt. Damit liege sie über ihrem Zweijahresdurchschnitt von rund 18 sowie über den Vergleichswerten von GE HealthCare mit etwa 15 und Philips mit etwa 16. Da Bernstein für das kommende Jahr kaum Gewinnwachstum erwartet und die eigenen Schätzungen nahe am Marktkonsens sieht, hält das Analysehaus eine weitere Bewertungssteigerung innerhalb des Zwölfmonatshorizonts für unwahrscheinlich.

Das Kursziel wurde zugleich um 0,50 Euro auf 44 Euro reduziert. Bei einem zuletzt ausgewiesenen Kurs von 43,41 Euro liegt es nur knapp darüber. Die Aktie notierte am Morgen 0,44 Prozent im Plus, lag seit Jahresbeginn aber 3,15 Prozent im Minus. Der Tagesanstieg ändert damit wenig an der von Bernstein beschriebenen begrenzten Bewertungsspanne.

Wachstum trifft auf Kostenbelastungen

Für 2027 prognostiziert Bernstein ein organisches Umsatzwachstum von 4,2 Prozent. Das liegt innerhalb der Unternehmensspanne von 4,0 bis 5,0 Prozent. Rückenwind aus dem Kerngeschäft werde teilweise durch den Rückzug aus dem allgemeinen Ultraschallgeschäft geschmälert, der laut Analyse rund 0,7 Prozentpunkte Wachstum kostet. Hinzu kommt möglicher Druck durch eine stärkere zentrale Beschaffung in China.

Beim bereinigten Ergebnis je Aktie rechnet Bernstein mit 2,31 Euro. Das wäre lediglich ein Plus von rund einem Prozent gegenüber dem um Zölle und Einmaleffekte bereinigten Vergleichswert von 2,30 Euro für 2025/26. Als Belastungsfaktoren nennt die Analyse:

• zusätzlichen Inflationsdruck, insbesondere durch höhere Speicherpreise,
• höhere Nettofinanzierungskosten,
• Einmalaufwendungen im Zusammenhang mit der Entkonsolidierung von Siemens und dem Ausstieg aus dem Ultraschallgeschäft.

Weitere Sparprogramme sollen diese Kosten abfedern. Bernstein sieht jedoch eine zeitliche Lücke: Die Belastungen könnten früher wirksam werden als die vollen Einsparungen.

Analysten-Einordnung: Die Abstufung signalisiert vor allem, dass Bernstein nach der Neubewertung weniger Spielraum für weitere Kursgewinne sieht – nicht zwingend eine Verschlechterung der langfristigen Geschäftsperspektive. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass die Umsetzung der Sparmaßnahmen und die Entwicklung der Kosten wichtiger werden: Selbst solides Umsatzwachstum dürfte den Gewinn kurzfristig nur begrenzt anschieben, wenn Einsparungen verspätet greifen.

Abspaltung bleibt ein zusätzlicher Faktor

Siemens hatte am 12. November angekündigt, 34,1 Prozent seiner Beteiligung an Siemens Healthineers abzuspalten und an die Aktionäre zu übertragen. Als voraussichtlicher Wirksamkeitstermin wurde der Mai genannt; der Abspaltungsbericht soll am 10. Dezember vorliegen. Bernstein führt mögliche Einmalkosten im Zusammenhang mit der Entkonsolidierung bereits als Belastungsfaktor an. Die geplante Transaktion ist damit neben dem operativen Ausblick ein weiterer Punkt, den Anleger im Blick behalten dürften.

Fazit & Ausblick

Bernsteins neues Kursziel von 44 Euro liegt nahe am aktuellen Kurs. Im Mittelpunkt der kommenden Monate stehen die Nachfrage im Kerngeschäft, der Kostendruck und das Tempo der Einsparungen. Auch die angekündigte Abspaltung durch Siemens bleibt ein wichtiger Unternehmenstermin; der Abspaltungsbericht ist für den 10. Dezember angekündigt.