On Holding hebt Prognose an: Q1-Rekordstart, Co-CEOs übernehmen, Aktie bei -20,4% YTD

Kurzüberblick

On Holding hat zum Quartalsauftakt einen starken Jahresstart gemeldet und zugleich die Prognose für 2026 nach oben gezogen. Der Hersteller hochwertiger Laufschuhe präsentierte für das erste Quartal einen deutlichen Umsatzanstieg und ein höheres Ergebnis je Aktie und untermauerte damit seine Strategie aus Premium-Positionierung, disziplinierter Umsetzung und einem innovativen Produkt- und Innovationsplan.

Während die Aktie am 18.05.2026 bei 31,99 EUR mit einem Tagesverlust von 1,02% notiert und im laufenden Jahr weiterhin unter Druck steht (YTD: -20,42%), zeigt die Guidance-Anpassung: Der Markt rechnet zwar noch mit Herausforderungen bei Margen und Nachfragekanälen, On liefert jedoch bereits frühe Belege für eine stabilere Profitabilität.

Marktanalyse & Details

Finanzkennzahlen: Umsatzwachstum und Margenpfad werden fester

• Q1 2026 Umsatz: 831,9 Mio. CHF (Vorjahr: 726,6 Mio. CHF)
• Q1 2026 Ergebnis je Aktie: 0,37 CHF (Vorjahr: 0,21 CHF)
• FY26 Umsatzsicht: mindestens 3,51 Mrd. CHF (zuvor mindestens 3,44 Mrd. CHF)
• FY26 bereinigte EBITDA-Marge: 19,5% bis 20,5% (zuvor 18,5% bis 19%)
• FY26 Bruttogewinnmarge: mindestens 64,5% (zuvor mindestens 63%)

Die Kombination aus angehobener Umsatzuntergrenze und gleichzeitig erweiterten Margensignalen ist für Anleger zentral: Für ein Wachstumsunternehmen zählt weniger nur das Tempo beim Absatz, sondern vor allem, ob das Modell auch bei steigenden Umsätzen profitabel bleibt. In der aktuellen Situation bedeutet die Anhebung, dass sich die Profitabilität im Jahresverlauf eher als tragfähig erweist, statt nur temporär durch Timing-Effekte zu entstehen.

Führung und Kontinuität: Gründer übernehmen als Co-CEOs

Im Zuge der Quartalsberichterstattung wurde zudem ein Wechsel in der Unternehmensspitze kommuniziert: Caspar Coppetti und David Allemann übernehmen als Co-CEOs, während Martin Hoffmann als CEO und CFO zurücktritt. On betont dabei, die Strategie fortzuführen und die Werte sowie den unternehmerischen Kurs beizubehalten.

Für die Marktkommunikation ist das mehr als eine Personalie: Gerade in Phasen, in denen Anleger wachstumsbezogene Themen wie Kanal-Mix und Marketingeffizienz kritisch prüfen, kann klare Führungskontinuität dazu beitragen, die Umsetzungstreue der Guidance wahrscheinlicher erscheinen zu lassen.

Analysten-Einordnung: Markt skeptisch bei Margen und Nachfragekanälen – Guidance sendet Gegenargument

Analysten-Einordnung: Die vorangegangene Zurückhaltung am Markt lässt sich vor allem auf Margen- und Nachfragedynamik zurückführen: In der Erwartungshaltung der Analysten standen zuletzt Fragen nach der Haltbarkeit des Wachstums und nach möglichen Abhängigkeiten von kostenintensiven Marketingkanälen im Vordergrund. Die jetzt angehobenen Margen-Erwartungen für 2026 deuten darauf hin, dass On den operativen Hebel stärker kontrolliert als befürchtet. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung vor allem: Der Unsicherheitsfaktor verschiebt sich von der generellen Frage Wachstum ja oder nein hin zur konkreten Prüfung, ob On die höhere Profitabilität auch im weiteren Jahresverlauf in gleicher Qualität liefert.

Zusätzlichen Vertrauensanker liefern Insiderkäufe: Am 15.05.2026 legten die Co-CEOs Coppetti und Allemann sowie der Gründer Bernhard jeweils Käufe von 60.000 Aktien zu einem durchschnittlichen Preis von 36,64 USD offen, jeweils mit einem Volumen von rund 2,2 Mio. USD. Solche Transaktionen werden häufig als Signal interpretiert, dass das Management den aktuellen Kurs und die Unternehmensentwicklung nicht als weit von der eigenen Bewertung entfernt ansieht.

Parallel dazu zeigt eine Analysten-Perspektive aus dem Wettbewerbsumfeld, dass On weiterhin als Qualitäts-Story wahrgenommen wird: Piper Sandler hielt nach der Aufstufung von Deckers an der Präferenz für On fest und verwies darauf, dass das Chance-Risiko-Profil auf aktuellem Kursniveau ausgewogener erscheine.

Kursbild: Positive Fundamentals treffen auf eine fragile Erwartungshaltung

Trotz der starken Zahlen bleibt die Aktie im Jahresverlauf deutlich schwächer (YTD -20,42%). Genau diese Divergenz ist für die nächsten Schritte entscheidend: Die Guidance-Anhebung schafft zwar eine solide Basis, muss aber in den kommenden Quartalen durch sichtbare Umsetzung bei Bruttomarge und bereinigter EBITDA-Marge bestätigt werden.

Fazit & Ausblick

On hat mit dem Q1-Start und der angehobenen 2026-Guidance den operativen Takt bestätigt: Umsatzwachstum und ein klarer Margenpfad sind die Kernaussage. Die Insiderkäufe unterstreichen das Vertrauen der Führung, während der Kursrückgang im laufenden Jahr zeigt, dass der Markt weiterhin sensibel auf Margenqualität und Kanalstabilität reagiert.

Als nächster Stresstest gilt vor allem die Entwicklung der Profitabilität in den Folgequartalen: Entscheidend sind dabei die weitere Bruttomargen-Dynamik, die bereinigte EBITDA-Spanne sowie die Fähigkeit, Nachfrage über verschiedene Kanäle hinweg effizient zu skalieren.