ON HLDNG Aktie: Zollrückerstattung überdeckt schwächeren Direktvertrieb
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- On Holding steigerte den Q3-Umsatz um 17,2 Prozent auf 931,4 Millionen CHF und den Nettogewinn um 36,9 Prozent.
- Eine US-Zollrückerstattung von 52,6 Millionen CHF hob die ausgewiesene Bruttomarge auf 72,6 Prozent.
- Der Direktvertrieb wuchs um 25 Prozent und blieb damit hinter den Erwartungen zurück; der Jahresausblick wurde nicht angehoben.
- Die ON HLDNG Aktie lag am 10. November um 15:17 Uhr bei 30,07 Euro und damit 10,02 Prozent im Minus.
Marktanalyse & Details
Starkes Quartal mit Sondereffekt
On Holding setzte im dritten Quartal 2026 931,4 Millionen Schweizer Franken um, 17,2 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Der Nettogewinn stieg auf 162,8 Millionen CHF. Auch das bereinigte Ergebnis je Aktie von 0,54 CHF übertraf die Erwartungen. Der Umsatz lag dagegen nahezu auf Höhe der Marktschätzung.
Besonders auffällig war die Bruttomarge: Sie erreichte 72,6 Prozent nach 65,7 Prozent im Vorjahresquartal. Darin enthalten ist eine US-Zollrückerstattung von 52,6 Millionen CHF. Ohne diesen Einmaleffekt betrug die Marge 66,9 Prozent. Die ausgewiesene Verbesserung bildet die operative Entwicklung daher nur teilweise ab.
Direktvertrieb und Ausblick bremsen die Reaktion
Der Direktvertrieb über eigene Geschäfte und die Website wuchs um 25 Prozent auf 393,3 Millionen CHF. Das blieb jedoch hinter der von der Unternehmensführung zuvor in Aussicht gestellten Größenordnung von rund 30 Prozent zurück. Für Anleger ist das ein wichtiger Punkt: Der eigene Vertrieb ist für On ein zentraler Wachstumskanal und soll zugleich helfen, Preise und Markenpositionierung zu kontrollieren.
On bekräftigte die Prognose für das Gesamtjahr: Das währungsbereinigte Umsatzwachstum soll im niedrigen 20-Prozent-Bereich liegen. Die Bruttomargenprognose beträgt rund 67,5 Prozent einschließlich der Rückerstattung beziehungsweise rund 66 Prozent ohne sie. Die bereinigte EBITDA-Marge erwartet das Unternehmen mit 21,0 bis 21,5 Prozent einschließlich des Effekts; auf vergleichbarer Basis bleibt die Spanne bei 19,5 bis 20,0 Prozent.
Analysten-Einordnung: Die Kursreaktion spiegelt die Lücke zwischen ausgewiesenem und wiederkehrendem Ergebnis wider. Die Zollrückzahlung erklärt einen erheblichen Teil des Margensprungs, während das langsamere Direktvertriebswachstum und der unveränderte Umsatzausblick wenig Anlass für höhere Erwartungen geben. Dies deutet darauf hin, dass Anleger stärker auf die Qualität des Wachstums und die zugrunde liegende Marge achten als auf den Quartalsgewinn allein. Zum genannten Kurszeitpunkt stand die Aktie an der Lang & Schwarz Exchange 10,02 Prozent tiefer bei 30,07 Euro.
Fazit & Ausblick
On wächst weiter und berichtet ein deutlich höheres Quartalsergebnis, doch der Zollrückerstattungseffekt erschwert den Vergleich mit der operativen Entwicklung. Entscheidend für die nächsten Quartale wird sein, ob der Direktvertrieb wieder stärker anzieht und das Unternehmen seine Margen ohne Einmaleffekte verbessert. Einen konkreten Termin für die nächsten Quartalszahlen enthalten die vorliegenden Angaben nicht.
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