ON HLDNG Aktie: Telsey erwartet Umsatzplus und Margenschub durch Zollrückerstattung
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- On Holding legt am Dienstag, 10. November, vor US-Börsenstart seine Zahlen für das dritte Quartal vor.
- Telsey erwartet 17,5 Prozent Umsatzwachstum und liegt damit leicht über dem Konsens von 17,2 Prozent.
- Eine Zollrückerstattung von 53 Millionen Schweizer Franken könnte die Bruttomarge laut Telsey auf 70 Prozent heben.
- Telsey hält an „Outperform“ und einem Kursziel von 43 US-Dollar fest; mögliche Anpassungen der Jahresziele sind noch nicht bestätigt.
Marktanalyse & Details
Umsatzwachstum vor allem durch eigene Kanäle
Vor dem Quartalsbericht rechnet Telsey Advisory Group damit, dass On Holding sein im September genanntes Ziel von rund 17 Prozent Wachstum beim währungsbereinigten Umsatz erreicht oder leicht übertrifft. Die Prognose der Analysten liegt bei 17,5 Prozent und damit knapp über der Markterwartung von 17,2 Prozent.
Als Wachstumstreiber sieht Telsey vor allem den Verkauf über eigene Geschäfte und die Website. Im Großhandel in Nordamerika dürfte das Geschäft langsamer wachsen: Dort belasten stärkere Preisnachlässe im Markt die Entwicklung. Zu den erwarteten Produktimpulsen zählen der Verkaufsschlager Cloudtilt sowie neue Modelle für Laufen und Training. Der am 1. Oktober gestartete Cloudsurfer 3 ist das erste Modell mit Ons neuer SURREAL-Schaumstofftechnologie. Nach Einschätzung von Telsey soll sie 2027 auf die gesamte Laufschuhpalette ausgeweitet werden.
Zollrückerstattung könnte Margenprognose prägen
Telsey kalkuliert für das dritte Quartal mit einem Vorteil von 53 Millionen Schweizer Franken aus Zollrückerstattungen. Die Analysten erwarten deshalb eine Bruttomarge von 70 Prozent, ein Plus von 4,2 Prozentpunkten. Ihre Schätzung liegt deutlich über dem Konsens von 66 Prozent, der den Rückerstattungseffekt laut Telsey möglicherweise noch nicht berücksichtigt.
Das Analysehaus erwartet, dass On die Umsatzprognose für 2026 beibehält, die Ziele für Bruttomarge und bereinigte EBITDA-Marge aber teilweise wegen der Rückerstattungen anhebt. Auch erste Aussagen zu 2027 hält es für möglich. Das wären Erwartungen an die Unternehmenskommunikation, keine bereits bestätigten Anpassungen.
Analysten-Einordnung: Die mögliche Margenverbesserung sollte nicht ohne Weiteres als Zeichen dauerhaft höherer Profitabilität gelesen werden: Der Zollrückerstattungseffekt ist ein wesentlicher Sondereinfluss. Entscheidend wird sein, ob On auch ohne diesen Beitrag Margen halten kann und wie stark Preisnachlässe im Großhandel auf Umsatz und Profitabilität drücken. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass neben dem Umsatz besonders die Zusammensetzung des Margenschubs und der Ausblick auf 2027 zählen.
Analysten bleiben positiv, Erwartungen an 2027 steigen
Telsey bestätigt die Einstufung „Outperform“ und das Kursziel von 43 US-Dollar. Cantor Fitzgerald startete die Beobachtung der Aktie mit „Overweight“ und einem Kursziel von 46 US-Dollar; Wells Fargo hatte zuvor ebenfalls „Overweight“ vergeben und ein Kursziel von 48 US-Dollar genannt. Als längerfristige Wachstumstreiber gelten laut den Einschätzungen Produktneuheiten, rund 100 geplante neue Geschäfte über drei Jahre sowie der Ausbau von Bekleidung, Golf und Fußball. Auch weniger erschlossene Märkte bieten aus Analystensicht weiteres Potenzial.
Fazit & Ausblick
Der Quartalsbericht am Dienstag vor Börsenbeginn wird zeigen, ob On die Wachstumserwartungen erfüllt und wie das Unternehmen die Zollrückerstattung in seinen Margen einordnet. Besonders relevant sind aktualisierte Ziele für 2026, Hinweise zur Nachfrage und zum Rabattumfeld sowie ein erster Ausblick auf 2027. Bis zur Veröffentlichung bleiben die genannten Umsatz- und Margenwerte Analystenschätzungen, keine berichteten Unternehmensergebnisse.
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