ON HLDNG Aktie: Gewinnsprung reicht Anlegern trotz höherer Margenprognose nicht
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- On Holding steigerte den Umsatz im dritten Quartal 2026 um 17,2 Prozent auf 931,4 Millionen CHF.
- Der bereinigte Gewinn je Aktie lag mit 0,54 CHF über den Erwartungen; Zollrückerstattungen stützten die Marge.
- Die Umsatzprognose für 2026 blieb unverändert, während On die bereinigte Bruttomargenprognose ohne Zollrückerstattungen anhob.
- Im deutschen Handel fiel die Aktie am 10. November bis 13:27 Uhr auf 31,11 Euro und lag 6,91 Prozent im Minus.
Marktanalyse & Details
Starkes Ergebnis, aber keine höhere Umsatzprognose
On Holding erzielte im dritten Quartal 2026 einen Nettoumsatz von 931,4 Millionen Schweizer Franken. Das entspricht einem Plus von 17,2 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal und lag nahezu auf Höhe der Markterwartung. Der bereinigte Gewinn je Aktie betrug 0,54 CHF und übertraf damit die Prognosen von rund 0,40 bis 0,41 CHF. Der ausgewiesene Gewinn je Aktie lag bei 0,48 CHF. Der Nettogewinn stieg um 36,9 Prozent auf 162,8 Millionen CHF.
Die Bruttomarge erreichte 72,6 Prozent. Darin enthalten waren 52,6 Millionen CHF aus US-Zollrückerstattungen. Ohne diesen Effekt lag die Marge bei 66,9 Prozent. Auch das bereinigte EBITDA legte deutlich zu: um 42,7 Prozent auf 256,8 Millionen CHF.
Direktgeschäft und Jahresausblick im Fokus
Der Direktvertrieb über eigene Geschäfte und den Onlinekanal wuchs um 25 Prozent auf 393,3 Millionen CHF. Das Wachstum blieb jedoch hinter den Erwartungen einiger Marktteilnehmer und der zuvor genannten Größenordnung von rund 30 Prozent zurück. Für das Gesamtjahr hält On an einem währungsbereinigten Umsatzwachstum im niedrigen 20-Prozent-Bereich fest.
Die Margenziele wurden differenziert angepasst: Einschließlich der Zollrückerstattungen erwartet On für 2026 eine Bruttomarge von rund 67,5 Prozent und eine bereinigte EBITDA-Marge von 21,0 bis 21,5 Prozent. Vergleichbar mit der vorherigen Prognose, also ohne den Rückerstattungseffekt, liegt das Bruttomargenziel nun bei rund 66 Prozent statt zuvor mindestens 65 Prozent. Die entsprechende EBITDA-Margenprognose bleibt bei 19,5 bis 20,0 Prozent.
Warum die Aktie trotz Gewinnplus nachgab
Die Reaktion am Markt zeigt, dass Anleger nicht nur auf den Quartalsgewinn schauen. Die Umsatzprognose wurde trotz des Ergebnisübertreffens nicht erhöht; zudem sehen skeptische Analysten beim Direktgeschäft und bei der Marge im Schlussquartal wenig zusätzlichen Spielraum. BMO Capital bestätigte seine Einstufung „Market Perform“ und ein Kursziel von 35 US-Dollar. Als Belastungsfaktoren nannte die Analyse das schwächer als erhoffte Direktgeschäft und fehlende Hinweise auf eine zusätzliche Margenverbesserung im vierten Quartal.
Analysten-Einordnung: Der Gewinnsprung ist substanziell, aber ein Teil der Margenstärke beruht auf einer zeitlich begrenzten Zollrückerstattung. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass die Qualität des Wachstums und die operative Marge ohne Einmaleffekte wichtiger sind als der Schlagzeilenwert von 72,6 Prozent. Die bestätigte Umsatzprognose lässt zudem wenig Raum für eine kurzfristige Neubewertung auf Basis höherer Erlöserwartungen. Entscheidend wird, ob neue Produkte wie der Cloudsurfer 3 und das Direktgeschäft in den kommenden Quartalen stärker zulegen, ohne dass höhere Vertriebs- und Verwaltungskosten die Profitabilität aufzehren.
Fazit & Ausblick
On Holding verbindet kräftiges Umsatz- und Gewinnwachstum mit einer verbesserten bereinigten Bruttomargenprognose. Der unveränderte Umsatzausblick und die Abhängigkeit eines Teils der Margenverbesserung von Zollrückerstattungen erklären jedoch die verhaltene Börsenreaktion. Für den weiteren Jahresverlauf stehen die Entwicklung des Direktvertriebs, die Nachfrage nach Produktneuheiten und die Umsetzung der bestätigten Jahresziele im Mittelpunkt.
Hinweise zu diesem Inhalt
Diese Inhalte wurden ganz oder teilweise automatisiert unter Einsatz künstlicher Intelligenz erstellt und können Fehler, Ungenauigkeiten oder unvollständige Informationen enthalten. Trotz sorgfältiger Prüfung übernehmen wir keine Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der bereitgestellten Informationen.
Die Inhalte dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Sie ersetzen keine individuelle, fachkundige Beratung.
Eine Haftung für Vermögensschäden oder sonstige Schäden, die aus der Nutzung der Inhalte entstehen, ist – soweit gesetzlich zulässig – ausgeschlossen.
