Nu Holdings: Itau BBA stuft die Aktie ab und senkt das Kursziel auf 18 US-Dollar

Marktanalyse & Details

Abstufung wegen unsicherer mittelfristiger Perspektive

Itau-BBA-Analyst Pedro Luduc hat die Bewertung von Nu Holdings, dem Betreiber der Digitalbank Nubank, von „Outperform“ auf „Market Perform“ gesenkt. Gleichzeitig reduzierte er das Kursziel von 20 auf 18 US-Dollar. Die neue Zielmarke bezieht sich auf den fairen Wert zum Jahresende 2027, während das vorherige Ziel auf das Jahresende 2026 ausgerichtet war.

Die Einschätzung ist nicht grundsätzlich negativ: Das Institut hält den kurz- und langfristigen Ausblick weiterhin für solide und betrachtet Nu langfristig als Gewinner im digitalen Bankgeschäft. Der Grund für die Abstufung liegt vielmehr in einer wachsenden Unsicherheit für die mittlere Frist.

Brasilien bleibt der wichtigste Risikofaktor

Von der gesamtwirtschaftlichen Seite sieht Itau BBA mehrere Belastungen für den Kernmarkt Brasilien:

• Ein schwächeres Umfeld für Verbraucher mit niedrigem Einkommen könnte die Nachfrage belasten, falls fiskalische und soziale Impulse nachlassen.
• Höhere Öl- und Rohstoffpreise könnten den Inflationsdruck in Brasilien erneut verstärken.
• Die brasilianische Zentralbank signalisiert mögliche makroprudenzielle Maßnahmen gegen teure Kreditprodukte bei hoher Verschuldung privater Haushalte.

Konkrete Details zu möglichen regulatorischen Eingriffen fehlen bislang. Für Nu Holdings ist dieser Punkt dennoch relevant, weil das Kreditgeschäft einen wesentlichen Teil des Wachstumspotenzials bildet. Einschränkungen bei hochverzinslichen Produkten könnten sowohl die Kreditvergabe als auch die Ertragsstruktur beeinflussen.

Weniger Gewinnmomentum im Geschäftsjahr 2027

Auch operativ rechnet der Analyst mit einer Abkühlung. Das wechselkursbereinigte Gewinnwachstum dürfte 2027 nur noch 14 Prozent erreichen, verglichen mit erwarteten 32 Prozent im Geschäftsjahr 2026. Ein langsameres Umsatzwachstum könnte den operativen Hebel abschwächen. Hinzu kommt, dass Brasilien im Privatkundengeschäft eine anspruchsvolle Vergleichsbasis erreicht, während die Investitionen in den USA zunächst weiter ansteigen.

Mexiko wächst zwar, ist laut der Einschätzung aber noch zu klein, um eine geringere Dynamik in Brasilien ausreichend auszugleichen. Itau BBA senkte deshalb die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027 um 8 Prozent und liegt damit 15 Prozent unter dem Konsens.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass der Markt bei Nu Holdings künftig stärker auf die Qualität und Profitabilität des Wachstums achten dürfte. Die Einstufung ist keine Abkehr von der langfristigen Digitalbank-Story, signalisiert aber eine vorsichtigere Haltung gegenüber der Bewertung. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass positive Überraschungen bei Kreditqualität, Margen und Neukundengeschäft nötig sein könnten, um den Bewertungsaufschlag zu rechtfertigen.

Hohe Bewertung lässt wenig Spielraum

Bei rund 17 für 2026 erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnissen und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 4,4 sieht Itau BBA nur begrenzten Spielraum für negative Überraschungen oder eine Verlangsamung des Gewinnwachstums. Die Aktie lag am 16. September 2026 an der Lang & Schwarz Exchange bei 12,285 Euro und bewegte sich im Tagesverlauf mit 0,12 Prozent leicht nach oben. Seit Jahresbeginn ergibt sich jedoch ein Rückgang von 12,92 Prozent.

Parallel baut Nu seine internationale Wachstumsoption aus: In den USA startete das Unternehmen zuletzt über eine Partnerbank mit Sparkonten und gebührenfreien Kreditkarten. Zudem wurde mit „Nu Global“ ein Mehrwährungskonto für Kunden mit internationalem Zahlungsverkehr vorgestellt. Diese Initiativen können langfristig zusätzliche Märkte erschließen, erhöhen kurzfristig aber zunächst den Investitionsbedarf und ersetzen nicht die notwendige operative Dynamik im brasilianischen Kerngeschäft.

Fazit & Ausblick

Die Abstufung auf „Market Perform“ markiert vor allem eine Neubewertung des mittelfristigen Chance-Risiko-Verhältnisses. Entscheidend werden die nächsten Quartalszahlen, die Entwicklung der Kreditqualität in Brasilien, mögliche regulatorische Maßnahmen sowie die Kosten der Expansion in den USA sein. Bleibt das Gewinnwachstum hinter den hohen Erwartungen zurück, könnte die Bewertung weiteren Druck auf die Aktie ausüben.