Koenig & Bauer: Kauf-Empfehlung mit Kursziel 15 EUR nach 2025er Zahlen

Kurzüberblick

Eine aktualisierte Equity-Research-Analyse bewertet Koenig & Bauer nach dem Geschäftsjahr 2025 als Kauf und setzt das Kursziel auf 15 EUR. Die Veröffentlichung erfolgte am 4. März 2026. Der Bericht hebt hervor, dass der Umsatz 2025 im Rahmen der Erwartungen lag, die Guidance für 2026 jedoch vorsichtig bleibt – der Fokus verschiebt sich stärker auf Cashflow-Generierung und Profitabilität.

Insgesamt deutet der Bericht darauf hin, dass Koenig & Bauer die Übergangsphase 2025 gut gemeistert hat, doch die Marktdynamik bleibt herausfordernd. Der Auftragsbestand bleibt trotz eines moderaten Rückgangs hoch, während der Free Cash Flow positiv ausfiel. Die Bewertung liegt deutlich unter dem Buchwert, was Raum für eine spätere Neubewertung bietet, falls sich das Umfeld stabilisiert.

Marktanalyse & Details

Finanzdaten

• Konzernumsatz 2025: 1.302,4 Mio EUR, +2,2% yoy
• Q4 2025: 441,5 Mio EUR, -2,9% yoy
• Spezial & Neue Technologien S&T: 596,0 Mio EUR, +6,8% yoy
• Paper & Packaging Sheetfed Systems P&P: 741,5 Mio EUR, +0,9% yoy
• Auftragseingang 2025: 1.233,2 Mio EUR, -12,1% yoy
• Book-to-Bill: 0,95
• Auftragsbestand 31.12.2025: 970,6 Mio EUR, -6,7% yoy
• Operatives EBIT: 36,6 Mio EUR, im unteren Rand des Zielkorridors (35–50)
• Sonderaufwendungen Spotlight: 5,3 Mio EUR (Vj 50,4 Mio)
• Berichtetes EBIT: 31,3 Mio EUR (Vj -35,1; MONe 30,4)
• Free Cash Flow 2025: +7,3 Mio EUR; MONe 11,6; nach 9M noch -61,9 Mio

Guidance & Strategie

• Guidance 2026: Umsatz auf Vorjahresniveau
• Operatives EBITDA 2026: ca. 80 Mio EUR (Vorjahr 79,6)
• Berücksichtigt US-Zölle (Section 232) als fortbestehenden Unsicherheitsfaktor
• Fokus auf Cash-Generierung und bessere Vergleichbarkeit mit Peers
• KBV 2026e: 0,4, deutlich unter Buchwert

Analysten-Einordnung: Die Einstufung Kauf und das Kursziel von 15 EUR spiegeln wider, dass Koenig & Bauer 2026 die Cashflow-Performance priorisiert und eine moderate Erholung der operativen Kennzahlen erwartet wird. Die Herabsetzung des Kursziels von 17 auf 15 EUR reflektiert eine realistische Anpassung an ein anspruchsvolleres Umfeld. Aus Sicht der Anleger bedeutet dies, dass die Aktie attraktiv bleibt, sofern sich der Free Cash Flow stabilisiert und die Margen sich verbessern. Ein Re-Rating wäre möglich, sollten sich Zölle und Konjunktur erholen und die operative Profitabilität stärker in den Vordergrund rücken.

Fazit & Ausblick

2025 hat Koenig & Bauer Fortschritte gezeigt, insbesondere beim Free Cash Flow, während das Umsatzwachstum moderat blieb. Die 2026-Planung setzt auf Umsatzstabilität und eine stärkere Cash-Generierung; die Bewertung bleibt attraktiv, da der Kurs deutlich unter dem Buchwert liegt (KBV 2026e ca. 0,4). Als Treiber gelten eine stabile operative EBITDA-Entwicklung und eine mögliche Erholung der Marktnachfrage. Wichtige Termine: Die Veröffentlichung der nächsten Quartals- und Jahreszahlen in den kommenden Monaten sowie Updates zur Umsetzung des Fokusprogramms könnten die Bewertung beeinflussen.

Hinweis: Die im Text enthaltenen Daten stammen aus der aktuellen Equity-Research-Analyse. Die Inhalte dienen der Information der Anleger und stellen keine Anlageberatung dar.