Knaus Tabbert Aktie: First Berlin senkt Kursziel auf 17,50 Euro, bleibt bei Kaufempfehlung
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- First Berlin bestätigt für Knaus Tabbert die Kaufempfehlung, senkt das 12-Monats-Kursziel aber von 20 auf 17,50 Euro.
- Im dritten Quartal stieg der Umsatz um 1,8 Prozent auf 193 Millionen Euro; das bereinigte EBITDA lag bei 4,5 Millionen Euro.
- Nach neun Monaten erreichte die bereinigte EBITDA-Marge trotz eines Umsatzrückgangs von 8,5 Prozent 5,8 Prozent.
- Die Refinanzierung der im Juni 2027 fälligen Finanzverbindlichkeiten bleibt ein zentrales Risiko; eine vollständige Anschlussfinanzierung ist noch nicht gesichert.
Marktanalyse & Details
Kursziel sinkt trotz bestätigtem Kaufurteil
First Berlin hat nach dem Q3-Bericht seine Kaufempfehlung für die Knaus-Tabbert-Aktie bekräftigt. Analyst Ellis Acklin reduziert das Kursziel jedoch von 20 auf 17,50 Euro und berücksichtigt damit unter anderem den anhaltend schwachen Markt für Freizeitfahrzeuge. Das neue Ziel gilt für einen Anlagehorizont von zwölf Monaten.
Die Aktie notierte am 12. November bei 8,30 Euro. Seit Jahresbeginn liegt sie damit laut den vorliegenden Marktdaten rund 34,7 Prozent im Minus. Das unterstreicht, wie stark die positive operative Entwicklung bislang von Sorgen um Markt und Finanzierung überlagert wird.
Profitabilität verbessert sich bei rückläufigem Umsatz
Im dritten Quartal erhöhte Knaus Tabbert den Umsatz gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 1,8 Prozent auf 193 Millionen Euro. Das bereinigte EBITDA belief sich auf 4,5 Millionen Euro, die entsprechende Marge auf 2,3 Prozent. Für die ersten neun Monate meldete das Unternehmen einen Umsatz von 697 Millionen Euro nach 761,5 Millionen Euro im Vorjahr. Das bereinigte EBITDA stieg zugleich von 19,8 auf 40,5 Millionen Euro; die Marge verbesserte sich von 2,6 auf 5,8 Prozent.
Als Gründe für die höhere Profitabilität nennt das Unternehmen eine verbesserte Materialkostenquote, niedrigere Betriebskosten und Maßnahmen zur Anpassung der Kostenbasis. Der Auftragsbestand lag zum 30. September bei 461 Millionen Euro. Gleichzeitig bleiben Nachfrage und Bestellverhalten des Handels verhalten.
Analysten-Einordnung und Refinanzierungsrisiko
Analysten-Einordnung: Die steigende Marge bei sinkendem Neunmonatsumsatz deutet darauf hin, dass interne Effizienzmaßnahmen die schwache Nachfrage bislang teilweise ausgleichen. Das ist ein operativer Fortschritt, aber noch kein Beleg für eine breite Markterholung. First Berlin sieht das Unternehmen auf Kurs, die Jahresprognose zu erreichen, orientiert seine Schätzungen jedoch am unteren Rand: rund 950 Millionen Euro Umsatz und 5,0 Prozent bereinigte EBITDA-Marge. Die Absenkung des Kursziels signalisiert, dass die Bestätigung des Kaufurteils mit vorsichtigeren Erwartungen einhergeht.
Für Anleger bedeutet diese Entwicklung, dass neben Umsatz und Margen vor allem die Finanzierung entscheidend bleibt. Knaus Tabbert treibt die Refinanzierung der im Juni 2027 fälligen Finanzverbindlichkeiten nach eigenen Angaben mit hoher Priorität voran; eine verbindliche Anschlussfinanzierung, die den gesamten Bedarf abdeckt, liegt bislang nicht vor. Das ist ein eigenständiger Unsicherheitsfaktor, den die operative Ergebnisverbesserung nicht beseitigt.
Fazit & Ausblick
Knaus Tabbert bestätigt für 2026 einen Konzernumsatz von rund 950 Millionen Euro und eine bereinigte EBITDA-Marge von 5,0 bis 6,0 Prozent. Für die weitere Bewertung der Aktie kommt es darauf an, ob das Unternehmen diese Ziele trotz der schwachen Nachfrage erreicht und rechtzeitig eine vollständige Refinanzierung sichert. First Berlin bleibt zwar bei „Kaufen“, setzt das Kursziel aber niedriger an.
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