Hornbach startet stark: Umsatz +4,9% auf 2,0 Mrd. EUR, Gewinn unter Druck – DZ Bank senkt Kursziel

Kurzüberblick

Die HORNBACH Holding AG & Co. KGaA ist zum Start des Geschäftsjahres 2026/27 mit einem deutlichen Umsatzwachstum in die neue Saison gegangen. Im ersten Quartal (1. März bis 31. Mai 2026) stieg der Nettoumsatz um 4,9% auf 2,0 Mrd. EUR. Gleichzeitig lasteten Kostensteigerungen auf das Ergebnis: Das bereinigte EBIT lag bei 161,0 Mio. EUR, 0,5% niedriger als im Vorjahr, während die bereinigte EBIT-Marge auf 8,0% sank.

Die Entwicklung stützt sich vor allem auf eine starke Nachfrage in den Bau- und Gartenmärkten im europäischen Ausland sowie einen wachsenden Onlinehandel. Nach der operativen Zwischenmeldung folgte am 22. Juni 2026 eine Analystenanpassung: Die DZ Bank senkte das Kursziel für HORNBACH von 87 EUR auf 84 EUR bei Beibehaltung des Ratings Hold. Die Aktie notiert aktuell bei rund 80 EUR, der Kursrückstand im laufenden Jahr liegt bei etwa -4,53%.

Marktanalyse & Details

Quartalszahlen: Wachstum ja – Profitabilität kurzfristig unter Druck

• Nettoumsatz: 2.002,4 Mio. EUR (plus 4,9%)
• Rohertrag: 699,9 Mio. EUR (plus 4,0%)
• Bereinigtes EBIT: 161,0 Mio. EUR (minus 0,5%)
• Bereinigte EBIT-Marge: 8,0% (minus 0,5 Prozentpunkte)
• Konzernjahresüberschuss vor Anteilen Dritter: 104,2 Mio. EUR (minus 5,7%)
• Ergebnis je Aktie: 6,24 EUR (minus 5,7%)

Der Umsatzanstieg konnte die Ergebnisbremse nicht vollständig ausgleichen. Für Anleger ist dabei weniger die Richtung als die Ursache entscheidend: Umsatz und Rohertrag profitieren, jedoch fallen die Ergebnishebel kurzfristig hinter den Erwartungen zurück.

Was hinter der Marge steckt: Personalkosten, Betrieb und IT

Das Management verweist auf höhere Kosten, insbesondere gestiegene Personalkosten (plus 5,5%), die vor allem mit dem Aufbau im Zuge der Expansion zusammenhängen. Dazu kamen höhere Betriebs- und Sachkosten, unter anderem für Instandhaltung und die IT-Infrastruktur.

Zusätzlich wirkten auf den Jahresüberschuss Belastungen aus dem Finanzergebnis: Dieses verschlechterte sich auf -20,2 Mio. EUR gegenüber -13,8 Mio. EUR. Für den Gewinn bedeutet das: höhere Zinsaufwendungen sowie negative Währungseffekte drücken das Nettoergebnis stärker als im Vorjahr.

Expansion und Marktanteile: Europageschäft bleibt das Wachstumszentrum

Auf der Absatzseite setzt HORNBACH weiterhin auf seine internationale Ausrichtung. Besonders stark entwickelten sich Bau- und Gartenmärkte in ausgewählten europäischen Ländern. Die Filialbasis wird zudem ausgebaut: In Trnava (Slowakei) wurde ein neuer Bau- und Gartenmarkt eröffnet; für 2026/27 sind weitere Neueröffnungen geplant, darunter Graz (Österreich) und ein Fachmarkt für Bodenbeläge in Beuningen (Niederlande).

Auch der Onlinehandel liefert Impulse: Der Online-Umsatz stieg in Q1 2026/27 um 9,0% auf 257,5 Mio. EUR, sein Anteil am Teilkonzernumsatz lag bei 13,6%. Gleichzeitig sank die Handelsspanne leicht auf 35,0% (von 35,2%).

Cashflow und Investitionen: Operativ solide, Free Cashflow unter dem Strich leicht schwächer

• Operativer Cashflow: 198,9 Mio. EUR (plus gegenüber 192,0 Mio. EUR im Vorjahr)
• CAPEX: 56,0 Mio. EUR (plus 17,4%)
• Free Cashflow: 143,0 Mio. EUR (gegenüber 147,4 Mio. EUR im Vorjahr niedriger)

Das Bild ist für Investoren klar: Der Ausbau kostet Kapital (CAPEX hoch), während der Free Cashflow kurzfristig die Belastung aus der Investitionsphase spürt. Gleichzeitig bleibt die operative Ertragskraft grundsätzlich erhalten.

Analysten-Einordnung

Analysten-Einordnung: Der Mix aus Umsatzwachstum und gleichzeitig zurückgehenden Margen deutet darauf hin, dass HORNBACH derzeit stärker in Kapazitäten und Wachstumsmärkte investiert, als dass die Ergebniswirkung kurzfristig vollständig sichtbar wird. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung: Die bestätigte Gesamtjahresprognose wirkt zwar stabilisierend, der entscheidende Prüfstein ist aber die weitere Kostendisziplin – insbesondere, ob sich die EBIT-Marge im Verlauf von 2026/27 wieder Richtung Vorjahresniveau bewegt. Die DZ-Bank-Kurszielsenkung bei weiterem Hold-Rating passt dazu: Sie signalisiert meist weniger ein strukturelles Problem, sondern eher eine vorsichtigere Bewertung der kurzfristigen Ergebnisrisiken durch Kosten und Finanzierung (Zinsen/Währung).

Bewertung: Aktie nahe 80 EUR, Zielkorridor bleibt eng

Mit rund 80 EUR liegt die Aktie leicht unter dem zuletzt genannten Kursziel von 84 EUR. Bei einer YTD-Entwicklung von etwa -4,53% bleibt die Lage damit gedämpft: Der Markt preist zwar Wachstum ein, fokussiert aber gleichzeitig auf die Fähigkeit, Margen nach dem Expansionsschub zurückzugewinnen.

Ergänzend: Aus dem Umfeld des Unternehmens gab es am 19. Juni 2026 einen gemeldeten Kauf durch den Vorstandsvorsitzenden Erich Harsch zu einem Kurs von 78,80 EUR im Xetra-Handel. Solche Insider-Transaktionen werden am Markt häufig als Signal gewertet, sind jedoch nicht automatisch ein kurzfristiger Kurstreiber.

Fazit & Ausblick

HORNBACH liefert zum Start des Geschäftsjahres solide Impulse über Umsatz und Marktanteile, muss aber den Preis steigender Kosten sowie Belastungen aus dem Finanzergebnis hinnehmen. Für die weitere Kursentwicklung dürfte entscheidend sein, ob der Konzern im zweiten Quartal die Margen stabilisiert und die Investitionsphase in den neuen Märkten planmäßig in Ertrag übersetzt.

Die Unternehmensprognose für 2026/27 wurde bestätigt: Umsatz auf oder leicht über dem Vorjahresniveau (rund 6,4 Mrd. EUR) sowie bereinigtes EBIT in etwa auf Vorjahresniveau (rund 264,7 Mio. EUR). Anleger sollten damit besonders auf die Kostenentwicklung, die Rohertragsdynamik und die Zins-/Währungseinflüsse in den nächsten Quartalen achten.