Gerresheimer-Aktie steigt 4,35 %: Free Cashflow verbessert sich im ersten Quartal deutlich

Marktanalyse & Details

Cashflow verbessert sich deutlich

Gerresheimer hat die vorläufigen Zahlen für das erste Quartal 2026 vorgelegt. Der Umsatz legte leicht auf 524 Millionen Euro zu. Das operative Ergebnis entwickelte sich dagegen schwächer: Der bereinigte EBITDA verringerte sich von 81 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum auf 66 Millionen Euro. Die bereinigte EBITDA-Marge fiel um 3,1 Prozentpunkte auf 12,6 Prozent.

Der zentrale positive Impuls kam vom Cashflow. Der negative Free Cashflow betrug 32 Millionen Euro, nach 141 Millionen Euro im ersten Quartal des Vorjahres. Gerresheimer führt die Verbesserung auf eine selektivere Investitionsplanung, ein striktes Working-Capital-Management und niedrigere Lagerbestände zurück. Das konsequente Cash-Management belastete allerdings kurzfristig die Ergebnisentwicklung, unter anderem durch angepasste Produktionsmengen.

Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass der Kapitalmarkt die höhere finanzielle Disziplin derzeit stärker gewichtet als den rückläufigen Quartalsgewinn. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung jedoch keinen abgeschlossenen Turnaround: Die operative Erholung muss sich in den kommenden Quartalen erst bestätigen. Entscheidend sind ein nachhaltiger Free-Cashflow, eine Stabilisierung der Margen und der erfolgreiche Vollzug der geplanten Verkäufe.

Drug-Delivery-Geschäft wächst, Moulded Glass belastet

Die neu formierte Sparte Containment & Delivery Systems entwickelte sich im ersten Quartal positiv. Der Umsatz stieg auf 296 Millionen Euro, der bereinigte EBITDA auf 61 Millionen Euro. Die Marge verbesserte sich auf 20,6 Prozent. Besonders die Nachfrage nach Drug-Delivery-Geräten und erfolgreiche Produktionshochläufe in den USA trugen zum Wachstum bei.

Primary Injectable Solutions erhöhte den Umsatz auf 101 Millionen Euro. Das Ergebnis blieb mit 6 Millionen Euro jedoch unter dem Vorjahreswert von 7 Millionen Euro. Die Marge sank auf 5,7 Prozent. Wachstum bei Spritzensystemen glich die schwächere Entwicklung im Tubular-Glass-Geschäft in Europa und Asien weitgehend aus.

Deutlich schwieriger bleibt die Lage bei Moulded Glass. Der Umsatz fiel auf 144 Millionen Euro, während der bereinigte EBITDA von 32 Millionen Euro auf 6 Millionen Euro zurückging. Die Marge brach auf 4,5 Prozent ein. Belastend wirkten eine Reparaturpause an einem Ofen im Werk Chicago Heights, eine verhaltene Nachfrage in der Pharma- und Kosmetikindustrie sowie geplante Produktionsstopps zum Lagerabbau. Das Werk in Chicago Heights soll bis Ende des Geschäftsjahres 2026 geschlossen werden.

Verkäufe sollen Verschuldung reduzieren

Gerresheimer erwartet aus dem Verkauf der Geschäftseinheiten Centor und Primary Packaging Plastics erhebliche Mittelzuflüsse. Der Abschluss der Centor-Transaktion soll noch im Geschäftsjahr 2026 erfolgen, der Verkauf von Primary Packaging Plastics wird für das erste Halbjahr 2027 erwartet. Die Erlöse sollen die Verschuldung deutlich senken und eine umfassende Refinanzierung nach dem Abschluss der zweiten Transaktion ermöglichen.

Mit dem geplanten Portfolioumbau will sich Gerresheimer stärker auf Drug-Delivery-Geräte, Medizinprodukte und Primärverpackungen für injizierbare Medikamente konzentrieren. Parallel treibt der Konzern den Verkauf des Moulded-Glass-Geschäfts voran. Damit könnte sich das Geschäftsprofil mittelfristig verbessern, die Umsetzung der Transaktionen bleibt aber ein wesentlicher Ausführungs- und Zeitrisiko.

Vorläufige Zahlen nach abgeschlossenen Untersuchungen

Die Veröffentlichung der Quartalsdaten war wegen interner Untersuchungen zu Umsatzerlösen und Bilanzierungspraktiken in den Geschäftsjahren 2024 und 2025 verschoben worden. Diese Untersuchungen sind nach Unternehmensangaben abgeschlossen. Die endgültigen Zahlen für das erste Quartal sollen im September 2026 veröffentlicht werden. Bis dahin bleiben die aktuellen Angaben vorläufig und beziehen die zum Verkauf stehenden Geschäftsbereiche ohne Anpassungen ein.

Fazit & Ausblick

Gerresheimer setzt im Jahr 2026 zunächst klar auf Liquidität und Bilanzstärkung. Der deutlich verbesserte Free Cashflow liefert dafür ein wichtiges Signal, steht aber einer erheblichen Ergebnisschwäche bei Moulded Glass und einem rückläufigen EBITDA gegenüber. Das Unternehmen erwartet ein stärkeres zweites Halbjahr mit verbesserten Erträgen. Der Halbjahresfinanzbericht und die Zahlen zum dritten Quartal sollen im November 2026 folgen. Bis dahin dürften neben der Margenentwicklung vor allem die Fortschritte bei den geplanten Verkäufen und der Refinanzierung den Aktienkurs bewegen.