EXASOL AG NA O.N. Aktie: Kaufen bestätigt, Kursziel sinkt auf 3,00 Euro
Aktien im Artikel
Goldesel Kompakt
Das Wichtigste in Kürze
- Eine aktuelle Analyse bestätigt die Kaufempfehlung für Exasol, senkt das Zwölfmonatskursziel aber von 3,20 auf 3,00 Euro.
- Exasol meldete für Q3 2026 einen stabilen ARR von 37,9 Millionen Euro und gewann vier Neukunden.
- Schwaches Upselling und erwartete Vertragsabgänge könnten die ARR-Churn-Rate im ersten Quartal 2027 vorübergehend auf über 20 Prozent treiben.
- Die Prognose für 2026 bleibt unverändert; die detaillierte ARR-Erwartung für 2027 soll im Februar 2027 folgen.
Marktanalyse & Details
Kaufempfehlung bleibt trotz niedrigerem Kursziel bestehen
Die aktuelle Analysteneinschätzung hält an der Kaufempfehlung für die Exasol-Aktie fest, reduziert das Kursziel für die kommenden zwölf Monate jedoch auf 3,00 Euro. Zuvor waren 3,20 Euro angesetzt. Damit signalisiert die Analyse grundsätzlich weiteres Potenzial, berücksichtigt zugleich aber die Risiken aus dem anstehenden Kundenabgang und der schwächeren Entwicklung im Bestandsgeschäft.
Neugeschäft stabilisiert, Upselling bleibt zurück
Im dritten Quartal lag der wiederkehrende Jahresumsatz (ARR) bei 37,9 Millionen Euro und damit nahezu auf Vorjahresniveau. Exasol gewann vier Neukunden, darunter zwei aus den strategischen Fokusbranchen. Das Upselling brachte im Quartal 0,8 Millionen Euro ARR-Wachstum, nach 0,6 Millionen Euro im zweiten Quartal. Über die ersten neun Monate summierte sich das Upselling jedoch nur auf 1,9 Millionen Euro, verglichen mit 4,3 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum.
Der Umsatz der ersten neun Monate sank gegenüber dem Vorjahr um 9,5 Prozent auf 28,7 Millionen Euro; das EBITDA ging von 3,0 auf 2,7 Millionen Euro zurück. Für das Gesamtjahr 2026 hält das Unternehmen an seiner Prognose fest: erwartet werden eine ARR-Veränderung zwischen minus zwei und plus zwei Prozent, ein Umsatzrückgang im oberen einstelligen Prozentbereich und ein EBITDA von 3,0 bis 3,5 Millionen Euro.
Churn-Ausblick belastet die Perspektive für 2027
Exasol erwartet, dass die rollierende ARR-Churn-Rate zum Jahresende 2026 bei rund zehn Prozent liegt. Im ersten Quartal 2027 könnte sie wegen auslaufender Verträge in Nicht-Fokusbranchen und bei US-Kunden vorübergehend auf knapp über 20 Prozent steigen. Das betroffene Kündigungs- und Anpassungsvolumen liegt laut Unternehmen im mittleren einstelligen Millionen-Euro-Bereich. Zugleich soll der Anteil der Fokusbranchen am ARR bis Ende des ersten Quartals auf 77 bis 80 Prozent steigen.
Analysten-Einordnung: Dies deutet darauf hin, dass die Kaufempfehlung auf einer längerfristigen Erwartung an Neugeschäft und eine stärker fokussierte Kundenbasis beruht, während das niedrigere Kursziel die kurzfristige Unsicherheit abbildet. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung: Entscheidend wird, ob Exasol die erwarteten Vertragsabgänge durch Neukunden, Partnergeschäft und stärkeres Upselling ausgleichen kann. Die bisherigen Neugeschäftsindikationen sind positiv, reichen aber noch nicht aus, um die Schwäche beim Upselling zu überdecken.
Fazit & Ausblick
Die bestätigte 2026-Prognose bietet kurzfristig Orientierung, löst aber die offenen Fragen zur ARR-Dynamik nicht. Im ersten Quartal 2027 dürfte die erhöhte Churn-Rate zunächst auf die Entwicklung drücken; eine Erholung hängt davon ab, ob sich das Neugeschäft und das Upselling wie vom Unternehmen geplant beleben. Exasol will seine detaillierte ARR-Erwartung für 2027 mit der Prognose im Februar 2027 vorlegen.
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