Deutsche Rohstoff: Analyst hebt Kursziel nach 2025-Update auf 139 EUR – Buy bleibt

Kurzüberblick

Nach den vorläufigen Ergebnissen für das Geschäftsjahr 2025 haben Analysten die Bewertung der Deutsche Rohstoff AG deutlich nach oben justiert. Am 18. März 2026 erhöhte ein Analyst das Kursziel von 86 auf 139 EUR und bestätigte die Kaufempfehlung. Nur wenige Tage später folgte am 24. März ein weiteres Researchhaus mit einer Anhebung auf 121 EUR (zuvor 100 EUR) bei weiterhin Buy.

Der Hintergrund: Die Kennzahlen lagen bei Umsatz und EBITDA oberhalb der Erwartungen, gleichzeitig wirkten höhere Rohstoffpreise auf zentrale Bewertungsbausteine – insbesondere den Wert der Beteiligung an Almonty sowie die Annahmen für die Ölpreis-Stripkurven. Für Anleger rückt damit vor allem die Frage in den Fokus, wie nachhaltig sich der Rohstoff- und Projektmix in den kommenden Quartalen in Ergebnisse und Cashflows übersetzen lässt.

Marktanalyse & Details

Vorläufige 2025-Zahlen: Operative Stärke trotz Rückgang zum Vorjahr

Für 2025 meldete das Unternehmen vorläufig einen Umsatz von 195,1 Mio. EUR. Das lag nach Analystensicht 4,7% über der eigenen Prognose und 8,4% über dem Mittelwert der Guidance. Beim EBITDA wurden 132 Mio. EUR ausgewiesen, ebenfalls über Erwartung: 4,6% über Prognose und 5,6% über dem Guidance-Mittel.

• Umsatz 2025: 195,1 Mio. EUR (2024: 235,4 Mio. EUR)
• EBITDA 2025: 132 Mio. EUR (2024: 167,6 Mio. EUR)
• Beide Kennzahlen: oberhalb von Forecast und Guidance-Mitte

Dass die Ergebnisse zwar gegenüber 2024 zurückgingen, aber gleichzeitig die Erwartungen übertrafen, deutet darauf hin, dass das Marktbild weniger durch operatives Scheitern als durch einen günstigeren Mix und Preis-/Bewertungsannahmen geprägt war.

Bewertungstreiber: Almonty-Beteiligung dominiert den Unternehmenswert

Ein wesentlicher Punkt der Aktualisierung ist der gestiegene Wert der Beteiligungen. Der nach Steuern bewertete Wert der DRAG-Bestände in Almonty (8,1%-Anteil), in Convertibles und Schuldtiteln stieg um 49% von 278 Mio. EUR auf 415 Mio. EUR.

• Wert der Beteiligungen nach Steuern: 415 Mio. EUR (vorher 278 Mio. EUR)
• Haupttreiber: Almonty-Aktienkurs +36% (13,36 auf 18,16 USD)
• Indirekter Rohstofftreiber: Wolfram APT-Preis +60% (1.355 auf 2.165 USD/mtu)
• Anteil am Unternehmenswert: 69% (zuvor 67%)

Für Anleger bedeutet diese Konzentration: Die Aktie reagiert überproportional auf Veränderungen beim Wolframpreis und auf die Entwicklung der Almonty-Erwartungen. Gerade in Phasen hoher Rohstoffvolatilität kann das zu starken Neubewertungen führen.

Öl-Futures und Bohrplanung: Preissignale schlagen sich in der Investitionsagenda nieder

Neben dem Wolframkomplex hob der Analyst auch die Annahmen für Ölpreis-Stripkurven hervor. Die Durchschnittswerte der Öl-Futures-Strips stiegen demnach für 2026 um 34% und für 2026 bis 2030 um 14% gegenüber früheren Modellständen.

Als Reaktion auf bessere Ölpreise kündigte das Management am 13. März 2026 eine Ausweitung des Bohrprogramms für 2026 um 60% an – von 7,4 auf 11,9 Netto-Bohrlöcher. Gleichzeitig wurde eine weitere mögliche Erweiterung um zusätzliche 7,5 Netto-Bohrlöcher als Überlegung genannt.

• Bohrprogramm 2026: 7,4 auf 11,9 Netto-Wells (+60%)
• Zusätzliche Ausweitung: +7,5 Netto-Wells in Erwägung
• Öl-Futures (Strip): 2026 +34%, 2026–2030 +14%

Analysten-Einordnung

Dies deutet darauf hin, dass die Neubewertung der Deutsche Rohstoff AG weniger aus rein operativer Überraschung resultiert, sondern vor allem aus einem verbesserten Bewertungsumfeld: höhere Wolframpreise stützen den Almonty-Wert, während bessere Ölpreisannahmen die Investitionsrichtung absichern. Für Anleger bedeutet das: Der positive Bias der Kursziele bleibt aktuell vor allem dann plausibel, wenn (1) Wolfram APT weiterhin über den zuletzt eingepreisten Preisniveaus handelt und (2) die Ölstrip-Entwicklung die Drill-Expansion in realwirtschaftliche Ergebnisse übersetzt. Gleichzeitig ist die große Abhängigkeit von einem Beteiligungscluster (69% des Unternehmenswerts) ein Risiko-Overlay, das die Schwankungsanfälligkeit der Aktie erhöht.

Fazit & Ausblick

Die jüngsten Research-Anhebungen auf 139 EUR bzw. 121 EUR spiegeln eine Konzentration auf zwei Megatreiber wider: Rohstoffpreise (Wolfram über Almonty) und Energiepreisannahmen (Ölstrip) mit unmittelbarer Wirkung auf Projektpläne. Anleger sollten daher besonders auf die weitere Entwicklung von Wolfram APT sowie auf Fortschrittsmeldungen zur Umsetzung der 2026er Bohrprogramm-Erweiterung achten.

Als nächstes entscheidendes Signal gelten turnusmäßige Unternehmensupdates mit Blick auf die Ergebnisentwicklung und die tatsächliche Umsetzung der Capex-Agenda. Zudem können Aktualisierungen zum Beteiligungsportfolio und zu relevanten Projektmeilensteinen die Neubewertungsaussichten jederzeit beschleunigen oder bremsen.