Cloudflare-Aktie dreht nach Q1-Mix: Piper fordert Dip-Käufe trotz 20% Workforce-Reduktion

Kurzüberblick

Cloudflare (NET) steht nach einem gemischten ersten Quartal unter Druck: Die Aktie fiel zuletzt deutlich, nachdem das Unternehmen neben einer starken Umsatzentwicklung auch eine spürbare Restrukturierung angekündigt hatte. Kern des Ergebnisses sind erfreuliche operative Kennzahlen wie Free Cash Flow – gleichzeitig bremsen Signale aus dem Abo-Geschäft (RPO) und ein rückläufiger Bruttomargen-Trend.

Im Zuge der Veröffentlichung kündigte Cloudflare eine Reduktion der Belegschaft um rund 20% an, um schneller auf ein agentic AI-first Betriebskonzept umzustellen. Für Anleger bedeutet das: kurzfristig erhöhtes Umsetzungs- und Ergebnisrisiko durch die erwarteten Restrukturierungskosten, mittelfristig aber auch die Hoffnung auf effizientere Prozesse und einen weiter beschleunigenden Ausbau neuer Produktlinien.

Zum Zeitpunkt der Notiz zeigt sich an der Lang & Schwarz Exchange ein Kurs von 160,45 Euro, am Tagesschnitt um 0,56% fester, während die Aktie seit Jahresbeginn um 4,49% im Minus liegt.

Marktanalyse & Details

Quartalszahlen: Umsatz stark, RPO und Bruttomarge bremsen

Cloudflare steigerte den Umsatz im ersten Quartal um 34% im Jahresvergleich auf 640 Millionen US-Dollar und lag damit rund 3% über den Erwartungen. Positiv wirkten auch die Ergebnis- und Cashflow-Zahlen: Das Unternehmen meldete operativen Gewinn von 73 Millionen US-Dollar sowie Free Cash Flow von 84 Millionen US-Dollar.

Die Gemengelage kommt jedoch aus mehreren Detailpunkten:

• Remaining Performance Obligation (RPO): 2,54 Milliarden US-Dollar gegenüber der Markterwartung von 2,6 Milliarden US-Dollar.
• Tempo-Rückgang im RPO-Wachstum: 36% Wachstum im Jahresvergleich nach zuvor 48% – ein Hinweis auf eine verlangsamte Dynamik im Kerngeschäft.
• Bruttomarge: Rückgang um mehr als zwei Prozentpunkte im sequentiellen Vergleich, getrieben u. a. durch die Umstellung von zuvor unbezahltem Traffic auf bezahlten Traffic sowie höhere Investitionen in Entwickler-Angebote und Act-3-Lösungen.

Gleichzeitig gab es auch stabilisierende Signale: Das aktuelle RPO (current RPO) beschleunigte leicht auf 34% Wachstum nach 33% im vorherigen Quartal. Zudem wurden im Quartal mehr als eine Million neue Entwickler hinzugewonnen – deutlich mehr als im gesamten Jahr 2025.

Restrukturierung: 1.100 Stellen für einen agentic AI-first Umbau

Der auffälligste Auslöser für die Kursreaktion war die angekündigte Reduktion der Belegschaft um etwa 1.100 Mitarbeitende. Das entspricht ungefähr 20% der Belegschaft und betrifft nach Unternehmensangaben nahezu alle Bereiche.

Cloudflare stellt den Schritt dabei nicht als klassischen Kostenschnitt dar, sondern als Beschleunigung der Umstellung auf ein agentic AI-first Operating Model. Für Anleger ist dabei entscheidend, dass die Maßnahme mit einmaligen Belastungen verbunden ist: Cloudflare rechnet mit Restrukturierungskosten in der Größenordnung von 140 bis 150 Millionen US-Dollar, die überwiegend im zweiten Quartal anfallen sollen; die Umsetzung soll bis Ende des dritten Quartals weitgehend abgeschlossen sein.

Guidance & Bewertung der Planbarkeit

Trotz der Gegenwinde hat Cloudflare die Prognosen angepasst:

• Jahresumsatz (FY2026): angehoben auf 2,8 bis 2,81 Milliarden US-Dollar.
• Operatives Ergebnis: Erwartung auf rund 420 Millionen US-Dollar erhöht, etwa 10% höher als zuvor.
• Free-Cashflow-Fokus: Das Management erwartet, dass der Zielmix aus Umsatzwachstum und Free-Cashflow-Marge im nächsten Jahr 50% übertreffen soll.
• Ausblick zweites Quartal: Umsatz 664 bis 665 Millionen US-Dollar; EPS von 0,27 US-Dollar im Rahmen der Konsenserwartung.

Für das Bild relevant sind zudem die kommerziellen Detailzahlen: Kunden mit Ausgaben von mehr als 100.000 US-Dollar jährlich wuchsen um 38% im Jahresvergleich. Deals über 1 Million US-Dollar stiegen um 73%, und Verträge oberhalb von 5 Millionen US-Dollar übertrafen die gesamte Bilanz des Vorjahres.

Analysten-Einordnung: Dip-Käufe trotz RiF-Fragezeichen

Piper Sandler bleibt zwar skeptisch gegenüber der Frage, warum die Personalreduzierung gerade jetzt kommt, rückt aber den langfristigen Qualitätsaspekt in den Vordergrund: Der Analyst James Fish sieht Cloudflare als einen der hochwertigsten Tech-Titel und empfiehlt ein antizyklisches Vorgehen. Entsprechend wurde das Kursziel auf 250 US-Dollar von 222 US-Dollar angehoben und die Einstufung auf Overweight bestätigt.

Dies deutet darauf hin, dass der Markt zwar die kurzfristig unkomfortable Umsetzung der agentic-AI-Transformation einpreist, der mittelfristige Substanzaufbau jedoch als intakt eingeschätzt wird. Besonders ausschlaggebend ist dabei die Kombination aus leichter RPO-Stabilisierung, Impulsen aus den Act-3-Produkten sowie dem Aufbau eines Channel-Geschäfts, das weiteres Potenzial in Act 2 signalisieren kann. Für Anleger bedeutet diese Entwicklung: Wer den Einbruch primär als Reaktion auf die RIF-Meldung interpretiert, kann das Chance-Risiko-Profil enger an die nächsten Quartale koppeln – mit besonderem Blick auf RPO-Trend, Bruttomarge und die tatsächliche Höhe/Timing der Restrukturierungskosten.

Fazit & Ausblick

Cloudflare liefert operativ starke Cashflow- und Ergebniszahlen, bekommt aber den Gegenwind aus Abo-Dynamik und Bruttomarge spürbar in den Kurs. Die Personalreduzierung ist dabei der dominante Narrative-Treiber – trotz der positiven Langfristlogik eines agentic AI-first Umbaus.

Als nächste Prüfsteine gelten der nächste Quartalsbericht zum zweiten Fiskalquartal: Entscheidend wird sein, ob RPO (insbesondere current RPO) die Stabilisierung bestätigt, die Bruttomarge sich weiter erholt und die Restrukturierungskosten planmäßig innerhalb der erwarteten Bandbreite bleiben.