CEREBRAS Aktie: Microsoft-Deal und kräftiger Ausblick treiben Kurs

Marktanalyse & Details

Starkes Wachstum, aber unterschiedliche Umsatzkennzahlen

Cerebras Systems hat im dritten Quartal einen Kernumsatz von 230,9 Millionen US-Dollar ausgewiesen, 70 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Damit lag die bereinigte Kennzahl über der Markterwartung von rund 214,7 Millionen Dollar. Der nach GAAP ausgewiesene Umsatz fiel mit 210,8 Millionen Dollar dagegen niedriger aus als diese Schätzung. Auch beim Ergebnis blieb ein Verlust: Der GAAP-Verlust je Aktie betrug 0,67 Dollar, verglichen mit einer erwarteten Verlusthöhe von 0,15 Dollar.

Die Kernkennzahlen sind nicht mit den GAAP-Werten gleichzusetzen. Sie klammern unter anderem bestimmte nicht zahlungswirksame Aufwendungen, aktienbasierte Vergütung sowie durchlaufende Rechenzentrumsumsätze und -kosten aus. Für Anleger ist diese Unterscheidung wichtig: Das kräftige Wachstum des bereinigten Geschäfts steht weiterhin einem ausgewiesenen Quartalsverlust gegenüber.

Microsoft erweitert den Kundenkreis

Die neue Partnerschaft mit Microsoft stärkt Cerebras’ Bemühungen, neben OpenAI weitere große Abnehmer für seine KI-Chips und Cloud-Dienste zu gewinnen. Zuvor hatte das Unternehmen Vereinbarungen mit Amazon und Oracle bekanntgegeben. Konkrete Angaben zum Umfang oder Umsatzbeitrag des Microsoft-Deals fehlen bislang. Auch die Konzentration auf wenige Großkunden bleibt deshalb ein wesentliches Risiko.

Der Auftragsbestand stieg im Quartal leicht von 25 auf rund 26 Milliarden Dollar. Ein erheblicher Teil hängt laut Unternehmensangaben mit der OpenAI-Vereinbarung zusammen. Eine nach Quartalsende geschlossene Oracle-Vereinbarung ist in dieser Zahl noch nicht enthalten; der Finanzchef bezeichnete sie als groß, nannte aber keine weiteren Details.

Höhere Jahresziele und bessere Margenperspektive

• Prognose für den Kernumsatz 2026: 940 bis 960 Millionen Dollar, nach zuvor 880 bis 890 Millionen.
• Ausblick für Q4: 310 bis 330 Millionen Dollar Kernumsatz und eine Kernbruttomarge von 47 bis 49 Prozent.
• Auch die Jahresprognose für die Kernbruttomarge wurde auf 47 bis 49 Prozent angehoben; zuvor waren 41 bis 43 Prozent erwartet worden.
• Die bereinigte operative Marge lag im Q3 bei minus 14 Prozent – weiterhin negativ, aber besser als die zuvor angepeilten rund minus 24 Prozent.

Analysten-Einordnung: Die Kombination aus starkem Kernumsatz, angehobenen Jahreszielen und einem zusätzlichen Cloud-Kunden spricht für eine wachsende Nachfrage nach Cerebras’ Inferenzkapazität. Sie beseitigt jedoch weder den GAAP-Verlust noch die Abhängigkeit von wenigen Großkunden. Dass die Microsoft-Partnerschaft bislang ohne finanzielle Eckdaten bleibt, begrenzt zudem, wie viel des angekündigten Wachstums sich bereits belastbar dem neuen Deal zurechnen lässt.

Fazit & Ausblick

Im Mittelpunkt steht nun, ob Cerebras den kräftigen Q4-Ausblick in Umsatz und Margen umsetzen und die neuen Cloud-Partnerschaften in wiederkehrende Erlöse verwandeln kann. Für das vierte Quartal erwartet das Unternehmen 310 bis 330 Millionen Dollar Kernumsatz; zugleich bleibt zu beobachten, ob sich die operative Verbesserung auch in den ausgewiesenen Ergebnissen niederschlägt. Der vorbörsliche Kurssprung zeigt die positive Reaktion auf die Prognose und den Microsoft-Deal, sagt aber für sich genommen nichts über deren langfristige Tragfähigkeit aus.