The Trade Desk-Aktie: Nach dem tiefen Absturz jetzt ein Schnäppchen?

Vom gefeierten Börsenstar zum Sorgenkind der Wall Street: Die The Trade Desk-Aktie hat einen Absturz hinter sich, wie man ihn selbst bei Technologieunternehmen nur selten erlebt. Im Dezember 2024 kostete ein Anteilsschein noch 139,51 USD. Am 10. November 2026 waren es gerade einmal 15,42 USD. Fast 89 % des Börsenwerts je Aktie sind damit verloren gegangen. Wer damals 10.000 USD investierte, besitzt heute rechnerisch nur noch Aktien im Wert von rund 1.100 USD.

Doch ausgerechnet jetzt gibt es wieder Hoffnung. Der US-Werbetechnologieanbieter hat mit seinen jüngsten Quartalszahlen die Erwartungen der Analysten deutlich übertroffen und ein umfangreiches Aktienrückkaufprogramm angekündigt. Die Aktie reagierte mit kräftigen Kurssprüngen. Ist der ehemalige Wachstumsstar damit endlich wieder ein interessantes Investment oder hat der Markt gute Gründe, dem Unternehmen nicht mehr zu vertrauen?

Fast 90 % Kursverlust: Was ist bei The Trade Desk passiert?

Noch vor zwei Jahren galt The Trade Desk als einer der großen Gewinner des digitalen Werbemarkts. Das Unternehmen betreibt eine Technologieplattform, über die Werbeagenturen und Unternehmen automatisiert Werbeplätze einkaufen. Besonders beim Streamingfernsehen, dem sogenannten Connected TV, versprachen sich Anleger gewaltige Wachstumschancen.

Das Geschäftsmodell profitierte jahrelang davon, dass immer mehr Werbebudgets vom klassischen Fernsehen ins Internet wanderten. Doch inzwischen hat sich das Bild grundlegend verändert. Das Wachstum ist eingebrochen, die Konkurrenz durch Amazon und Google hat zugenommen und wichtige Werbeagenturen stellten die Zusammenarbeit zeitweise infrage.

Die Folgen an der Börse sind dramatisch. Vom Rekordschlusskurs bei 139,51 USD fiel die Aktie auf zuletzt 15,42 USD. Um den früheren Höchststand wieder zu erreichen, müsste sich der Kurs von diesem Niveau aus ungefähr verneunfachen. Das zeigt, wie viel Vertrauen die Börse verloren hat.

Immerhin sorgten die jüngsten Quartalszahlen für eine Gegenbewegung. Allein am 9. November legte die Aktie an der Nasdaq um gut 15 % zu, am folgenden Handelstag kamen weitere 3,3 % hinzu. Ob das bereits der Beginn einer nachhaltigen Erholung ist, bleibt allerdings offen.

Gute Quartalszahlen – aber das Wachstum ist verschwunden

Auf den ersten Blick hat The Trade Desk positiv überrascht. Im dritten Quartal 2026 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 736 Millionen USD. Analysten hatten lediglich rund 651 Millionen USD erwartet. Auch der bereinigte Gewinn je Aktie übertraf mit 0,33 USD die Prognose von 0,25 USD deutlich.

Doch der Vergleich mit dem Vorjahr offenbart die eigentliche Schwäche: Damals hatte The Trade Desk noch 739 Millionen USD umgesetzt. Der Umsatz ist also leicht gesunken. Ein Jahr zuvor war das Unternehmen im entsprechenden Quartal noch um 18 % gewachsen. Die positive Überraschung beruht damit vor allem darauf, dass die Erwartungen inzwischen erheblich zurückgeschraubt wurden.

Immerhin macht der Ausblick etwas Hoffnung. Für das vierte Quartal erwartet das Management mindestens 755 Millionen USD Umsatz und ein bereinigtes EBITDA von mindestens 280 Millionen USD. Beides liegt über den bisherigen Analystenschätzungen. Ob das Unternehmen damit wieder zu seinem früheren Wachstum zurückkehren kann, ist allerdings längst nicht entschieden.

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Warum ein Quartalsbeat täuschen kann

Ein Quartalsbeat bedeutet, dass ein Unternehmen die Analystenerwartungen übertrifft. Er sagt zunächst nichts über das Wachstum gegenüber dem Vorjahr aus. Auch sinkende Umsätze können über einer noch niedrigeren Schätzung liegen. Für eine Erholung des Geschäfts zählt deshalb die Entwicklung über vergleichbare Berichtszeiträume.

Amazon und Google setzen The Trade Desk unter Druck

Die Probleme des Unternehmens gehen über eine schwache Nachfrage hinaus. Mit Amazon und Google verfügt The Trade Desk über zwei Konkurrenten, die ebenfalls Plattformen für den automatisierten Einkauf digitaler Werbung betreiben. Beide können auf umfangreiche eigene Werbeökosysteme zurückgreifen und dadurch erheblichen Wettbewerbsdruck ausüben.

Besonders Amazon hat sich zu einem ernsthaften Herausforderer entwickelt. Der Konzern verfügt über wertvolle Informationen zum Kaufverhalten seiner Kunden und kann Werbetreibenden damit attraktive Möglichkeiten bieten, ihre Zielgruppen zu erreichen. The Trade Desk setzt dagegen auf seine Unabhängigkeit und die Möglichkeit, Werbung über zahlreiche unterschiedliche Plattformen hinweg zu steuern.

Hinzu kamen Konflikte mit großen Werbeagenturen. Die französische Publicis Groupe hatte The Trade Desk im Frühjahr nach einem Streit über Gebühren und Transparenz zeitweise von ihrer Empfehlungsliste gestrichen. Im Juni legten beide Unternehmen den Konflikt bei. Der Vorfall verdeutlichte dennoch, wie wichtig das Vertrauen der Werbekunden für das Geschäftsmodell ist.

Um gegenzusteuern, investiert The Trade Desk in neue KI-Funktionen, bessere Messlösungen und seine Werbeplattform Kokai. Außerdem hat das Management einen umfangreichen Personalabbau eingeleitet. Entscheidend wird nun sein, ob diese Maßnahmen tatsächlich wieder mehr Werbebudgets auf die Plattform bringen.

Die Gewinnzahlen zeigen ein deutliches Problem

Während die Umsätze stagnieren, steht auch die Profitabilität unter Druck. Im dritten Quartal erzielte The Trade Desk nach US-Rechnungslegungsstandards (GAAP) lediglich 38 Millionen USD Nettogewinn. Ein Jahr zuvor waren es noch 116 Millionen USD. Das entspricht einem Rückgang von rund 67 %.

Deutlich besser sieht das Ergebnis auf bereinigter Basis aus. Hier meldete das Unternehmen einen Nettogewinn von 155 Millionen USD. Doch auch dieser lag unter dem Vorjahreswert von 221 Millionen USD. Zu den Belastungen gehörten unter anderem Restrukturierungskosten und aktienbasierte Vergütungen.

Die Unterschiede sind erheblich. Während die GAAP-Nettomarge bei rund 5 % lag, erreichte die bereinigte Marge etwa 21 %. Auch das bereinigte EBITDA ging von 317 Millionen auf 266 Millionen USD zurück. Das Unternehmen ist also weiterhin profitabel, verdient aber deutlich weniger als noch vor einem Jahr.

Für Anleger ist diese Entwicklung entscheidend. Schließlich hatte die Börse The Trade Desk jahrelang mit hohen Bewertungsmultiplikatoren belohnt, weil das Unternehmen schnell wuchs und attraktive Margen erzielte. Bleiben diese Eigenschaften dauerhaft aus, lässt sich die frühere Bewertung kaum rechtfertigen.

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Billigerer Kurs, günstigere Aktie?

Ein Kursverlust von 89 % macht eine Aktie gegenüber ihrem Höchststand deutlich billiger. Ob sie günstig bewertet ist, hängt von den künftig erzielbaren Gewinnen ab. Sinkt der Gewinn, kann das KGV trotz niedrigerem Kurs hoch bleiben. Bereinigte Ergebnisse und GAAP-Gewinne sollten dabei getrennt betrachtet werden.

Was Kundenmaßnahmen und Rückkäufe leisten können

Jeff Green kündigte laut Goldesel eine stärkere Kundenbetreuung sowie neue Messlösungen und KI-Funktionen an. Für eine Erholung des Geschäfts ist daran vor allem die Verbindung zum Umsatz interessant: Bessere Betreuung und zusätzliche Funktionen müssten sich in einer stärkeren Nutzung und höheren Erlösen niederschlagen. Die Produktankündigung selbst erhöht noch keinen Quartalsgewinn. Der wirtschaftliche Fortschritt zeigt sich erst in den folgenden Geschäftszahlen.

Hinzu kommt der größere Rückkaufrahmen. Laut Goldesel stockte der Vorstand die Ermächtigung um 731 Millionen USD auf insgesamt 1 Milliarde USD auf. Dieser Betrag bezeichnet den verfügbaren Rahmen, keine bereits ausgeführten Käufe. Werden tatsächlich Aktien zurückgekauft und eingezogen, verteilt sich ein unveränderter Gewinn auf weniger Aktien. Das kann den Gewinn je Aktie erhöhen, ersetzt aber keine Verbesserung des Gesamtgewinns.

Für die The-Trade-Desk-Aktie ergeben sich daraus zwei getrennte Ansätze zur Erholung: Das Unternehmen kann sein Geschäft verbessern und seine Aktienzahl verringern. Nachhaltig überzeugender wäre eine Kombination aus wachsendem Umsatz und steigenden Gewinnen. Rückkäufe bei stagnierendem Geschäft können Kennzahlen je Aktie verbessern, während die operative Entwicklung weiterhin schwach bleibt.

Eine Milliarde USD für Aktienrückkäufe

Neben den Quartalszahlen dürfte besonders das angekündigte Aktienrückkaufprogramm für Aufmerksamkeit sorgen. The Trade Desk hat den verfügbaren Rückkaufrahmen um 731 Millionen auf insgesamt 1 Milliarde USD erhöht.

Das ist angesichts der stark gesunkenen Börsenbewertung ein beachtlicher Betrag. Zum Schlusskurs vom 10. November lag die Marktkapitalisierung bei rund 7,3 Milliarden USD. Der genehmigte Rückkaufrahmen entspricht damit rechnerisch fast 14 % des Börsenwerts.

Allerdings handelt es sich um eine Ermächtigung und nicht um bereits ausgeführte Käufe. Wie viele Aktien tatsächlich zurückgekauft werden und zu welchen Preisen, hängt von den Entscheidungen des Managements ab.

Rückkäufe können die Zahl der ausstehenden Aktien verringern und damit den Gewinn je Aktie erhöhen. Sie lösen allerdings nicht das grundlegende Problem eines schwächelnden Geschäfts. Für einen nachhaltigen Turnaround müsste The Trade Desk vor allem wieder steigende Umsätze und höhere Gewinne vorweisen.

The Trade Desk-Aktie: Ist die Bewertung inzwischen attraktiv?

Nach dem gewaltigen Kursverlust ist zumindest die Bewertung deutlich weniger ambitioniert als zu den besten Zeiten des Unternehmens.

Beim Schlusskurs von 15,42 USD am 10. November 2026 wurde The Trade Desk mit rund 7,3 Milliarden USD bewertet. Das entspricht ungefähr dem 2,4-Fachen des Umsatzes der vergangenen zwölf Monate. Das klassische Kurs-Gewinn-Verhältnis lag bei rund 22.

Das ist ein erheblicher Unterschied zu den früheren Wachstumsbewertungen. Allerdings sind auch die Erwartungen an das Unternehmen deutlich gesunken. Anleger bezahlen heute weniger für die Aktie, erhalten dafür aber auch ein Unternehmen, dessen Umsatz kaum noch wächst und dessen Gewinne stark zurückgegangen sind.

Für eine nachhaltige Neubewertung müsste The Trade Desk deshalb zeigen, dass die jüngsten Probleme vorübergehend sind. Besonders wichtig wären wieder steigende Werbeausgaben über die Plattform, eine Stabilisierung der Gewinnmargen und Fortschritte im Wettbewerb mit Amazon und Google.

Drei Szenarien für die The Trade Desk-Aktie 2027

Wie sich die Aktie im kommenden Jahr entwickeln könnte, hängt vor allem davon ab, ob das Management die operative Trendwende schafft.

Die jüngsten Geschäftszahlen liefern erste Anzeichen einer Stabilisierung. Ob daraus eine nachhaltige Erholung entsteht, wird sich jedoch erst in den kommenden Quartalen zeigen. Besonders die Umsatzentwicklung und der tatsächliche Effekt der Kostensenkungen dürften dabei entscheidend sein.

Meine Meinung dazu:

Der Absturz um fast 90 % macht die The Trade Desk-Aktie für mich wieder interessant. Das Unternehmen verfügt weiterhin über eine etablierte Werbeplattform und profitiert langfristig vom Wachstum digitaler Werbung und Streaming. Allerdings ist der Wettbewerb mit Amazon und Google erheblich härter geworden. Besonders der starke Gewinnrückgang zeigt, dass die Probleme nicht nur auf eine übertriebene Reaktion der Börse zurückzuführen sind. Für mich ist The Trade Desk deshalb derzeit eher eine spekulative Turnaround-Chance als ein klarer Kauf. Die Bewertung ist inzwischen deutlich attraktiver, doch ich würde zunächst auf eine nachhaltige Rückkehr zum Umsatzwachstum achten. Gelingt dem Management diese Wende, könnte die Aktie erhebliches Aufholpotenzial besitzen. Bleibt das Wachstum aus, hilft auch der gewaltige Kursverlust der vergangenen Jahre wenig. – Matthias von Mitschke