Nach dem KI-Schock: Warum SAP jetzt Tech-Werte stabilisiert

Nach einem spürbaren Rücksetzer im Halbleiterbereich zeigt sich an den europäischen Aktienmärkten eine Gegenbewegung. Während Chipwerte am Vortag stark unter Druck gerieten, führte der Softwarekonzern SAP am 16. Oktober die Kurserholung im europäischen Technologiesektor mit einem zwischenzeitlichen Plus von bis zu 4,5 Prozent an. Im Fokus der Marktteilnehmer steht die Frage, wie widerstandsfähig Geschäftsmodelle abseits reiner Hardware-Investitionen gegen Zins- und Finanzierungssorgen sind.

Ausverkauf bei Halbleitern trifft europäische Tech-Titel

Am 15. Oktober hatte ein weltweiter Ausverkauf den Technologiesektor erfasst. Vor allem europäische Halbleiter- und Ausrüsteraktien wie ASML, ASM International, BE Semiconductor und Infineon verbuchten deutliche Verluste. Auslöser für die Zurückhaltung an den Märkten waren unter anderem makroökonomische Daten aus den USA.

Laut Berichten von Reuters belasteten Befürchtungen über eine anhaltend hohe US-Inflation und mögliche weitere Zinsschritte vor allem solche Unternehmen, die den Aufbau teurer Rechenzentren und KI-Infrastruktur über Fremdkapital finanzieren. Für zusätzliche Verunsicherung sorgte eine hohe Schuldenlast beim US-Cloud-Anbieter CoreWeave in Höhe von rund 50 Milliarden US-Dollar. Diese Summe verstärkte bei Anlegern Zweifel daran, wie tragfähig fremdfinanzierte Hardware-Investitionen auf Dauer sind.

SAPs Cloud-Geschäft als Gegenpol zur Hardware-Krise

Die Gegenbewegung am 16. Oktober ging mit einer Entspannung bei den Renditen von Staatsanleihen und nachlassenden unmittelbaren Sorgen über KI-Ausgaben einher. In diesem Umfeld rückten etablierte Softwareanbieter wieder stärker in das Blickfeld von Investoren. SAP profitiert von planbaren, wiederkehrenden Erlösen und hängt operativ deutlich weniger an gigantischen Vorab-Finanzierungen für Serverhardware als reine Infrastrukturbetreiber.

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Current Cloud Backlog erklärt

Der Current Cloud Backlog beziffert den vertraglich zugesagten Cloud-Umsatz, den ein Softwareunternehmen innerhalb der kommenden zwölf Monate realisieren wird. Für Investoren gilt dieser Wert als wesentlicher Gradmesser für die planbare Einnahmebasis.

Die jüngsten Kennzahlen des Walldorfer Konzerns belegen diese Entwicklung. Wie die aktuellen Finanzberichte über die SAP Investor Relations zeigen, stieg der Current Cloud Backlog zuletzt um 27 Prozent auf 22,9 Milliarden Euro (währungsbereinigt 26 Prozent). Der gesamte Cloud-Umsatz legte um 22 Prozent zu (währungsbereinigt 24 Prozent), während die Cloud-ERP-Suite ein währungsbereinigtes Plus von 27 Prozent auswies.

Zahlen zum dritten Quartal stehen bevor

Für das Gesamtjahr 2026 peilt der Konzern ein währungsbereinigtes Non-IFRS-Betriebsergebnis zwischen 11,8 und 12,2 Milliarden Euro an. Diese Spanne berücksichtigt bereits die verwässernden Effekte der Zukäufe von Dremio und Prior Labs. Ob das operative Geschäft den jüngsten Marktturbulenzen standhält, wird sich zeitnah zeigen: Das Unternehmen legt die offiziellen Geschäftszahlen für das dritte Quartal 2026 am 21. Oktober 2026 vor.

Sollten die Quartalszahlen die Jahresprognose bestätigen, könnte das wiederkehrende Softwaregeschäft europäischen Tech-Anlegern auch künftig als Puffer dienen, wenn fremdfinanzierte KI-Hardwareprojekte für Schwankungen an den Börsen sorgen.

Meine Meinung dazu:

Wichtig für die SAP Aktie ist weiterhin, inwiefern KI-Features monetarisiert werden können. Die Zahlen werden zeigen, aus welchen Bereichen Umsatz und vor allem mit welcher Marge Gewinn generiert wird. – Florian Behlau – Team Goldesel