Disney-Aktie vor Zahlen – wie viel Gewinn bringen Streaming und Freizeitparks?

Als Disney zuletzt Quartalszahlen vorlegte, brachte das Geschäft mit Disney+ und Hulu binnen drei Monaten 383 Millionen US-Dollar mehr operativen Gewinn ein als ein Jahr zuvor. Damit lieferte allein das Streaming fast zwei Fünftel des Gewinnzuwachses aller Sparten. Das meiste Geld verdiente Disney weiterhin mit seinen Freizeitparks, Kreuzfahrtschiffen und Fanartikeln.

Am Dienstag, 17. November, legt der Konzern vor US-Börsenstart seine Zahlen für das Schlussquartal und das Geschäftsjahr 2026 vor. Für die Disney-Aktie kommt es dabei auf zwei Fragen an. Wie viel vom jüngsten Gewinnsprung können Disney+ und Hulu halten? Und wie gut verdient der Konzern an den zusätzlichen Gästen, für die er seine Kreuzfahrtflotte ausgebaut hat?

Was von Disneys erwartetem Gewinnplus übrig bleibt

Für seine drei Sparten Entertainment, Sport und Experiences rechnet Disney im vierten Quartal mit einem operativen Gewinn von insgesamt rund 4,9 Milliarden US-Dollar. Ein Jahr zuvor waren es 3,48 Milliarden US-Dollar. Der Unterschied von rund 1,42 Milliarden US-Dollar hat zum Teil einen einfachen Grund. Das jüngste Schlussquartal war eine Woche länger als das Vergleichsquartal.

Rund 600 Millionen US-Dollar operativen Gewinn schreibt das Management diesen sieben Tagen zu. Damit erklärt die Extrawoche gut zwei Fünftel des erwarteten Anstiegs. Zieht man Disneys Schätzung von der Prognose ab, ergeben sich nach eigener Rechnung rund 4,3 Milliarden US-Dollar. Auch auf vergleichbarer Zeitbasis hätten die Sparten damit rund 820 Millionen US-Dollar oder 24 % mehr verdient als ein Jahr zuvor.

✓

✕

”

Warum sieben Tage so viel ausmachen

Disneys Geschäftsjahr umfasst üblicherweise 52 Wochen, 2026 waren es 53. Die Parks konnten also sieben Tage länger Eintrittskarten verkaufen, die Schiffe zusätzliche Passagiere befördern. Ein Teil der Kosten steigt laut Disney unterdessen kaum mit. Deshalb fällt der Effekt auf den Gewinn größer aus, als es der Anteil einer Woche am Jahresumsatz vermuten lässt.

Disney+ und Hulu verdienen an ihren Abos deutlich mehr

Im dritten Quartal nahmen Disney+ und Hulu mit Abonnements 4,72 Milliarden US-Dollar ein, 15 % mehr als ein Jahr zuvor. Den größeren Beitrag lieferten zusätzliche Abonnenten, auch höhere Preise halfen. Die Werbeerlöse stiegen mit 3 % deutlich langsamer auf 851 Millionen US-Dollar. Disney spielte zwar mehr Werbung aus, erzielte dafür im Schnitt aber niedrigere Preise.

Wie viel sich für Disney verändert hat, zeigt die Gewinnmarge. Von 100 US-Dollar Umsatz blieben im Streaming zuletzt operativ knapp 13 US-Dollar übrig. Ein Jahr zuvor waren es weniger als sieben. Der operative Gewinn stieg entsprechend von 329 auf 712 Millionen US-Dollar. Allerdings fielen einige Ausgaben für Marketing und Programm zeitlich günstig. Für das Gesamtjahr peilt Disney ohne den Effekt der Extrawoche eine zweistellige operative Streaming-Marge an. Erreicht der Konzern dieses Ziel trotz des schwächeren US-Werbemarkts, hätten die Abo-Erlöse auch über das starke dritte Quartal hinaus den Unterschied gemacht.

Mehr Besucher in den US-Parks, mehr Kabinen auf See

Disneys größte Gewinnquelle bleibt die Sparte Experiences. Sie umfasst neben den Freizeitparks und Kreuzfahrten unter anderem Hotels und das Geschäft mit Fanartikeln. Im dritten Quartal stieg ihr operativer Gewinn um 20 % auf 3,02 Milliarden US-Dollar. In den US-Parks kamen zwei Entwicklungen zusammen, die Disney besonders gern sieht. Es kamen 3 % mehr Besucher, und jeder Gast gab im Schnitt 4 % mehr aus. Zum Ergebnis trug allerdings auch eine Zollerstattung von rund 100 Millionen US-Dollar bei.

Auf See war das dritte Quartal das erste, in dem die Disney Destiny und die Disney Adventure durchgehend im Einsatz waren. Damit standen rund 50 % mehr Kabinen zur Verfügung als ein Jahr zuvor. Die größere Flotte brachte Disney zusätzliche Passagiertage. Wie voll die einzelnen Schiffe waren, ließ das Management offen. Es äußerte sich im August aber zufrieden mit der Auslastung und den Vorausbuchungen. Für das Gesamtjahr erwartete Disney den operativen Gewinn der Freizeitsparte ohne die Extrawoche am oberen Ende seiner Prognose eines hohen einstelligen Wachstums.

Was die Börse der Disney-Aktie für 2027 zutraut

Vom Schlusskurs am 27. März bei 92,42 US-Dollar hat sich die Disney-Aktie bis zum 12. November auf 118,23 US-Dollar erholt. Das entspricht einem Plus von knapp 28 %. Seit Jahresbeginn fällt die Bilanz mit rund 4 % deutlich bescheidener aus. Ende 2025 hatte die Aktie bei 113,77 US-Dollar geschlossen.

Für das Geschäftsjahr 2027 erwarten die Analysten mit Stand vom 13. November im Schnitt einen bereinigten Gewinn von 7,49 US-Dollar je Aktie. Gemessen am jüngsten US-Schlusskurs ergibt sich daraus ein erwartetes KGV von 15,8. Gegenüber den für 2026 geschätzten 6,93 US-Dollar je Aktie traut die Börse Disney damit rund 8 % Gewinnwachstum zu.

Disney selbst hat für 2027 bislang einen zweistelligen Anstieg des bereinigten Gewinns je Aktie in Aussicht gestellt. Dabei rechnet das Management den Vorteil der 53. Woche aus der Vergleichsbasis heraus. Am Dienstag wird deshalb interessant, welches Gewinnwachstum Disney für 2027 einschließlich dieses Kalendereffekts erwartet. Erst diese Zahl lässt sich direkt mit den rund 8 % vergleichen, die Analysten derzeit ansetzen.

Meine Meinung dazu:

Am meisten überzeugt mich das Streaming. Disney hat mehr Abonnenten gewonnen, höhere Preise durchgesetzt und damit den Gewinn von Disney+ und Hulu mehr als verdoppelt. Eine zweistellige Marge im Gesamtjahr hätte für mich mehr Gewicht als der erwartete Gewinnsprung im ungewöhnlich langen Schlussquartal.Bei einem erwarteten KGV von knapp 16 halte ich die Disney-Aktie für fair bewertet. Für mehr Kurspotenzial müsste Disney mir vor allem zeigen, dass sich die größeren Schiffe auch im Geschäftsjahr 2027 gut füllen und vom zusätzlichen Umsatz mehr Gewinn übrig bleibt. – Matthias von Mitschke